Mengapa Fidelity Belum Anggap Lantunan Bitcoin ke AS$80,000 Sebagai Dasar Pasaran

Bitcoin melonjak melepasi AS$80,000 pada akhir Ogos, mencatat prestasi bulanan terbaiknya sejak November 2024. Namun, Fidelity Digital Assets enggan menganggapnya sebagai bukti muktamad bahawa harga sudah menemui dasar pasaran. Nada firma itu berhati-hati, bukannya pesimis: pergerakan harga ini selari dengan pasaran yang mungkin sedang stabil, tetapi satu lonjakan besar sahaja tidak membuktikan aliran menurun yang lebih luas telah berakhir. 16

Mengapa lonjakan besar belum memadai

Bitcoin naik lebih 25% pada minggu ketiga Ogos, manakala Ethereum dan Solana turut meningkat. Kenaikan yang meluas ini memang menggalakkan, tetapi persoalan utamanya masih belum terjawab: adakah permintaan boleh kekal selepas dorongan awal daripada kecairan dan selera risiko? Fidelity menegaskan bahawa tiada “jaminan” pasaran bear sudah berakhir walaupun harga bergerak lebih tinggi. 116

Lonjakan itu menyusuli tempoh dagangan yang hambar di bawah kira-kira AS$65,000 pada Jun dan Julai. Peralihan daripada pasaran lemah yang tenang kepada penembusan mendadak ke atas boleh menandakan permulaan pemulihan — tetapi ia juga boleh sekadar lantunan menentang aliran utama. Bezanya bergantung pada sama ada Bitcoin mampu menyerap jualan baharu dan berita buruk tanpa kembali mencipta paras rendah secara berterusan.

Laporan mengaitkan pergerakan pertengahan Ogos dengan peningkatan pembelian balik hutang oleh Perbendaharaan AS. Langkah itu mungkin menyokong sentimen aset berisiko secara lebih meluas, tetapi ia tidak sepatutnya dianggap bukti bahawa kitaran kripto sudah benar-benar berpatah balik. Dorongan makro boleh menaikkan harga tanpa menyelesaikan keseimbangan jangka panjang antara pembeli dan penjual. 3

Kitaran empat tahun: kerangka rujukan, bukan ramalan

Fidelity menyatakan bahawa dasar pasaran bear dan kemuncak pasaran bull Bitcoin, bagi sebahagian besar sejarahnya, sering berlaku pada jarak kira-kira empat tahun. Oleh sebab dasar pasaran bear sebelumnya berlaku pada November 2022, lanjutan mudah corak sejarah itu meletakkan satu lagi potensi dasar sekitar November 2026. 16

Namun, Fidelity secara jelas mengingatkan bahawa corak itu tidak pernah tepat mengikut jadual. Maka, terdapat dua senario yang munasabah:

• Julai 2026 mungkin sudah menjadi dasar. Penembusan pada akhir Ogos boleh menandakan permulaan pemulihan yang berpanjangan.
• Proses mencari dasar mungkin belum selesai. Bitcoin boleh menguji semula, atau jatuh melepasi, paras rendah terdahulu sekitar November 2026 — atau lebih lewat — jika rentak sejarah kembali berlaku atau keadaan makro merosot.

Intinya, masa kitaran ialah titik rujukan, bukannya isyarat dagangan berasaskan kalendar. Jarak antara kitaran lampau boleh membantu menilai risiko, tetapi tidak boleh mengenal pasti titik terendah akhir dengan andal sebelum ia berlaku. 16

Isyarat positif yang diperhatikan Fidelity

Pemerhatian Fidelity yang lebih membina ialah susunan pergerakan harga. Dari Jun hingga pertengahan Ogos, aset digital melalui tempoh turun naik yang agak rendah; Chris Kuiper daripada Fidelity menggambarkannya sebagai keadaan apabila penjual kelihatan telah kehabisan tenaga. Pasaran kemudian menembusi ke atas pada akhir Ogos. 16

Corak ini penting kerana dasar yang lebih kukuh lazimnya terbentuk melalui proses penstabilan, bukan hanya satu lonjakan harga dramatik. Antara tanda praktikal yang diperhatikan Fidelity ialah:

• tekanan jualan semakin kurang berkesan untuk menolak harga ke paras rendah baharu;
• pembeli kembali selepas tempoh pengukuhan harga yang tenang;
• pasaran bertahan apabila berdepan perkembangan negatif; dan
• penembusan harga dapat dikekalkan, bukannya cepat berbalik arah.

Turun naik rendah sahaja bukanlah isyarat bullish. Ia menjadi lebih bermakna apabila mendahului pergerakan menaik dan harga terus menunjukkan ketahanan ketika pasaran tertekan.

Dasar boleh membentuk fasa seterusnya permintaan kripto

Perkembangan kawal selia kekal sebagai pemangkin dan risiko jangka dekat bagi pasaran kripto AS. Senat AS dijadualkan mengadakan undian cloture pada 15 September terhadap usul untuk meneruskan Digital Asset Market CLARITY Act. Undian itu ialah langkah prosedur, bukan kelulusan muktamad rang undang-undang; 60 undi diperlukan untuk membawa rang undang-undang itu lebih dekat kepada pertimbangan di lantai Senat dan perbahasan lanjut. 1921

Perundangan tersebut bertujuan mewujudkan kerangka struktur pasaran yang lebih luas bagi aset digital, termasuk garis kuasa yang lebih jelas antara SEC dan CFTC — dua badan pengawal selia pasaran kewangan AS. Kemajuan rang undang-undang itu boleh mengurangkan ketidakpastian bagi bursa, penerbit dan peserta institusi. Jika ia gagal atau tertangguh, aktiviti kripto tidak semestinya terhenti, tetapi ketidakpastian tentang cara pasaran aset digital AS dikawal selia mungkin berpanjangan. 2332

Hasil dasar tidak patut disamakan dengan pemangkin harga automatik. Langkah perundangan yang positif pun tidak menjamin pemulihan Bitcoin. Namun, peraturan yang lebih jelas boleh memperbaiki persekitaran operasi peserta pasaran dari semasa ke semasa, manakala kemunduran boleh menambah ketidaktentuan harga.

Penerimaan menyokong hujah jangka panjang — bukan lantai harga

Dari sudut infrastruktur, cerita jangka panjang kekal lebih kukuh daripada apa yang digambarkan oleh carta harga semata-mata. Satu perbandingan yang dilaporkan oleh Bitwise meletakkan jumlah penyelesaian transaksi stablecoin pada 2.3 kali ganda jumlah yang diproses Visa, sementara aktiviti aset bertoken juga berkembang. 35

Namun, perbandingan itu perlu dibaca dalam konteks. Jumlah penyelesaian kasar di rantaian blok tidak sama dengan penerimaan pembayaran pengguna harian. Visa menganggarkan jumlah stablecoin bersaiz runcit hanya sekitar 0.1% daripada pembayaran tanpa tunai AS pada 2025, dan hanya kira-kira 0.6% daripada jumlah stablecoin terlaras. 34

Aset dunia nyata yang ditokenkan, atau tokenized real-world assets (RWA), juga berkembang daripada asas yang masih kecil. CoinGecko melaporkan permodalan pasaran RWA bertoken meningkat daripada AS$5.42 bilion pada awal 2025 kepada AS$19.32 bilion setakat 31 Mac 2026. 46 Trend ini menyokong hujah bahawa penyelesaian berasaskan rantaian blok dan tokenisasi semakin relevan secara praktikal. Namun, ia tidak menetapkan lantai harga Bitcoin dalam masa terdekat.

Apa yang boleh mengukuhkan kes pemulihan?

Pendirian Fidelity paling tepat dirumuskan sebagai berhati-hati tetapi konstruktif. Penembusan pada Ogos, tempoh tenang sebelumnya dan tanda penjual semakin lemah ialah sebab untuk memerhati sama ada proses pembentukan dasar sedang berlaku. Firma itu bukan mengatakan paras rendah baharu pasti akan muncul; sebaliknya, bukti sedia ada belum cukup untuk menolaknya.

Pemulihan yang lebih meyakinkan berkemungkinan memerlukan kekuatan harga yang berterusan selepas lonjakan awal, ketahanan ketika berita makroekonomi atau kawal selia tidak memihak, serta penyertaan yang berterusan di seluruh pasaran kripto. Sehingga itu, kenaikan Bitcoin melepasi AS$80,000 ialah perubahan penting dalam tingkah laku pasaran — bukan keputusan muktamad bahawa pasaran bear sudah tamat. 16