Ray Dalio Beri Amaran Gelembung AI Hampir Ceburi Paras Bersejarah: Inilah Nasihatnya

Amaran 80%: Persamaan dengan 1999 dan 1929

Dalio mendasarkan kebimbangannya pada 'penunjuk gelembung' proprietari yang melangkaui nisbah harga kepada pendapatan (P/E) yang mudah. Pengukurnya menjejaki gabungan faktor termasuk penilaian aset, sama ada pembeli baharu dan tidak berpengalaman membanjiri pasaran, dan tahap pembiayaan berleveraj atau berisiko di sebalik pembelian tersebut .

Menjelang akhir tahun 2025, penunjuk itu telah memberikan amaran besar. Dalio menganggarkan pasaran saham AS berada kira-kira 80% dalam perjalanan untuk mencapai keadaan euforia yang diperhatikan sebelum dua kejatuhan paling terkenal dalam sejarah moden: Kejatuhan Besar (Great Depression) 1929 dan kejatuhan dot-com 2000 . Dalam satu temu bual, beliau menggambarkan landskap semasa sebagai menyerupai "mungkin [tahun] '98, '99, anda tahu, 1927, 28 dan seterusnya" .

Perbandingan beliau bukanlah sambil lewa. Dalam perbualan dengan David Friedberg, Dalio secara jelas mengatakan bahawa kegilaan pelaburan AI "kelihatan agak serupa dengan tahun 1998 atau '99," iaitu tahun-tahun puncak sebelum gelembung dot-com pecah dengan terkenalnya . Beliau memberitahu Financial Times bahawa kitaran semasa adalah "sangat serupa" dengan kenaikan mendadak akhir 1990-an itu, satu tempoh yang ditakrifkan oleh penilaian setinggi langit dan kepercayaan meluas bahawa teknologi baharu—internet—mewajarkan sebarang harga .

Nasihat Berbeza: Jangan Jual Hanya Kerana Ada Gelembung

Di sinilah amaran Dalio menyimpang daripada panggilan kejatuhan biasa. Dalam temu bual CNBC pada November 2025, beliau menyatakan dengan jelas, "Pastinya terdapat gelembung dalam pasaran," tetapi terus memberikan satu nasihat penting: "Jangan menjual hanya kerana terdapat gelembung" .

Hujahnya berakar umbi dalam dasar monetari. Dalio menegaskan bahawa secara sejarah, gelembung tidak pecah selagi bank pusat AS mengekalkan pendirian yang akomodatif atau melonggarkan dasar . Kitaran pengetatan, apabila kadar faedah meningkat dan kecairan diserap keluar, lazimnya adalah pin yang menusuk gelembung, dan pin itu masih belum dipasang. "Banyak lagi yang boleh naik sebelum gelembung itu pecah," katanya .

Menjual dalam keadaan panik terlalu awal membawa risikonya sendiri—terlepas apa yang mungkin merupakan fasa kenaikan akhir yang signifikan. Rangka kerja Dalio memerlukan pelabur menerima bahawa mereka tidak boleh menentukan puncak dengan sempurna, tetapi mereka boleh mengawal pendedahan mereka kepada kemungkinan kesan buruk yang akhirnya datang .

Pelan Tindakan Dalio: Mempelbagaikan, Fokus kepada Asas, dan Simpanan Peluru Kering

Daripada pilihan binari antara kekal sepenuhnya atau keluar sepenuhnya, Dalio menyokong penempatan semula strategik yang dibina di atas tiga tonggak:

1. Mempelbagaikan Secara Agresif: Ini adalah pertahanan utama Dalio. Beliau menggesa pelabur untuk beralih daripada portfolio tertumpu nama-nama AI popular dan teknologi bermodal mega. Matlamatnya adalah untuk memegang aset tidak berkorelasi yang tidak akan jatuh serentak apabila pembetulan tiba. Ini selaras dengan falsafah 'All-Weather' beliau mengenai pariti risiko dalam persekitaran ekonomi yang berbeza .

2. Kembali kepada Analisis Fundamental: Dalio memberi amaran agar tidak membeli saham semata-mata kerana ia mempunyai 'AI' dalam naratifnya. Beliau memberi amaran bahawa pelabur secara konsisten mengelirukan keseronokan terhadap teknologi revolusioner dengan keyakinan terhadap syarikat yang cuba mengkomersialkannya. "Teknologi akan terus maju, tetapi syarikat tidak semestinya akan terus wujud," katanya, sambil menyatakan bahawa banyak firma akan gagal menukar perbelanjaan modal besar-besaran kepada keuntungan yang mampan .

3. Kekalkan Rizab Kecairan dan Emas: Beliau secara khusus mengesyorkan menyimpan wang tunai di tangan—peluru kering untuk digunakan apabila dislokasi akhirnya mencipta peluang pembelian. Peruntukan emas pula berfungsi sebagai pelindung nilai tradisional terhadap kedua-dua kegawatan pasaran dan risiko inflasi yang boleh mengiringi krisis hutang .

Gambaran Lebih Besar: Ekonomi Global yang Goyah

Amaran gelembung AI Dalio tidak wujud dalam ruang hampa. Beliau menghubungkan ledakan teknologi spekulatif ini kepada jaringan ancaman ekonomi yang lebih luas yang boleh memburukkan lagi kerosakan daripada sebarang penjualan besar-besaran.

Pertama adalah risiko kadar faedah. Dalio telah menegaskan bahawa gabungan penilaian sangat tinggi dan risiko kenaikan kadar yang sentiasa ada mencipta persediaan yang unik dan berbahaya yang mampu 'menusuk gelembung' . Kedua, beliau telah membunyikan amaran tentang kerapuhan struktur tersembunyi dalam sistem kewangan, secara khusus merujuk kepada aliran ETF yang legap dan kenderaan pelaburan sarat hutang yang boleh menguatkan kemerosotan .

Beliau juga menghubungkan risiko pasaran ini kepada ketidakstabilan global, dengan menyebut ketegangan teknologi antarabangsa dan ekonomi global yang digambarkannya sebagai "goyah" dalam tempoh satu hingga dua tahun akan datang . Akhir sekali, beliau telah mengeluarkan amaran jelas tentang industri AI itu sendiri, memberi amaran bahawa ledakan itu akhirnya boleh "memakan diri sendiri" jika ratusan bilion yang dibelanjakan untuk infrastruktur tidak boleh dijadikan keuntungan dunia sebenar yang mampan .

Bagi Dalio, risikonya bukan sekadar gelembung. Ia adalah gelembung yang terbentuk di atas struktur kewangan dan politik global yang rapuh. Oleh itu, nasihatnya bukan hanya mengenai satu saham atau sektor. Ia adalah seruan untuk menguji tekanan keseluruhan portfolio terhadap pelbagai kejutan yang saling berkaitan, daripada kesilapan dasar oleh Rizab Persekutuan (Fed) kepada krisis hutang korporat yang disembunyikan oleh perakaunan kreatif.