Sasaran emas US$4,900 Goldman Sachs diuji angka belian China dan dasar Fed

Cerita di sebalik ramalan harga emas Goldman Sachs bukan sekadar angka US$4,900 seauns troy. Ia bergantung pada keyakinan bahawa bank-bank pusat terus membeli emas untuk mempelbagaikan rizab mereka—termasuk pembelian yang, menurut anggaran Goldman, mungkin belum kelihatan dalam laporan rizab. Namun, pembaca perlu membezakan anggaran belian daripada pertambahan rizab yang dilaporkan, serta ramalan harga terdahulu daripada semakan nilai saksama yang muncul kemudian.7209

Adakah US$4,900 masih sasaran Goldman?

Pada Ogos, Goldman menerbitkan ramalan harga emas US$4,900 seauns troy menjelang akhir 2026. Laporan bertarikh 23 September masih menyebut angka itu sebagai sasaran akhir tahunnya. Sebaliknya, laporan lain pada September menyatakan Goldman menurunkan anggaran nilai saksama akhir 2026 daripada US$4,900 kepada US$4,650, sambil mengekalkan sasaran US$5,400 bagi akhir 2027. Satu laporan pula meletakkan julat nilai saksama akhir 2026 pada US$4,650–US$4,900. Berdasarkan laporan yang ada, tidak jelas bahawa US$4,900 masih merupakan satu-satunya anggaran utama Goldman untuk akhir 2026.7209102

Belian Julai: 35 tan atau 20 tan bagi China?

Anggaran semasa Goldman, atau nowcast, meletakkan pembelian emas bank-bank pusat pada 44 tan pada Julai 2026. Angka belian bersih yang dilaporkan oleh Majlis Emas Dunia pula ialah 23 tan. Bagi China, Goldman menganggarkan belian 35 tan, sedangkan rizab yang diterbitkan meningkat kira-kira 20 tan. Reuters melaporkan pegangan Bank Rakyat China naik daripada 75.44 juta kepada 76.08 juta auns troy halus pada bulan itu.203027

Anggaran 35 tan itu 15 tan, atau 75%, lebih tinggi daripada pertambahan yang dilaporkan. Tetapi ia ialah anggaran jumlah belian China—bukan 35 tan belian tersembunyi di samping 20 tan yang diumumkan. Begitu juga, beza 21 tan antara anggaran global Goldman dan belian bersih yang dilaporkan tidak boleh terus dianggap sebagai belian rahsia: kedua-duanya dihasilkan melalui pendekatan yang berbeza.20274030

Apa bukti kemungkinan wujudnya jurang pelaporan?

Petunjuk utamanya ialah anggaran Goldman yang mengatasi angka dilaporkan, baik untuk China mahupun bank-bank pusat secara keseluruhan. Satu huraian mengenai kaedahnya menyebut penggunaan isyarat dagangan di London untuk menganggarkan belian yang mungkin belum muncul dalam pendedahan rizab. Ini alasan untuk menyiasat jurang tersebut, bukannya pengesahan bebas tentang siapa pembelinya atau berapa banyak yang masih belum didedahkan.20322730

Hujah Goldman tentang permintaan jangka panjang juga tidak memerlukan setiap belian Julai dibuktikan tersembunyi. Pada Ogos, firma itu menjangkakan bank-bank pusat membeli purata 50 tan sebulan pada 2026, berbanding purata 17 tan sebulan sebelum 2022. Itu ialah anggaran dan unjuran Goldman, bukan rekod pertambahan rizab rasmi.7

Mengapa Fed, ETF dan opsyen penting?

Rizab bank pusat bukan satu-satunya pemacu harga. Jika Rizab Persekutuan AS (Fed) mengambil pendirian lebih cenderung menaikkan kadar faedah, emas—yang tidak memberikan pulangan faedah—boleh menjadi kurang menarik, sementara permintaan terhadap dana dagangan bursa (ETF) bersandarkan emas mungkin terjejas. Risiko jangka pendek ini tercermin dalam laporan mengenai anggaran nilai saksama Goldman yang lebih rendah, iaitu US$4,650. Dalam senario bersyarat yang dilaporkan lebih awal, Goldman melihat kemungkinan emas turun ke sekitar US$4,400–US$4,440 menjelang akhir tahun jika kenaikan kadar Fed mendorong pelabur menutup kedudukan lindung nilai dasar mereka. Itu bukan ramalan asas baharu.9101113

Dagangan opsyen boleh membesarkan pergerakan ke kedua-dua arah. Apabila harga meningkat, permintaan untuk opsyen beli mungkin mendorong pihak yang menjual kontrak itu menambah pegangan bagi melindungi risiko, sekali gus menguatkan kenaikan. Jika harga jatuh atau kedudukan ditutup, pelarasan lindung nilai boleh mempercepat penurunan. Permintaan bank pusat mungkin menyokong pandangan jangka panjang Goldman, tetapi ia tidak menghapuskan risiko kadar faedah, aliran ETF dan kedudukan pelabur.482