Mengapa Morgan Stanley Kembali Memilih Nvidia sebagai Pilihan Utama dalam Semikonduktor

Morgan Stanley kembali meletakkan Nvidia sebagai pilihan utama dalam sektor semikonduktor pada 2 Oktober 2026, sambil mengekalkan penarafan Overweight dan sasaran harga US$300. Hujah penganalisis Joseph Moore menggabungkan penilaian saham yang dianggap menarik dengan jangkaan permintaan infrastruktur AI yang berterusan. Pada masa yang sama, kekangan untuk membangunkan pusat data semakin melibatkan bekalan kuasa, tanah, pembinaan dan pembiayaan—bukan cip semata-mata.91011

Mengapa Morgan Stanley mengubah kedudukannya

Pandangan Moore dibuat selepas pertemuan dengan Ketua Pegawai Eksekutif Nvidia, Jensen Huang, dan Ketua Pegawai Kewangan, Colette Kress. Perbincangan itu mengukuhkan penilaian bank bahawa pelanggan Nvidia bukan hanya terdiri daripada penyedia awan terbesar dan makmal AI terkemuka, selain syarikat itu masih berada di peringkat awal kitaran produk baharu.1114

Penilaian saham turut menjadi sebahagian daripada hujah tersebut. Laporan mengenai nota Moore menyatakan saham Nvidia didagangkan pada kira-kira 15 kali anggaran pendapatan Morgan Stanley bagi tahun fiskal 2028. Nisbah itu berdasarkan ramalan pendapatan bank tersebut; ia bukan jaminan bahawa pendapatan itu akan tercapai atau sahamnya akan mencapai sasaran US$300.9

Apabila kuasa pusat data menjadi kekangan, pengkomputeran bagi setiap gigawatt penting

Menurut tesis Morgan Stanley, penggunaan AI semakin dibatasi bukan sahaja oleh ketersediaan cip, tetapi juga oleh akses kepada elektrik, tanah, kapasiti pusat data dan pembiayaan. Jika pelanggan tidak dapat menambah bekalan kuasa atau bangunan dengan cepat, jumlah pengkomputeran yang boleh dihasilkan daripada setiap gigawatt kuasa yang tersedia menjadi semakin penting.1014

Laporan itu menggambarkan strategi Nvidia sebagai usaha meningkatkan jumlah token AI yang boleh dijana oleh sistemnya bagi setiap gigawatt. Kecekapan pengkomputeran sedemikian boleh menjadi penting kepada pelanggan yang berdepan had kapasiti. Namun, sumber yang diteliti menerangkan perkara ini sebagai strategi lebih luas; sumber tersebut tidak memberikan unjuran hasil khusus bagi seni bina Feynman atau menunjukkan bahawa unjuran sedemikian digunakan dalam pengiraan sasaran harga US$300.14

Permintaan mungkin melangkaui gergasi awan—dan melibatkan CPU serta GPU

Morgan Stanley menekankan permintaan daripada kelompok pelanggan yang lebih luas, selain penyedia awan berskala besar dan makmal AI terkemuka.211 Bank itu juga melihat perkembangan ejen AI sebagai kemungkinan pendorong permintaan terhadap CPU dan GPU, bukannya bukti bahawa permintaan GPU semakin pudar.211

Perbezaan itu penting ketika menilai minat pasaran terhadap syarikat yang menumpukan pada CPU: permintaan CPU boleh meningkat serentak dengan permintaan GPU apabila sistem AI dan konfigurasi pelayan berubah. Hal itu, dengan sendirinya, tidak menentukan jumlah hasil yang akan diperoleh Nvidia.11

Bagaimana pembelian balik saham dan ramalan Barclays berkait

Kebenaran tambahan Nvidia untuk membeli balik saham bernilai US$150 bilion ialah perkembangan berasingan berkaitan pulangan kepada pemegang saham. Kebenaran itu memberi syarikat keupayaan untuk membeli semula saham, tetapi tidak bermakna keseluruhan jumlah tersebut sudah dibelanjakan.14

Barclays pula memberikan semakan berasingan terhadap prospek permintaan. Berdasarkan pendedahan Nvidia mengenai perbelanjaan lima penyedia awan terbesar, Barclays menganggarkan potensi hasil Nvidia sekurang-kurangnya US$30 bilion melebihi ramalan bank itu pada setiap tahun 2026 dan 2027.18 Angka itu ialah unjuran penganalisis, bukannya hasil yang sudah direkodkan, dan bukan pengiraan di sebalik sasaran US$300 Morgan Stanley.

Maksud sasaran US$300—dan perkara yang tidak dijaminnya

Secara keseluruhan, hujah Morgan Stanley ialah penilaian Nvidia kelihatan menarik berbanding jangkaan pendapatannya, manakala asas pelanggan yang lebih luas serta keperluan mendapatkan lebih banyak kuasa pengkomputeran daripada bekalan elektrik pusat data yang terhad boleh menyokong permintaan. Pertemuan dengan eksekutif Nvidia mempengaruhi pandangan bank itu, tetapi tidak menghapuskan risiko pelaksanaan yang terlibat dalam pembinaan dan pembiayaan infrastruktur.9101114

Sasaran US$300 kekal sebagai ramalan penganalisis, bukannya harga saham yang dijamin. Ia bergantung pada perbelanjaan pelanggan yang berterusan dan kejayaan menyediakan kapasiti baharu. Strategi pengkomputeran bagi setiap gigawatt serta anggaran hasil Barclays juga wajar dianggap sebagai jangkaan, bukannya hasil yang sudah direalisasikan.918