Pertaruhan RM500 Juta Multicoin Capital: Mekanisme Belian Balik Hyperliquid Pacu HYPE Ke 10 Teratas Kripto

Pada pertengahan 2026, Multicoin Capital mendedahkan pegangan bernilai lebih AS$100 juta dalam token asli Hyperliquid, HYPE, menandakan antara pertaruhan tunggal terbesar mereka. Pelaburan ini disokong oleh laporan penilaian terperinci yang mengunjurkan sasaran harga AS$319 menjelang 2028, didorong oleh model belian balik automatik unik Hyperliquid dan pengembangan pesat ke dalam perdagangan aset dunia sebenar (RWA). Berikut adalah pandangan menyeluruh mengenai pelaburan, mekanisme protokol, dan konteks yang lebih luas.

Garis Masa Pelaburan & Kedudukan

Multicoin Capital memulakan kedudukan besar HYPE pada awal 2026 dan terus mengumpul secara berterusan, menjadikan HYPE salah satu kedudukan terbesar dalam dana cecair mereka . Pada 25 Jun 2026, Multicoin menerbitkan laporan penilaian penuh mengenai Hyperliquid, yang ditulis bersama oleh Spencer Applebaum, Shayon Sengupta, dan Tushar Jain . Jumlah pelaburan melebihi AS$100 juta, disahkan secara terbuka oleh beberapa saluran media pada pertengahan Ogos 2026 sebagai salah satu pertaruhan tunggal terbesar Multicoin .

Menariknya, pada 21-22 Julai 2026, penganalisis rantaian blok mengesan kira-kira 1.96 juta HYPE (AS$120 juta) ditarik keluar daripada pertaruhan dari tiga dompet yang dikaitkan dengan Multicoin, kira-kira sebulan selepas laporan optimis diterbitkan. Langkah ini meningkatkan kecairan tetapi tidak mengesahkan penjualan .

Model Belian Balik & Pembakaran Didorong Yuran

Hyperliquid ialah sebuah rantaian blok Lapisan 1 yang dibina di sekeliling pertukaran niaga hadapan kekal terdesentralisasi. Ekonominya berfungsi seperti berikut:

• 97-99% daripada semua yuran dagangan digunakan untuk membeli HYPE di pasaran terbuka dan membakar token secara kekal . Yuran tersebut mengalir ke dalam Dana Bantuan yang dikawal protokol, yang secara automatik melaksanakan pembelian pasaran HYPE setiap hari .
• Pada 2025, protokol menjana kira-kira AS$873 juta dalam pendapatan merentas ~AS$2.9 trilion dalam volum dagangan .
• Sejak Januari 2025, dana belian balik telah membeli lebih AS$2 bilion bernilai HYPE secara kumulatif . Menjelang Julai 2026, belian balik kumulatif telah melepasi AS$1.1 bilion pada satu penjejak dan kira-kira AS$1.3 bilion menurut Bitwise, bergantung pada tempoh pengukuran . Lebih 45 juta token HYPE telah dibakar melalui program ini .
• Mekanisme belian balik automatik yang tertanam dalam protokol ini telah dipetik oleh Forbes sebagai pemacu utama kenaikan harga HYPE, bebas daripada aliran masuk ETF atau naratif spekulatif .

Sasaran Harga AS$319 Menjelang 2028

Laporan penilaian Multicoin menetapkan sasaran harga asas AS$319 untuk HYPE menjelang 2028, berdasarkan:

• Unjuran AS$8 bilion dalam pendapatan tahunan protokol menjelang 2028 .
• Gandaan pendapatan 20x digunakan pada pendapatan tersebut, yang dianggap munasabah oleh Multicoin untuk protokol penjanaan tunai dengan bahagian pasaran dominan .

Pada masa laporan dikeluarkan (25 Jun 2026), HYPE didagangkan sekitar AS$63, bermakna sasaran itu membayangkan kenaikan ~5x ganda daripada tahap tersebut . Laporan itu juga menggariskan senario kes menurun (AS$109) dan kes kenaikan (AS$689) .

Pertumbuhan Aset Dunia Sebenar (RWA)

Aset dunia sebenar yang ditokenkan telah menjadi segmen pertumbuhan terpantas Hyperliquid:

• Niaga hadapan kekal RWA berkembang daripada 1.8% daripada volum platform pada Q4 2025 kepada 32.2% pada Q2 2026, mencecah AS$213 bilion dalam volum dagangan suku tahunan .
• Sepanjang minggu 13-19 Julai 2026, volum RWA buat pertama kalinya mengatasi volum kripto asli, mencecah 52% daripada dagangan mingguan .
• 169,000 dompet baharu mula berdagang di Hyperliquid melalui pasaran RWA antara Januari dan Jun 2026, mewakili 31.7% daripada semua perolehan pengguna baharu dalam tempoh tersebut . Lebih 80% daripada pengguna ini terus terlibat terutamanya dengan pasaran RWA .
• Pertumbuhan ini dimungkinkan oleh rangka kerja pasaran tanpa kebenaran HIP-3, yang membolehkan pembina menggunakan pasaran niaga hadapan kekal dengan mempertaruhkan token HYPE .

Pencapaian Had Pasaran & Kedudukan 10 Teratas

Had pasaran HYPE melonjak kira-kira AS$11 bilion pada 2026, secara ringkas mengatasi Dogecoin:

• Pada akhir Mei 2026, HYPE mencecah paras tertinggi sepanjang masa baharu di atas AS$64, mengatasi Dogecoin untuk mendakwa kedudukan #9 mengikut had pasaran di CoinMarketCap .
• Menjelang 1 Jun 2026, ia telah mencapai had pasaran AS$16 bilion -- menandakan hanya kali kedua protokol DeFi tulen memasuki 10 teratas sejak Uniswap melakukannya pada 2021 .
• Sehingga awal Ogos 2026, HYPE masih berada dalam 10 teratas dengan had pasaran edaran ~AS$11.66 bilion, didagangkan sekitar AS$52-57 .

Konteks Kawal Selia AS

Hyperliquid secara konsisten menyekat pengguna AS daripada mengakses platformnya, satu pendirian biasa di kalangan protokol terdesentralisasi yang mengharungi ketidakpastian kawal selia. Perbincangan yang lebih luas mengenai akses terkawal AS melibatkan laluan berpotensi melalui struktur pematuhan CFTC dan SEC, termasuk kemungkinan tawaran niaga hadapan atau derivatif terkawal. Walau bagaimanapun, sumber yang ada tidak memberikan butiran khusus yang disahkan mengenai penerokaan aktif Hyperliquid terhadap rangka kerja pendaftaran CFTC/SEC. Kedudukan semasa protokol kekal sebagai pertukaran terdesentralisasi yang tidak berhadapan dengan AS, walaupun pertumbuhan perdagangan RWA dan minat institusi (termasuk penglibatan Multicoin) telah meningkatkan spekulasi mengenai kemungkinan penyesuaian kawal selia AS pada masa hadapan.

---

Amaran utama: Multicoin Capital ialah pemegang HYPE yang didedahkan dan akan mendapat manfaat daripada harga token yang lebih tinggi . Sasaran harga AS$319 adalah unjuran kes asas, bukan jaminan, dan bergantung kepada Hyperliquid mencapai AS$8 bilion dalam pendapatan tahunan menjelang 2028 -- peningkatan kira-kira 9x ganda daripada AS$873 juta pada 2025.