BOJ Bersedia untuk Kenaikan Kadar Bersejarah dan Jeda QT pada Mesyuarat Jun

Mengapa Kenaikan Ini Berlaku Sekarang

Desakan ini berpunca daripada tekanan harga yang degil. Pada mesyuarat April, BOJ secara mendadak menaikkan ramalan inflasinya untuk tahun fiskal 2026 kepada 2.8% daripada 1.9% sebelumnya . Pecutan ini didorong oleh yen yang lemah secara berterusan dan gangguan rantaian bekalan yang berkaitan dengan konflik Timur Tengah, yang menyebabkan kos import kekal tinggi . Melainkan kejutan pasaran yang teruk berlaku, kenaikan kadar nampaknya akan diteruskan . Ketua pasaran global Sumitomo Mitsui Financial Group, Arihiro Nagata, menyifatkan kenaikan Jun sebagai "dijangka secara meluas," sambil menggesa BOJ agar menggandingkannya dengan panduan yang jelas untuk menstabilkan pasaran bon .

Jeda Pengurangan Bon: Menghentikan Pengetatan Kuantitatif

Secara serentak, BOJ akan menjalankan penilaian sementara terhadap rancangannya untuk mengurangkan pembelian Bon Kerajaan Jepun (JGB) . Di bawah jadual semasa, pembelian bulanan ditetapkan untuk menurun kepada kira-kira ¥2 trilion menjelang Mac 2027 . Walau bagaimanapun, pelbagai sumber menunjukkan bank itu kini akan mempertimbangkan untuk mengekalkan kadar pembelian semasa, secara efektif menjeda pengurangan selanjutnya selepas tahun fiskal akan datang .

Ini menandakan perubahan strategi yang ketara. BOJ sedang mempertimbangkan rancangan untuk menghentikan pengurangan berjadual dan bukannya membiarkan kunci kira-kiranya terus mengecil secara automatik . Penganalisis menyatakan bahawa tiga pilihan ada di atas meja: jeda penuh pada tahap bulanan semasa sekitar ¥2 trilion, berpegang pada pengurangan suku tahunan ¥200 bilion sedia ada, atau kelembapan yang lebih sederhana .

Mengapa Hentikan Pengurangan?
Peningkatan hasil jangka panjang dan ketidaktentuan pasaran bon menjadikan pengurangan selanjutnya berisiko. Jabatan Pasaran Kewangan bank pusat sendiri menyatakan dalam dokumen 2 Jun bahawa pelan sedia ada menyediakan "kebolehramalan dan kestabilan pasaran JGB," tetapi sesetengah ahli lembaga pengarah bimbang bahawa meneruskan pengurangan pembelian semasa tempoh lonjakan hasil boleh menjadi tidak stabil . Pertimbangan politik juga memainkan peranan: pentadbiran Perdana Menteri Sanae Takaichi menghadapi kebimbangan yang semakin meningkat terhadap kenaikan hasil bon kerajaan, dan jeda akan memberikan ruang pernafasan fiskal .

Dinamik Lembaga Pengarah yang Hawkish

Mesyuarat April 2026 menetapkan pentas untuk detik penentu ini. BOJ mengekalkan kadar pada 0.75% dalam undian 6-3, perpecahan terluas sepanjang tempoh Gabenor Kazuo Ueda . Ahli lembaga Naoki Tamura, Hajime Takata, dan Junko Nakagawa membantah, mengundi untuk menaikkan kadar kepada 1.0% serta-merta . Perpecahan yang belum pernah berlaku sebelum ini memberi isyarat tekanan dalaman yang membengkak untuk dasar yang lebih ketat.

Gabenor Ueda sejak itu telah memperkukuh pendirian hawkish, dengan menyatakan bahawa risiko inflasi melebihi ramalan mewajarkan normalisasi kadar yang berterusan . Dengan tiga pembantah April dijangka mengundi untuk kenaikan sekali lagi, dan majoriti terdahulu kini secara amnya sejajar memandangkan data baharu, undian sebulat suara atau hampir sebulat suara 9-0 untuk kenaikan Jun adalah munasabah, walaupun perkembangan di Timur Tengah kekal sebagai kad liar .

Perdebatan yang lebih kontroversi dijangka berpusat pada pengurangan bon. Pendapat lembaga telah berpecah mengenai QT selama berbulan-bulan, dengan minit dari awal 2026 mengesahkan perpecahan dalaman mengenai kadar pengurangan .

Ketidakpastian Utama

Dua risiko utama menggantung di atas mesyuarat ini. Pertama, peningkatan mendadak di Timur Tengah boleh menggagalkan kenaikan kadar sepenuhnya jika keadaan pasaran merosot dengan ketara . Kedua, bentuk sebenar jeda pengurangan - sama ada penghentian sepenuhnya atau kelembapan bersyarat yang terikat dengan keadaan pasaran - akan dirangka semasa mesyuarat, dengan bentuk akhirnya membawa implikasi besar kepada pasaran bon Jepun dan yen.