Mengapa Li Qiang Mahu Sokongan Baharu Ketika Permintaan Domestik China Merosot

Data ekonomi China bagi Julai memberikan amaran yang jelas tentang momentum pemulihan negara itu. Pengeluaran industri, jualan runcit dan pelaburan semuanya mencatat prestasi lebih lemah daripada jangkaan, selepas pertumbuhan keluaran dalam negara kasar (KDNK) suku kedua sudah perlahan kepada 4.3% tahun ke tahun—di bawah sasaran tahunan kerajaan sebanyak 4.5% hingga 5%.

Keadaan inilah yang mendorong Perdana Menteri Li Qiang menyifatkan kekurangan permintaan domestik sebagai masalah yang ketara. Beliau menggesa pegawai kerajaan memanfaatkan dasar sedia ada dengan lebih berkesan, di samping menyediakan langkah tambahan yang praktikal dan berperingkat.

Isunya bukan semata-mata kilang memerlukan lebih banyak sokongan. Kapasiti pengeluaran dan enjin eksport China masih bertahan, tetapi perbelanjaan serta pelaburan dalam negara belum cukup kukuh untuk menyerap pengeluaran tersebut.

Data Julai yang mengubah perbincangan dasar

Kelemahan itu dapat dilihat melalui petunjuk ekonomi utama:

• Pengeluaran industri meningkat 4.5% tahun ke tahun pada Julai, susut daripada 5.3% pada Jun dan lebih rendah daripada ramalan tinjauan Reuters sebanyak 4.8%.
• Jualan runcit hanya meningkat 0.6%, berbanding 1% pada Jun dan jauh di bawah jangkaan 1.5%.
• Pelaburan aset tetap merosot 6.7% dalam tujuh bulan pertama 2026, berbanding kemerosotan 5.7% pada separuh pertama tahun ini.
• KDNK suku kedua berkembang 4.3%, lebih perlahan daripada 5% pada suku pertama dan di bawah paras terendah sasaran tahunan Beijing.

Secara keseluruhan, angka ini menunjukkan masalah yang lebih besar daripada kemerosotan pengeluaran sementara. Cuaca ekstrem memang menjejaskan aktiviti ekonomi, tetapi laporan turut mengenal pasti permintaan domestik yang berterusan lemah sebagai tekanan utama.

Jualan runcit amat penting dalam gambaran ini kerana ia menunjukkan isi rumah China masih berhati-hati berbelanja, walaupun sektor industri dan eksport terus menghasilkan barangan.

Apakah langkah yang dicadangkan Li Qiang?

Mesej awam Li tertumpu pada empat keutamaan utama:

1. Meningkatkan keberkesanan dasar sedia ada. Pegawai diminta memastikan langkah yang telah diperkenalkan benar-benar memberi kesan, bukan hanya bergantung pada gelombang rangsangan baharu.
2. Menyediakan dasar tambahan yang tepat pada masanya dan praktikal. Kenyataan itu menunjukkan tekanan untuk memberi lebih banyak sokongan, tetapi laporan yang tersedia tidak menyenaraikan pakej baharu yang terperinci daripada Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara (NDRC).
3. Meluaskan permintaan domestik dan menyokong pelaburan. Li menyeru usaha memperkukuh permintaan, menggalakkan pelaburan baharu serta membangunkan sektor yang berpotensi menjadi pemacu pertumbuhan.
4. Menstabilkan permintaan luaran. Beliau turut menggesa kerjasama perdagangan antarabangsa diperluas ketika ketidaktentuan di luar negara meningkat.

Pendekatan ini lebih menyerupai sokongan kitaran balas yang terkawal, bukannya kepulangan kepada rangsangan besar-besaran berasaskan hartanah. Laporan terdahulu juga menjangkakan langkah yang terhad atau sederhana, mencerminkan cabaran Beijing untuk menyokong pertumbuhan tanpa mengulangi ketidakseimbangan hutang dan hartanah yang sedang cuba ditangani.

Bahagian ekonomi yang masih mempunyai momentum

Angka Julai bukan semuanya negatif. Asas pembuatan maju China masih menyediakan penampan di bahagian penawaran ekonomi.

Dalam tempoh Januari hingga Julai, pembuatan peralatan berkembang 9.7%, manakala pembuatan berteknologi tinggi meningkat 13.8%, berdasarkan angka yang dilaporkan daripada Biro Perangkaan Kebangsaan. Pelaburan dalam industri berteknologi tinggi meningkat 5%, sementara pelaburan dalam produk harta intelek melonjak 9.1%.

Eksport juga kekal sebagai sokongan utama. Eksport China meningkat 23.9% tahun ke tahun dalam nilai dolar Amerika pada Julai, dengan permintaan terhadap produk berteknologi tinggi yang berkaitan pembinaan infrastruktur AI global membantu pengilang negara itu.

Data perdagangan Jun pula menunjukkan permintaan kukuh terhadap cip dan kenderaan. Eksport kenderaan bulanan bahkan melepasi 1 juta unit buat kali pertama.

Sektor-sektor ini penting kerana ia berpotensi menjadi pemacu pertumbuhan baharu. Pembuatan maju, pelaburan berkaitan teknologi dan eksport bernilai lebih tinggi boleh membantu menggantikan sebahagian aktiviti yang sebelum ini dijana oleh hartanah serta pembinaan tradisional.

Namun, ia hanya mampu mengimbangi kelemahan tersebut secara separa. Pengeluaran yang kukuh dan permintaan luar negara tidak semestinya membawa kepada peningkatan penggunaan isi rumah di China.

Ketidakseimbangan utama: penawaran kukuh, permintaan lemah

Bukti yang ada menggambarkan ekonomi dengan kapasiti pengeluaran yang tinggi dalam beberapa industri strategik, tetapi permintaan yang tidak mencukupi di kebanyakan bahagian ekonomi domestik. Bank Dunia mengaitkan kelemahan permintaan domestik dengan keyakinan pengguna yang rendah serta sektor hartanah yang lemah. Institusi itu turut menyatakan bahawa dasar China perlu memberi peranan lebih besar kepada permintaan domestik untuk mengekalkan pertumbuhan.

Ketidakseimbangan ini mewujudkan masalah dasar yang sukar. Menggalakkan lebih banyak pelaburan dalam pembuatan boleh meningkatkan produktiviti dan daya saing. Tetapi jika perbelanjaan isi rumah kekal lembap, kapasiti tambahan mungkin menyukarkan syarikat menjual barangan secara menguntungkan dalam pasaran tempatan.

Tekanan terhadap harga, margin keuntungan dan pelaburan korporat boleh berterusan—suatu risiko analitikal, bukan kesan yang telah disahkan daripada mana-mana dasar baharu tertentu.

Risiko yang boleh mengehadkan pemulihan

Hartanah masih menjadi beban besar

Kemerosotan sektor hartanah terus menekan pelaburan, keyakinan pengguna dan aktiviti berkaitan pembinaan. Laporan mengenai data Julai menyebut kejatuhan pelaburan hartanah serta jualan rumah baharu yang lemah, manakala penilaian ekonomi terdahulu mengenal pasti sektor hartanah sebagai punca utama permintaan domestik kekal suram.

Pembuatan maju boleh mempelbagaikan sumber pertumbuhan, tetapi ia tidak mampu menggantikan dengan cepat kesan sektor hartanah terhadap pekerjaan, hasil kerajaan tempatan dan kekayaan isi rumah. Peralihan daripada pertumbuhan berasaskan hartanah, oleh itu, mungkin mengambil masa dan sukar diurus dari sudut dasar.

Kekuatan eksport meningkatkan kebergantungan kepada permintaan luar

Eksport berkaitan AI membantu pengilang China bertahan, tetapi pada masa sama meningkatkan pergantungan kepada pelaburan global dan pembeli luar negara. Kitaran ekonomi dunia yang lebih lemah, perubahan dalam permintaan teknologi atau sekatan perdagangan boleh menyingkirkan sebahagian sokongan yang belum mampu diberikan oleh penggunaan domestik.

Tarif dan ketegangan geopolitik kekal tidak menentu

Menurut laporan mengenai prospek perdagangan, pengeksport China mempercepatkan sebahagian penghantaran sebelum kemungkinan tarif baharu Amerika Syarikat dikenakan. Ketegangan perdagangan yang lebih meluas boleh mengurangkan permintaan atau meningkatkan kos pematuhan serta akses pasaran.

Secara berasingan, konflik di Timur Tengah dikaitkan dengan kenaikan harga tenaga dan gangguan penghantaran yang menjejaskan pengilang.

Ruang gerak pembuat dasar semakin sempit

Beijing memerlukan sokongan yang mencukupi untuk memastikan aktiviti ekonomi bergerak ke arah sasaran tahunannya. Namun, penyelamatan besar-besaran yang bergantung pada hutang untuk sektor hartanah dan pembinaan akan bercanggah dengan usaha jangka panjang mengimbangi semula ekonomi.

Penekanan Li terhadap permintaan domestik, industri baharu dan kestabilan permintaan luaran menunjukkan pelarasan berbilang bahagian—bukannya satu penyelesaian segera. Sumber yang tersedia menjelaskan arah dasar, tetapi belum menentukan saiz atau masa pakej sokongan yang mungkin diperkenalkan.

Kesimpulan

Amaran Li Qiang tercetus selepas momentum ekonomi China merosot serentak: penggunaan, pengeluaran dan pelaburan pada Julai semuanya tidak mencapai jangkaan, selepas pertumbuhan KDNK suku kedua jatuh di bawah sasaran tahunan kerajaan. Isyarat paling penting ialah kelemahan permintaan isi rumah, yang mendedahkan had pergantungan kepada kilang dan eksport untuk menggerakkan pemulihan.

China masih mempunyai kekuatan besar dalam pembuatan berteknologi tinggi, pengeluaran peralatan dan eksport berkaitan AI. Tetapi kekuatan itu tidak akan menyelesaikan masalah pertumbuhan sepenuhnya selagi pembuat dasar belum berjaya menukar kapasiti industri kepada pendapatan, keyakinan dan perbelanjaan domestik yang lebih kukuh—sambil mengurus kemerosotan sektor hartanah serta risiko kebergantungan yang semakin besar kepada pasaran global.