Mengapa Belanda Memindahkan 86 Tan Emas ke London

De Nederlandsche Bank (DNB), bank pusat Belanda, memindahkan 86 tan emas ke London bukan kerana mahu menjual simpanan negara. Tujuannya ialah menjadikan sebahagian emas sedia ada lebih mudah digunakan jika berlaku krisis besar, dalam keadaan yang disifatkan DNB sebagai peningkatan ketegangan geopolitik. Jumlah keseluruhan rizab emas Belanda kekal 612.4 tan. 3334

Apa yang dipindahkan — dan apa yang tidak berubah

Antara Mac hingga Ogos 2026, DNB mengalihkan 86 tan emas daripada simpanannya di New York dan Ottawa ke London. Jumlah itu melebihi satu perempat daripada kira-kira 313 tan emas yang sebelum ini disimpan di dua lokasi Amerika Utara tersebut. 3639

Ini ialah perubahan lokasi simpanan dan akses pasaran, bukannya penjualan emas negara Belanda. Pada akhir 2025, keseluruhan stok emas DNB bernilai €72.2 bilion; operasi ini mengubah tempat emas itu disimpan, bukan jumlah emas yang dimiliki. 3540

Bagaimana pemindahan itu dilaksanakan

DNB tidak menghantar semua jongkong emas merentasi Lautan Atlantik. Operasi itu menggunakan dua kaedah:

• Kira-kira 59 tan dijual di New York, kemudian digantikan dengan emas setara yang dibeli di London.
• Lebih 27 tan dipindahkan secara fizikal ke United Kingdom; laporan menyatakan sebahagiannya melalui pusat tunai DNB di Zeist. 373942

Kaedah jual dan beli semula ini penting kerana emas bank pusat tidak semestinya sama dari sudut operasi hanya kerana semuanya ialah emas. Pembelian semula di London membolehkan DNB memindahkan nilai rizab ke dalam ekosistem jongkong London tanpa perlu mengangkut kesemua emas secara fizikal. Sebahagian stok tetap dihantar secara fizikal. 3342

Mengapa London menjadi pilihan

DNB berkata emas yang disimpan di London boleh didagangkan dengan lebih mudah ketika krisis. Sistem simpanan jongkong Bank of England di London berada di tengah pasaran borong emas fizikal dunia. Maka, menyimpan emas di sana boleh memudahkan akses kepada pembeli dan infrastruktur pasaran apabila aset perlu digerakkan dengan pantas. 3343

Itulah inti keputusan ini: nilai aset rizab bukan sekadar terletak pada pemilikannya, tetapi juga pada keupayaan untuk menjual, menukar melalui swap, atau menggunakannya apabila keadaan pasaran tertekan. DNB membingkaikan langkah itu sebagai usaha mengukuhkan persediaan menghadapi krisis serius. 3334

Ini bukan pemindahan penuh ke simpanan domestik. London tetap merupakan lokasi luar negara. Sebaliknya, DNB mengurangkan tumpuan simpanannya di Amerika Utara sambil mengekalkan akses kepada sebuah pasaran emas antarabangsa utama.

London kini lokasi simpanan emas terbesar Belanda

Pengagihan geografi rizab emas Belanda berubah dengan ketara:

Lokasi simpanan	Sebelum pemindahan	Selepas pemindahan
London	18.1%	32.1%
New York	31.3%	18.5%
Ottawa	19.7%	18.5%
Zeist, Belanda	—	30.8%

Bahagian London meningkat 14 mata peratusan, menjadikannya lokasi tunggal terbesar bagi emas Belanda. New York dan Ottawa masing-masing tinggal dengan 18.5% daripada rizab, manakala hampir satu pertiga kekal di Zeist, Belanda. 343640

Perancis menggunakan transaksi serupa, tetapi dengan penekanan berbeza

Perancis juga menggantikan emas yang disimpan di New York, dan bukannya menghantar jongkong yang sama secara fizikal. Antara Julai 2025 hingga Januari 2026, Banque de France menjual 129 tan emas yang disimpan di Federal Reserve New York lalu memperoleh emas setara di Eropah. Jumlah itu bersamaan kira-kira 5% daripada rizab Perancis. 1949

Laporan mengenai tindakan Perancis menunjukkan satu tujuan praktikal tambahan: menggantikan jongkong format lama dengan jongkong yang memenuhi spesifikasi pasaran moden yang dikehendaki. Jadi, operasi Perancis bukan sahaja melibatkan lokasi simpanan, malah penyeragaman standard jongkong. 5054

Perbandingan ini berguna, tetapi alasan yang dinyatakan berbeza. DNB secara jelas menekankan kesiapsiagaan krisis dan kemudahan dagangan di London, manakala gabenor Banque de France berkata transaksi Perancis itu tidak bermotifkan politik. 3349

Mengapa Jerman dan Itali belum mengumumkan langkah serupa

Jerman dan Itali berdepan desakan dalam negara supaya lebih banyak emas dibawa pulang dari Amerika Syarikat, tetapi kedua-duanya belum mengumumkan strategi baharu untuk pemindahan balik secara besar-besaran. Jerman masih menyimpan kira-kira 1,236 tan — sekitar 37% daripada rizabnya — di Federal Reserve Bank of New York, sementara kerajaan Jerman menyatakan pengeluaran emas itu tidak sedang dipertimbangkan. 2529

Rekod awam tidak menyokong satu penjelasan muktamad tentang sebab mereka belum bertindak. Menyimpan sebahagian rizab di New York boleh mengekalkan kepelbagaian lokasi dan akses kepada infrastruktur jagaan serta pasaran yang sudah kukuh. Pemindahan stok yang sangat besar juga memerlukan perancangan logistik dan operasi yang rumit. Jerman sendiri pernah menyelesaikan pemindahan besar dari New York ke Frankfurt, termasuk 300 tan pada 2017. 2029

Jadi, kesimpulan yang lebih tepat bukanlah Jerman atau Itali telah menolak pemindahan emas secara kekal. Sebaliknya, pengurus rizab mereka belum mengumumkan program baharu yang setanding dengan pengagihan semula DNB pada 2026.

Apa yang ditunjukkan oleh trend emas bank pusat — dan apa yang tidak

Keputusan DNB seiring dengan perubahan lebih luas dalam cara bank pusat menilai daya tahan rizab. Dalam tinjauan World Gold Council bagi 2026, 89% pengurus rizab menjangkakan pegangan emas rasmi global meningkat dalam tempoh 12 bulan berikutnya, manakala 84% menjangka emas akan membentuk bahagian lebih besar dalam rizab dalam masa lima tahun. 47

Emas menarik perhatian kerana ia tidak mempunyai risiko kredit penerbit dan boleh membantu mempelbagaikan rizab. Namun, emas bukan tanpa risiko: IMF menyifatkannya sebagai aset rizab berisiko tinggi kerana turun naik harganya, dan menyarankan ia dinilai menggunakan rangka kerja pengurusan rizab berasaskan risiko serta mengambil kira kecairan. 2

Oleh itu, trend ini lebih tepat dilihat sebagai langkah kepelbagaian dan perancangan menghadapi krisis, bukannya pengabaian menyeluruh terhadap rizab berasaskan dolar. Responden World Gold Council semakin menjangkakan bahagian dolar dalam rizab global berkurang, tetapi dolar AS masih menyumbang kira-kira 57% daripada rizab pertukaran asing dunia pada akhir 2025, menurut analisis yang merujuk data IMF. 412

Bagi Belanda, maksud praktikalnya jelas: pengurusan rizab kini bukan hanya tentang berapa banyak emas yang dimiliki bank pusat, tetapi juga di mana emas itu disimpan, jenis jongkong yang dipegang, dan sejauh mana pantas ia boleh digerakkan apabila tekanan memuncak.