Saham Alphabet merosot selepas pelancaran Gemini 4 Argon — apa yang merisaukan pelabur?

Saham Alphabet pada mulanya naik kira-kira 2% dalam dagangan prapasaran selepas Google memperkenalkan Gemini 4 Argon. Namun, saham itu kemudian jatuh sekitar 2% sepanjang sesi pada 1 Oktober, walaupun saham teknologi lain secara umum mengukuh. Pergerakan ini menunjukkan pelabur mungkin sedang menimbang potensi model tersebut berbanding persoalan tentang bila ia boleh menjana hasil daripada pelanggan berbayar. Namun, pergerakan harga saham sahaja tidak membuktikan satu punca tunggal bagi kejatuhan itu. 25

Pelancaran berperingkat bermakna bukti komersial belum menyeluruh

Google mula memberikan akses kepada kumpulan terpilih pakar keselamatan siber yang dipercayai melalui Program Fairwind. Pelanggan API berbayar dan pelanggan Google AI Ultra dijangka mendapat akses selepas itu, sebelum model ini dibuka dengan lebih meluas kepada pembangun, perniagaan dan pengguna. Satu laporan menyebut Google belum menetapkan tarikh pasti untuk peluasan akses tersebut. 16

Pendekatan berperingkat itu munasabah bagi model yang disasarkan kepada kerja keselamatan siber yang sensitif. Namun, pengumuman pelancaran belum menjadi bukti bahawa syarikat sudah menerima pakai Argon secara meluas. Selagi akses terhad, pelabur mempunyai kurang maklumat tentang permintaan pelanggan dan seberapa cepat model itu boleh menyumbang kepada jualan. Ini mungkin menjelaskan sikap berhati-hati sesetengah pelabur, tetapi bukan sebab kejatuhan yang telah disahkan. 56

Harga pengenalan menarik, tetapi belum menjawab soal pulangan

Harga pengenalan Argon diumumkan pada AS$2 bagi setiap sejuta token input dan AS$10 bagi setiap sejuta token output. Token ialah unit yang digunakan untuk memproses dan menjana teks dalam model AI. Jefferies menyifatkan kadar ini lebih rendah berbanding model Anthropic yang setanding. 1

Harga yang rendah boleh menjadikan Argon pilihan menarik, khususnya bagi pelanggan yang menggunakan model itu secara intensif. Namun, harga pengenalan sahaja tidak menunjukkan berapa ramai pelanggan akan menggunakannya atau sama ada model perniagaan itu akan menguntungkan dalam jangka panjang. Harga tersebut menguatkan hujah bahawa Argon mampu bersaing, tetapi kejayaan komersialnya masih perlu dibuktikan. 1

Keputusan penanda aras dan had output lebih besar menguatkan hujah optimis

Penganalisis Citi, Ronald Josey, berkata Argon menduduki tempat pertama dalam 14 daripada 19 penanda aras berbanding model AI canggih daripada OpenAI dan Anthropic. Beliau melihat pelancaran itu sebagai sesuatu yang mengurangkan kebimbangan tentang kedudukan Google dalam persaingan AI. Namun, penilaian itu berdasarkan perbandingan penanda aras dan bukan jaminan bahawa model tersebut akan memberikan hasil yang sama dalam kerja harian pelanggan. 8

Google turut menaikkan had output Argon daripada 64,000 kepada 1 juta token. Had lebih besar ini direka untuk menyokong tugasan yang lebih panjang dan kompleks; sama ada keupayaan itu akan mendorong penggunaan pelanggan secara berterusan masih belum diketahui. 23

Secara keseluruhan, keputusan penanda aras yang dilaporkan dan had output yang diperluas memberikan asas kepada pandangan optimis: Argon berpotensi digunakan untuk pengekodan kompleks, kerja pengetahuan perusahaan dan keselamatan siber. Bagi pelabur, persoalan seterusnya ialah sama ada pelanggan melihat nilai yang cukup besar untuk menggunakannya secara meluas. 823

Keselamatan siber dan penggunaan dalaman boleh memberi nilai lebih awal

Google berkata Argon boleh mencari, mengesahkan dan membaiki kelemahan perisian. Pelancaran terhad yang bermula dengan keselamatan siber membolehkan kumpulan terpilih menggunakan model itu untuk tujuan tersebut sebelum akses diperluas. 1219

Laporan turut menyebut pasukan dalaman Google sedang menggunakan atau menerima akses kepada Argon. Ini berpotensi memberi manfaat dalaman sebelum jualan kepada pelanggan berkembang luas, tetapi laporan yang tersedia tidak mengukur sumbangan kewangannya. 1120

Hujah optimis dan risiko yang perlu diperhatikan

Hujah optimis: Citi melihat prestasi penanda aras sebagai petanda positif bagi kedudukan Google dalam kalangan model AI tercanggih, manakala Jefferies menekankan harga pengenalan Argon yang agak rendah. Had output yang panjang dan keupayaan keselamatan siber yang dilaporkan turut memperluas kemungkinan penggunaannya. 1823

Hujah berhati-hati: Akses awal masih terhad, tarikh peluasan belum pasti dan harga pengenalan belum membuktikan adanya permintaan atau keuntungan. Pelancaran ini mungkin mengukuhkan kedudukan strategik Google, tetapi belum memberikan bukti segera bahawa Argon akan menjana hasil perusahaan pada skala besar. 16

Jadi, tafsiran yang paling berhati-hati terhadap pergerakan saham pada 1 Oktober bukanlah bahawa pelabur menolak keupayaan Argon. Sebaliknya, pelancaran itu mengetengahkan persoalan biasa dalam perniagaan AI: secepat mana model yang menjanjikan dari segi teknikal boleh menjadi produk yang digunakan secara meluas dan menghasilkan keputusan perniagaan yang boleh diukur? Pembalikan harga saham dalam sesi dagangan selari dengan ketidakpastian itu, tetapi tidak membuktikan bahawa itulah satu-satunya pemacu. 59