Santander, BBVA dan Deutsche Bank Susun Urus Niaga Pemindahan Risiko AS$17.5 Bilion

Bank-bank Eropah semakin rancak menggunakan pemindahan risiko signifikan (significant risk transfer, SRT) — urus niaga berstruktur yang memindahkan bahagian tertentu potensi kerugian pinjaman kepada pelabur luar, tanpa bank perlu menjual pinjaman tersebut. Banco Santander, BBVA dan Deutsche Bank dilaporkan sedang mengusahakan urus niaga yang berkait dengan sekurang-kurangnya AS$17.5 bilion pendedahan kredit.

Matlamatnya ialah kecekapan modal kawal selia: bank boleh terus memberi pinjaman, tetapi mengurangkan modal yang perlu diperuntukkan bagi portfolio terpilih. Ketiga-tiga bank itu enggan mengulas mengenai urus niaga yang dilaporkan. 1

Urus niaga yang dilaporkan

Santander: lima SRT berpotensi merentas pasaran dan jenis aset

Santander dilaporkan sedang membincangkan lima urus niaga, termasuk:

• kira-kira £1.4 bilion pinjaman hartanah komersial dan pembiayaan projek di United Kingdom;
• urus niaga perlindungan kredit tanpa pendanaan yang merujuk kepada sekitar €3 bilion gadai janji di Sepanyol;
• kira-kira 12 bilion real Brazil — lebih kurang AS$2.3 bilion — pinjaman kepada perusahaan kecil dan sederhana (PKS);
• serta satu urus niaga berpotensi yang berkait dengan pinjaman di Mexico. 1

Skop aktiviti ini penting kerana Santander dilaporkan tidak menumpukan SRT pada satu kategori pinjaman sahaja. Sebaliknya, bank itu menggunakan struktur ini bagi hartanah, gadai janji dan pembiayaan perniagaan di beberapa bidang kuasa. Laporan terdahulu turut mengenal pasti rancangan urus niaga pelepasan modal untuk portfolio hartanah komersial UK dan pinjaman korporat AS. 3

BBVA: pinjaman korporat besar, diikuti syarikat lebih kecil

BBVA dilaporkan sedang mengusahakan SRT yang bersandarkan kira-kira €5 bilion — sekitar AS$5.8 bilion — pinjaman kepada syarikat korporat besar. Bank itu juga merancang satu urus niaga berasingan melibatkan pinjaman kepada syarikat lebih kecil. 1

Deutsche Bank: urus niaga pinjaman korporat besar

Deutsche Bank dilaporkan telah mula memasarkan SRT yang berkait dengan kira-kira AS$4 bilion pinjaman kepada syarikat korporat besar. 1

Bagaimana SRT berfungsi

SRT lazimnya distrukturkan sebagai sekuritisasi sintetik. Bank kekal memiliki portfolio pinjaman, mentadbirnya dan mengutip bayaran daripada peminjam, tetapi memindahkan lapisan risiko mungkir yang ditetapkan melalui perlindungan kredit seperti jaminan atau pengaturan seakan derivatif.

Pelabur bersetuju menanggung kerugian dalam lapisan tersebut — sering kali tranche junior atau mezanin — jika peminjam mungkir. Sebagai balasan, mereka menerima bayaran untuk mengambil risiko itu. Maka, pinjaman boleh terus kekal pada kunci kira-kira bank walaupun sebahagian risiko kreditnya telah dipindahkan. 7

Persoalan utama daripada sudut kawal selia ialah sama ada pengaturan itu benar-benar memindahkan risiko yang cukup bermakna. Jika ya, bank mungkin dapat mengurangkan aset berwajaran risiko dan menerima kelegaan modal Common Equity Tier 1 (CET1). Ini membolehkan bank menyokong pinjaman baharu atau menggunakan modal bagi tujuan lain tanpa menerbitkan saham biasa, menjual keseluruhan portfolio pinjaman atau mengecilkan kunci kira-kira. 67

Mengapa bank semakin memilih SRT

Bagi bank, SRT membolehkan mereka mengekalkan hubungan dengan pelanggan dan keupayaan menyalurkan pinjaman sambil mengurus keperluan modal kawal selia. Hal ini lebih relevan bagi portfolio yang kerugian dijangka atau wajaran risiko kawal selianya boleh meningkat dengan cepat, termasuk hartanah komersial dan pembiayaan PKS. 6

Bagi pelabur pula, daya tarikannya ialah potensi pulangan lebih tinggi sebagai balasan menanggung kedudukan risiko kerugian awal atau pertengahan. Contohnya, Manulife CQS Investment Management dilaporkan menyasarkan kutipan sekitar AS$1 bilion bagi dana pelepasan modal kawal selia dengan sasaran kadar pulangan dalaman sekitar 13%. Namun, itu ialah sasaran, bukannya pulangan yang dijamin. 17

Modal institusi juga terus memasuki strategi ini. Abu Dhabi Investment Authority dan Christofferson Robb & Co. telah mengumumkan dana yang akan melabur dalam transaksi SRT serta strategi lain yang diuruskan oleh CRC. 28

Pertukarannya: kelegaan modal untuk bank, risiko tertumpu untuk pelabur

SRT boleh menjadikan penggunaan modal bank lebih cekap, tetapi ia tidak menghapuskan risiko peminjam mungkir. Ia menentukan pihak yang menanggung bahagian kerugian tertentu terlebih dahulu.

Antara risiko yang perlu diperhatikan ialah:

• Risiko kredit portfolio: Kadar faedah yang lebih tinggi, keadaan ekonomi yang lemah atau gangguan rantaian bekalan boleh meningkatkan tekanan terhadap peminjam, khususnya dalam hartanah komersial, pinjaman PKS dan kredit korporat.
• Risiko model dan penetapan harga: Pelabur perlu menilai mutu portfolio, kaitan antara risiko pinjaman dan skala kerugian yang boleh sampai ke tranche mereka. Permintaan tinggi menjadikan disiplin penetapan harga lebih penting, bukannya kurang penting.
• Risiko pengiktirafan kawal selia: Kelegaan modal bergantung pada penerimaan penyelia bahawa risiko signifikan benar-benar telah dipindahkan. Pengawal selia boleh mencabar struktur urus niaga atau meminta pindaan yang mengurangkan manfaat dijangka. 7
• Ketelusan sistem kewangan: Risiko kredit mungkin berpindah daripada bank dikawal selia kepada kumpulan lebih luas seperti syarikat insurans, dana dan pelabur lain. Ini tidak semestinya menjadikan sistem kurang selamat, tetapi boleh menyukarkan pendedahan keseluruhan untuk dilihat dan dibandingkan.

Isyarat daripada saluran urus niaga ini

Saluran urus niaga AS$17.5 bilion yang dilaporkan menunjukkan SRT kini menjadi alat kunci kira-kira yang praktikal bagi pemberi pinjaman utama Eropah, bukan lagi urus niaga khusus untuk aset bermasalah. Pendekatan Santander merentas beberapa negara, rancangan BBVA untuk pinjaman korporat dan syarikat kecil, serta urus niaga Deutsche Bank bagi pinjaman korporat besar semuanya mencerminkan pengiraan yang sama: kekalkan buku pinjaman, pindahkan lapisan kerugian tertentu dan dapatkan kelegaan modal. 1

Namun, satu peringatan penting: ini ialah urus niaga persendirian yang dilaporkan, bukannya terma muktamad yang diumumkan kepada umum. Nilai ekonominya kepada setiap bank bergantung pada harga yang diminta pelabur, tranche risiko sebenar yang dipindahkan dan kelulusan pengawal selia terhadap layanan modalnya. 17