Setahun Eskalasi: Dari Peningkatan Sederhana kepada Pelaburan Mega

Laluan ke angka ¥120 bilion menunjukkan betapa cepatnya prospek bekalan bertambah buruk. Pelan JX telah meningkat dengan mendadak:

• Julai 2025: Pelaburan awal ¥1.5 bilion diumumkan untuk meningkatkan kapasiti kira-kira 20% di Kilang Isohara .
• Oktober 2025: Pelaburan tambahan menjadikan jumlah perbelanjaan kepada ¥3.3 bilion, menyasarkan peningkatan kapasiti kumulatif 50% berbanding tahap 2025 .
• Februari 2026: Syarikat mengumumkan pelan lebih besar bernilai ~¥20 bilion untuk menggandakan kapasiti 2025 menjelang 2030 .
• Jun 2026: Pelan mega terbaharu didedahkan, dengan pelaburan kumulatif ¥120 bilion untuk mencapai peningkatan kapasiti 7–10x menjelang 2030 .

Dalam tempoh kurang setahun, sasaran perbelanjaan syarikat melonjak dengan faktor 80, dengan pelan terakhir mewakili peningkatan enam kali ganda berbanding sasaran penggandaan yang ditetapkan hanya empat bulan sebelumnya .

Situasi Genting: Permintaan AI dan Kejutan Geopolitik

Dua kuasa mendorong keterdesakan luar biasa ini. Yang pertama dari segi permintaan: lebih daripada 80% permintaan hiliran InP kini datang dari modul optik berkelajuan tinggi untuk pusat data AI . Apabila penyedia perkhidmatan mega (hyperscalers) menstandardkan optik 800G dan 1.6T serta mendorong ke arah optik terpaket bersama (co-packaged optics), keperluan industri untuk laser dan wafer berasaskan InP dijangka mengekalkan kadar pertumbuhan tahunan kompaun sebanyak 85% melalui tahun 2030 untuk aplikasi berkaitan AI sahaja .

Yang kedua adalah kejutan geopolitik. Pada Februari 2025, Beijing memperkenalkan kawalan lesen eksport ke atas semikonduktor kompaun ini . Kesannya serta-merta dan teruk. Harga InP melonjak kira-kira 250%, dan pembekal fotonik terbesar dunia ditinggalkan dengan tunggakan pesanan sehingga tahun 2028 . Kejutan ini mengancam untuk memperlahankan pembinaan infrastruktur AI bernilai trilion dolar, mendorong CEO pengeluar cip yang disokong NVIDIA, Coherent, untuk secara peribadi menyertai delegasi perdagangan AS ke China pada Mei 2026 untuk merundingkan akses .

Kuasa-kuasa ini telah bertembung dengan kekangan bekalan yang sangat struktural. Melayakkan barisan pengeluaran InP baharu mengambil masa 18–24 bulan yang sukar, kebanyakan pengeluaran masih menggunakan wafer 2- dan 4-inci manakala peralihan ke 6-inci baru bermula, dan pengembangan kapasiti yang dimulakan pada 2025 tidak akan menghantar produk yang dilayakkan sebelum 2027 .

Angka di Sebalik Krisis

Perhitungan bekalan-permintaan menerangkan situasi panik ini. Pada tahun 2025, permintaan global untuk peranti InP diunjurkan sebanyak 2 juta unit berbanding kapasiti pengeluaran efektif hanya 600,000 unit — defisit bekalan hampir 70% . Menjelang 2026, anggaran permintaan mencecah setinggi 2.6 hingga 3.0 juta wafer, berbanding asas kapasiti yang hanya meningkat sedikit kepada antara 600,000 dan 750,000 unit .

Pemain Lain dalam Perlumbaan Kapasiti Global

JX Advanced Metals tidak bergerak sendirian. Seluruh rantaian bekalan InP berada dalam keadaan pengembangan terdesak untuk memenuhi permintaan daripada pelanggan transceiver optik utama.

• Lumentum sedang dalam proses pengembangan agresif di empat kilang sedia ada dan telah memperoleh yang kelima — bekas kemudahan Qorvo di Greensboro, North Carolina — untuk meningkatkan pengeluaran peranti optik berasaskan InP . Syarikat itu menyatakan ia kini kekurangan penghantaran permintaan pasaran sebanyak kira-kira 25–30%. Pengembangan kapasiti kilang wafer sebanyak 40% yang dirancang telah disiapkan lebih awal daripada jadual menjelang pertengahan 2026, namun syarikat itu tetap habis terjual sehingga tahun 2028 .
• Coherent juga bertungkus-lumus untuk berkembang. Ia telah menggandakan kapasiti InP tahun ke tahun, memulakan operasi barisan pengeluaran InP 6-inci pertama dunia di Texas, dan menerima pelaburan $2 bilion daripada NVIDIA sebagai sebahagian daripada perjanjian pelaburan dua hala $4 bilion dengan Lumentum untuk mendapatkan komitmen pembelian berbilang tahun dan akses kapasiti masa depan .
• AXT, pengeluar substrat utama yang berpangkalan di Beijing, telah menjadi punca gangguan. Kelewatan permit eksportnya di bawah kawalan China baharu telah secara langsung memberi kesan kepada pembuat modul optik Taiwan VPEC dan LandMark Optoelectronics, memaksa mereka mencari alternatif sumber bukan China .
• IntelliEPI, pembekal wafer epitaksi yang berpangkalan di Taiwan, telah menyatakan secara terbuka bahawa kekurangan substrat InP mengekang output dan memaksa perubahan operasi di seluruh rantaian bekalan transmisi AI .
• Sumitomo Electric dan pemain tradisional Jepun yang lain juga melabur dalam kapasiti tambahan, walaupun pada skala yang lebih kecil daripada JX.

Walaupun berbilion dolar kini komited, konsensus industri adalah bahawa jurang bekalan-permintaan akan mengambil masa bertahun-tahun untuk ditutup. Pelaburan dua hala $4 bilion NVIDIA, kilang kelima Lumentum, sasaran 7–10x JX — semuanya adalah usaha untuk mengejar keluk permintaan yang sendiri semakin memecut. Dengan kitaran kelayakan diukur dalam tahun dan peta jalan optik AI menuntut ketumpatan yang lebih besar, kesesakan substrat InP kelihatan akan menjadi ciri penentu landskap infrastruktur AI hingga akhir dekad ini.

Setahun Eskalasi: Dari Peningkatan Sederhana kepada Pelaburan Mega

Laluan ke angka ¥120 bilion menunjukkan betapa cepatnya prospek bekalan bertambah buruk. Pelan JX telah meningkat dengan mendadak:

• Julai 2025: Pelaburan awal ¥1.5 bilion diumumkan untuk meningkatkan kapasiti kira-kira 20% di Kilang Isohara .
• Oktober 2025: Pelaburan tambahan menjadikan jumlah perbelanjaan kepada ¥3.3 bilion, menyasarkan peningkatan kapasiti kumulatif 50% berbanding tahap 2025 .
• Februari 2026: Syarikat mengumumkan pelan lebih besar bernilai ~¥20 bilion untuk menggandakan kapasiti 2025 menjelang 2030 .
• Jun 2026: Pelan mega terbaharu didedahkan, dengan pelaburan kumulatif ¥120 bilion untuk mencapai peningkatan kapasiti 7–10x menjelang 2030 .

Dalam tempoh kurang setahun, sasaran perbelanjaan syarikat melonjak dengan faktor 80, dengan pelan terakhir mewakili peningkatan enam kali ganda berbanding sasaran penggandaan yang ditetapkan hanya empat bulan sebelumnya .

Situasi Genting: Permintaan AI dan Kejutan Geopolitik

Dua kuasa mendorong keterdesakan luar biasa ini. Yang pertama dari segi permintaan: lebih daripada 80% permintaan hiliran InP kini datang dari modul optik berkelajuan tinggi untuk pusat data AI . Apabila penyedia perkhidmatan mega (hyperscalers) menstandardkan optik 800G dan 1.6T serta mendorong ke arah optik terpaket bersama (co-packaged optics), keperluan industri untuk laser dan wafer berasaskan InP dijangka mengekalkan kadar pertumbuhan tahunan kompaun sebanyak 85% melalui tahun 2030 untuk aplikasi berkaitan AI sahaja .

Yang kedua adalah kejutan geopolitik. Pada Februari 2025, Beijing memperkenalkan kawalan lesen eksport ke atas semikonduktor kompaun ini . Kesannya serta-merta dan teruk. Harga InP melonjak kira-kira 250%, dan pembekal fotonik terbesar dunia ditinggalkan dengan tunggakan pesanan sehingga tahun 2028 . Kejutan ini mengancam untuk memperlahankan pembinaan infrastruktur AI bernilai trilion dolar, mendorong CEO pengeluar cip yang disokong NVIDIA, Coherent, untuk secara peribadi menyertai delegasi perdagangan AS ke China pada Mei 2026 untuk merundingkan akses .

Kuasa-kuasa ini telah bertembung dengan kekangan bekalan yang sangat struktural. Melayakkan barisan pengeluaran InP baharu mengambil masa 18–24 bulan yang sukar, kebanyakan pengeluaran masih menggunakan wafer 2- dan 4-inci manakala peralihan ke 6-inci baru bermula, dan pengembangan kapasiti yang dimulakan pada 2025 tidak akan menghantar produk yang dilayakkan sebelum 2027 .

Angka di Sebalik Krisis

Perhitungan bekalan-permintaan menerangkan situasi panik ini. Pada tahun 2025, permintaan global untuk peranti InP diunjurkan sebanyak 2 juta unit berbanding kapasiti pengeluaran efektif hanya 600,000 unit — defisit bekalan hampir 70% . Menjelang 2026, anggaran permintaan mencecah setinggi 2.6 hingga 3.0 juta wafer, berbanding asas kapasiti yang hanya meningkat sedikit kepada antara 600,000 dan 750,000 unit .

Pemain Lain dalam Perlumbaan Kapasiti Global

JX Advanced Metals tidak bergerak sendirian. Seluruh rantaian bekalan InP berada dalam keadaan pengembangan terdesak untuk memenuhi permintaan daripada pelanggan transceiver optik utama.

• Lumentum sedang dalam proses pengembangan agresif di empat kilang sedia ada dan telah memperoleh yang kelima — bekas kemudahan Qorvo di Greensboro, North Carolina — untuk meningkatkan pengeluaran peranti optik berasaskan InP . Syarikat itu menyatakan ia kini kekurangan penghantaran permintaan pasaran sebanyak kira-kira 25–30%. Pengembangan kapasiti kilang wafer sebanyak 40% yang dirancang telah disiapkan lebih awal daripada jadual menjelang pertengahan 2026, namun syarikat itu tetap habis terjual sehingga tahun 2028 .
• Coherent juga bertungkus-lumus untuk berkembang. Ia telah menggandakan kapasiti InP tahun ke tahun, memulakan operasi barisan pengeluaran InP 6-inci pertama dunia di Texas, dan menerima pelaburan $2 bilion daripada NVIDIA sebagai sebahagian daripada perjanjian pelaburan dua hala $4 bilion dengan Lumentum untuk mendapatkan komitmen pembelian berbilang tahun dan akses kapasiti masa depan .
• AXT, pengeluar substrat utama yang berpangkalan di Beijing, telah menjadi punca gangguan. Kelewatan permit eksportnya di bawah kawalan China baharu telah secara langsung memberi kesan kepada pembuat modul optik Taiwan VPEC dan LandMark Optoelectronics, memaksa mereka mencari alternatif sumber bukan China .
• IntelliEPI, pembekal wafer epitaksi yang berpangkalan di Taiwan, telah menyatakan secara terbuka bahawa kekurangan substrat InP mengekang output dan memaksa perubahan operasi di seluruh rantaian bekalan transmisi AI .
• Sumitomo Electric dan pemain tradisional Jepun yang lain juga melabur dalam kapasiti tambahan, walaupun pada skala yang lebih kecil daripada JX.

Walaupun berbilion dolar kini komited, konsensus industri adalah bahawa jurang bekalan-permintaan akan mengambil masa bertahun-tahun untuk ditutup. Pelaburan dua hala $4 bilion NVIDIA, kilang kelima Lumentum, sasaran 7–10x JX — semuanya adalah usaha untuk mengejar keluk permintaan yang sendiri semakin memecut. Dengan kitaran kelayakan diukur dalam tahun dan peta jalan optik AI menuntut ketumpatan yang lebih besar, kesesakan substrat InP kelihatan akan menjadi ciri penentu landskap infrastruktur AI hingga akhir dekad ini.