Polymarket dan Kalshi Pecah Rekod Volume Kripto, Pertikaian Taruhan $80J Dedahkan Kelemahan Sistem Timbang Tara

Kerentanan teknikal ini membahagikan pasaran kepada dua puak yang bertelagah. Penyokong "Ya" berpendapat tarikh pelaksanaan sebenar jualan, yang dinyatakan dengan jelas dalam pemfailan SEC, harus diguna pakai. Penyokong "Tidak" pula mengekalkan bahawa jangka masa pasaran memerlukan pengesahan awam . Pertikaian ini telah meningkat kepada undian mengikat oleh pemegang token UMA, satu proses yang dijangka mengambil masa 48 hingga 96 jam, menyebabkan petaruh yang betul meramalkan penjualan itu berisiko kehilangan bayaran mereka .

Juri Bermasalah: Pemusatan dan Konflik Kepentingan

Pertikaian Strategy ini bukanlah insiden terpencil; ia adalah simptom berprofil tinggi bagi satu masalah struktur. Polymarket menyerahkan penyelesaian pertikaiannya kepada protokol UMA, di mana keputusan untuk pasaran yang dipertikaikan diputuskan oleh undian pemegang token UMA .

Siasatan oleh Wall Street Journal dan Bloomberg mendedahkan isu mendalam dengan sistem ini:

• Pemusatan Melampau: Hanya sembilan dompet mata wang kripto tanpa nama mengawal hampir separuh daripada kuasa mengundi UMA. Pada April 2026, minoriti kecil ini memutuskan keputusan kira-kira 230 kontrak dengan jumlah volum dagangan melebihi $1 bilion .
• Konflik Kepentingan Berleluasa: Analisis Wall Street Journal mendapati bahawa sekurang-kurangnya 60% pengundi UMA aktif boleh dikaitkan secara langsung dengan akaun Polymarket. Dalam kira-kira satu daripada lima pertikaian, sekurang-kurangnya seorang pengundi mempunyai kepentingan kewangan langsung dalam keputusan yang mereka timbang tara .

Penumpuan kuasa ini bermakna satu kumpulan kecil yang tidak bertanggungjawab boleh secara unilateral menentukan nasib pertaruhan bernilai berbilion-bilion, selalunya dengan wang mereka sendiri dipertaruhkan. Seperti yang dirumuskan oleh satu laporan, ini adalah "bukan desentralisasi. Itu adalah bilik kecil dengan dompet besar membuat keputusan" . Isu ini mendapat perhatian arus perdana selanjutnya pada pertengahan Mei apabila rancangan 60 Minutes menyiarkan siasatan selama 13 minit mengenai perdagangan orang dalam di Polymarket, dan WSJ menerbitkan pendedahannya tentang sistem UMA pada hujung minggu yang sama .

Superkitaran Pasaran Ramalan 2026

Kontroversi ini berlaku berlatarbelakangkan pertumbuhan yang meletup. Pasaran ramalan telah beralih daripada hobi khusus kepada satu menegak kewangan utama.

Menurut analisis Pew Research Center terhadap data dari The Block, jumlah volum dagangan bulanan di Polymarket dan Kalshi melonjak dari kurang daripada $5 bilion pada September 2025 kepada kira-kira $24 bilion pada April 2026 — peningkatan hampir lima kali ganda hanya dalam tempoh tujuh bulan . Menjelang Mac 2026, Kalshi menguasai lebih 52% bahagian pasaran ramalan, dengan volum 30 hari sebanyak $6 bilion, manakala Polymarket mencatatkan volum 30 hari global sebanyak $9.7 bilion . Satu minggu pada Mei 2026 menyaksikan jumlah volum gabungan melepasi $6 bilion .

Pencapaian Pertumbuhan Utama pada 2026

• 12 Januari 2026: Sektor ini mencatatkan rekod volum harian tertinggi ketika itu sebanyak $701.7 juta, dengan Kalshi sahaja memproses $466 juta .
• Mac 2026: Polymarket mencecah $10 bilion dalam volum bulanan buat kali pertama . Bahagian pasaran Kalshi kukuh, didorong dengan ketara oleh lonjakan dalam pasaran pertaruhan sukan .
• Perlumbaan Niaga Hadapan Kekal: Pada akhir April, kedua-dua platform mula melampaui pertaruhan berasaskan acara. Kalshi, sebuah entiti yang dikawal selia oleh CFTC, mengumumkan pelancaran niaga hadapan kekal kripto pada 27 April 2026, membolehkan pedagang mengambil posisi panjang atau pendek berleveraj ke atas Bitcoin dan aset lain tanpa tarikh luput . Beberapa jam sebelum tarikh Kalshi tersebar, Polymarket mengumumkan produk niaga hadapan kekal saingannya sendiri . Peralihan ini menandakan pengembangan langsung ke dalam pasaran derivatif kripto yang besar.

Dua Model Berbeza untuk Industri yang Sedang Berkembang Pesat

Rekod volum serentak dan pertikaian ini menyerlahkan laluan berbeza kedua-dua peneraju pasaran. Kalshi, yang beroperasi di bawah peraturan CFTC A.S., menyelesaikan pertikaian secara dalaman — satu model terpusat tetapi boleh dipertanggungjawabkan yang dipertahankan oleh penyokongnya sebagai lebih mudah dan adil . Rekod volum kripto hariannya sebanyak $108 juta menggariskan kepercayaan dan momentum yang sedang dibinanya .

Polymarket, dengan rekod $176 jutanya yang lebih besar, kekal sebagai platform dominan global untuk pertaruhan politik dan asli kripto, disokong oleh etos desentralisasinya . Namun, berbilion-bilion yang semakin meningkat mengalir melalui sistem pertikaian yang terdedah kepada dominasi paus dan konflik kepentingan sedang menarik penelitian yang semakin meningkat daripada pengawal selia dan media.

Bagi puluhan ribu pedagang yang terjejas oleh penyelesaian pertaruhan Strategy, isu ini bukan abstrak. Ia adalah peringatan keras bahawa dalam dunia pasaran ramalan terdesentralisasi, memahami mekanisme yang menulis keputusan muktamad adalah sama pentingnya dengan meramalkan peristiwa itu sendiri.