Amazon Pecah Rekod dengan Jualan Bon C$14 Bilion: Menyemarakkan Perlumbaan Senjata AI Global

Bon dolar Kanada ini, yang juga dikenali sebagai "maple bond," bukanlah satu acara pembiayaan yang terpencil. Ia adalah bab terbaharu dalam strategi hutang yang jauh lebih besar. Pada Mac 2026, Amazon melancarkan jualan bon dalam dolar AS dan euro yang menyasarkan antara AS$37 bilion dan AS$42 bilion, salah satu tawaran korporat terbesar dalam sejarah, sekali lagi bertujuan membiayai infrastruktur AI . Sejak awal 2025, Amazon telah meminjam lebih daripada AS$82 bilion merentas pelbagai mata wang termasuk euro, franc Swiss, dan kini dolar Kanada .

Perlumbaan Perbelanjaan AI Bernilai AS$600 Bilion

Lonjakan pinjaman Amazon hanyalah satu bahagian daripada kitaran perbelanjaan modal bersejarah dalam kalangan lima 'hyperscaler' terbesar industri teknologi—Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, dan Oracle. Penganalisis secara meluas meramalkan bahawa 'Lima Besar' ini akan membelanjakan lebih daripada AS$600 bilion untuk infrastruktur pada 2026, peningkatan sebanyak 36% daripada 2025 . Kira-kira 75% daripada perbelanjaan itu, atau sekitar AS$450 bilion, dikhaskan khusus untuk infrastruktur AI dan bukannya perkhidmatan awan tradisional .

Perbelanjaan telah meningkat dengan mendadak sepanjang tiga tahun lalu. Kelima-lima syarikat ini membelanjakan kira-kira AS$256 bilion untuk perbelanjaan modal gabungan pada 2024, meningkat kepada kira-kira AS$443 bilion pada 2025, dan kini dijangka mencecah antara AS$602 bilion dan AS$690 bilion pada 2026 . Goldman Sachs menganggarkan bahawa jumlah perbelanjaan modal 'hyperscaler' dari 2025 hingga 2027 akan mencapai AS$1.15 trilion . Secara berasingan, Moody's mengunjurkan bahawa enam 'hyperscaler' terbesar AS—yang turut merangkumi syarikat seperti Tesla—akan membelanjakan kira-kira AS$700 bilion untuk perbelanjaan modal pusat data sahaja pada 2026 .

Untuk memberi gambaran yang lebih jelas, pembangunan infrastruktur AI kini menggunakan modal pada skala yang menyaingi pelaburan infrastruktur fizikal seluruh negara. JPMorgan meramalkan lebih daripada AS$5 trilion dalam jumlah perbelanjaan untuk ledakan pusat data dan AI, termasuk bekalan kuasa yang berkaitan .

Mengapa Pasaran Hutang Membiayai Pembangunan AI

Bagi sebahagian besar sejarah mereka, firma Big Tech yang kini mendominasi infrastruktur AI membiayai pengembangan terutamanya melalui aliran tunai. Tetapi skala pembangunan semasa telah mengatasi model itu. Perbelanjaan modal kini melebihi penjanaan tunai dalaman syarikat-syarikat ini, memaksa mereka untuk beralih secara agresif kepada pasaran hutang dalam pelbagai mata wang .

Jumlahnya sangat mengejutkan. 'Hyperscaler' mengumpul kira-kira AS$108 bilion dalam bentuk hutang sepanjang 2025 sahaja . Beberapa anggaran, dengan mengambil kira urus niaga kredit swasta dan pengaturan pembiayaan projek dengan firma seperti Blackstone dan Apollo, meletakkan angka itu hampir kepada AS$121 bilion . Penganalisis meramalkan terbitan hutang 'hyperscaler' kumulatif dalam beberapa tahun akan datang boleh mencecah AS$1.5 trilion .

Terbitan bon sektor teknologi melepasi AS$200 bilion pada 2025, satu rekod yang dikaitkan oleh penganalisis hampir keseluruhannya kepada perbelanjaan infrastruktur AI. Menjelang awal 2026, terbitan bon teknologi gred pelaburan tahun-ke-tarikh telah pun melebihi AS$67 bilion . Morgan Stanley menjangkakan terbitan antara AS$250 bilion hingga AS$300 bilion daripada hanya lima 'hyperscaler' teratas pada 2026 . Barclays meramalkan jumlah terbitan bon korporat AS sebanyak AS$2.46 trilion pada 2026, peningkatan 11.8% daripada 2025, dengan 'hyperscaler' AI sebagai pemacu utama .

Perburuan Modal Secara Global

Tawaran dolar Kanada oleh Amazon menggambarkan satu peralihan yang lebih luas: 'hyperscaler' sedang memanfaatkan pasaran hutang di seluruh dunia, bukan hanya dalam mata wang negara asal mereka. Pada Mei 2026, Alphabet mengumpul C$8.5 bilion dalam dolar Kanada, yang dengan sendirinya mendorong jumlah terbitan maple-bond pada 2026 kepada C$19.8 bilion, menurut data Royal Bank of Canada . Jualan Amazon yang jauh lebih besar dengan serta-merta memecahkan penanda aras itu.

Kelebihan bagi syarikat AS yang menerbitkan di Kanada boleh termasuk harga yang lebih baik, kepelbagaian asas pelabur, dan permintaan kukuh daripada dana pencen Kanada serta pelabur institusi yang mencari pendedahan korporat gred tinggi. Amazon dan rakan-rakannya juga telah menerbitkan bon dalam euro, franc Swiss, dan mata wang lain sebagai sebahagian daripada strategi pembiayaan global mereka .

Risiko Ekonomi yang Lebih Besar

Ledakan pinjaman yang diterajui AI ini sedang membentuk semula pasaran pendapatan tetap dan menimbulkan persoalan tentang kemampanan kewangan. Beberapa penganalisis telah mula memberi amaran tentang kemungkinan gelembung dalam pembiayaan infrastruktur AI. Laporan Sourcery Intel pada Mei 2026 menggambarkan pinjaman itu sebagai "gelombang perbelanjaan modal yang dibiayai hutang yang belum pernah terjadi sebelum ini yang menimbulkan persoalan serius tentang kemampanan kewangan" .

Torsten Sløk, ketua ekonomi di Apollo Global Management, memberi amaran bahawa banjir bon baharu daripada 'hyperscaler' AI boleh memberi tekanan ke atas untuk menaikkan kadar faedah—satu hasil yang ironik bagi syarikat teknologi yang mendapat manfaat daripada kos modal yang rendah .

Namun, selera pasaran terhadap bon ini kekal kukuh. Tawaran dolar AS oleh Amazon pada Mac 2026 menarik permintaan puncak kira-kira AS$80 bilion, jauh melebihi jumlah yang dikumpul . Jualan maple-bond C$14 bilion itu terlebih langgan kira-kira dua kali ganda . Pelabur nampaknya bertaruh bahawa AI akan menjana pulangan yang mewajarkan perbelanjaan awal yang besar, walaupun pulangan itu mungkin mengambil masa bertahun-tahun untuk direalisasikan.

Kesimpulannya: Bon dolar Kanada bernilai C$14 bilion yang memecah rekod oleh Amazon bukan sekadar satu pencapaian tersendiri. Ia adalah gambaran jelas tentang bagaimana perlumbaan senjata AI telah mengubah strategi kewangan Big Tech, menukar beberapa syarikat paling kaya di dunia menjadi peminjam paling rakus dalam pasaran bon.