IMF Beri Amaran: Stablecoin Mata Wang Tempatan Mungkin Backfire dan Pacu Penggunaan Dolar Digital

Risiko Utama Yang Dikenal Pasti

Kesan Dolarisasi Yang Paradoks

Apabila stablecoin mata wang tempatan dan stablecoin dolar beroperasi pada infrastruktur blockchain yang sama, pengguna boleh menukar antara kedua-duanya dengan serta-merta melalui pertukaran terdesentralisasi, kolam kecairan, atau pertukaran rakan ke rakan (peer-to-peer) . Katz menggambarkan "penukaran tanpa geseran" ini sebagai mekanisme yang boleh mengalihkan aktiviti pertukaran asing daripada bank dan pengedar mata wang terkawal ke pasaran dalam rantaian yang legap, melemahkan kebolehan pihak berkuasa memantau atau mengurus aliran modal .

Keutamaan Pengguna Terhadap Dolar Digital

Token sandaran dolar mendapat manfaat daripada kecairan yang lebih mendalam, kesan rangkaian yang lebih kukuh, dan penerimaan rentas sempadan yang hampir sejagat — menjadikannya jauh lebih menarik berbanding alternatif mata wang tempatan . Katz memetik contoh Afrika Selatan: stablecoin dolar telah menunjukkan penerimaan yang bermakna, manakala token sandaran Rand kekal sebagai produk khusus dengan permintaan yang sangat rendah .

Risiko Tinggi Dalam Ekonomi Rapuh

Kesan berbeza mengikut negara. Di ekonomi yang sudah tinggi kadar dolarisasinya, stablecoin mungkin hanya menggantikan pegangan dolar sedia ada. Namun, di negara yang mempunyai akses dolar terhad dan asas ekonomi yang lemah, stablecoin mata wang tempatan boleh meningkatkan permintaan mata wang asing secara keseluruhan, memperkuat tekanan aliran keluar modal dan merumitkan dasar monetari .

Kekangan Dasar Monetari dan Ancaman Kestabilan Kewangan

Penggunaan stablecoin denominasi dolar yang lebih meluas boleh mengehadkan fleksibiliti dasar monetari domestik dan meningkatkan risiko kestabilan kewangan — satu dinamik yang digambarkan Katz sebagai penggantian mata wang digital . Beliau menegaskan bahawa dolarisasi cenderung "sangat berterusan" setelah berakar umbi, walaupun selepas keadaan yang mencetuskannya reda .

Saranan Dasar

Kawal Selia 'On-Ramp' dan 'Off-Ramp' Segera

Katz menekankan semua antara muka di mana pengguna mendeposit, mengeluarkan, atau menukar stablecoin — sambungan antara sistem kripto dan fiat — mesti dibawa ke dalam lingkungan kawal selia . Ini termasuk titik pertukaran dalam rantaian dan mekanisme pertukaran rakan ke rakan .

Kumpul Data Tanpa Tangguh

"Pengumpulan data tidak harus menunggu peraturan yang sempurna," kata Katz, merujuk kepada peranan kecerdasan buatan (AI) yang semakin mempercepatkan penerimaan stablecoin dan risiko jurang data akan semakin melebar . Beliau menyatakan bahawa permodalan pasaran stablecoin secara keseluruhan kekal rata sekitar AS$300 bilion, menjadikan ini masa yang sesuai untuk membina infrastruktur sebelum gelombang pertumbuhan seterusnya .

Bina Rangka Kerja Kawal Selia yang Canggih

Katz menyeru penyelarasan rapat antara pihak berkuasa dasar — bank pusat, kementerian kewangan, dan pengawal selia kewangan — untuk mewujudkan rangka kerja yang merangkumi semua titik sentuh aktiviti stablecoin . Teknologi bergerak lebih pantas daripada penggubalan peraturan tradisional, amarnya, jadi ketangkasan lebih penting daripada kesempurnaan .