airBaltic masuk Chapter 11: hutang, kos bahan api dan pelan mengecilkan armada

airBaltic memfailkan perlindungan Chapter 11 di Mahkamah Kebankrapan AS bagi Daerah Selatan New York pada 14 September 2026 untuk menyusun semula hutangnya sambil terus terbang—bukan untuk menghentikan operasi serta-merta.110

Dalam sistem AS, Chapter 11 ialah proses penyusunan semula perniagaan di bawah pengawasan mahkamah. Ia memberi syarikat ruang untuk mendapatkan pembiayaan sementara, berunding dengan pemiutang dan mengubah struktur hutang tanpa perlu berhenti beroperasi secara mendadak.

Mengapa airBaltic terpaksa mengambil langkah ini

Punca segera ialah kenaikan mendadak kos bahan api jet. Menurut laporan Reuters, perang Iran menyebabkan harga bahan api jet meningkat dua kali ganda, lalu menambah tekanan kepada industri penerbangan ketika airBaltic sedang mencari dana baharu.17

Namun, harga bahan api bukan satu-satunya masalah. Kedudukan kewangan airBaltic sudah pun rapuh:

• Pendapatan 2025 mencecah €779.3 juta, tetapi syarikat mencatat kerugian bersih €44.3 juta.3
• Pada suku pertama 2026, kerugian bersih meningkat kepada €70.1 juta, walaupun hasil bertambah.23
• Fitch sebelum pemfailan itu menganggarkan airBaltic memerlukan €156 juta untuk keperluan pembiayaan jangka pendek dan menyifatkan pilihannya sebagai “agak terhad” tanpa dana luar.18

AirBaltic juga pernah cuba mendapatkan sehingga €257 juta melalui hutang baharu berstatus super-senior—iaitu hutang yang akan dibayar balik terlebih dahulu berbanding nota sedia ada yang matang pada 2029. Keutamaan itu menimbulkan kebimbangan dalam kalangan pemegang bon kerana kedudukan tuntutan mereka akan menjadi lebih rendah.317

Berapa besar beban hutangnya?

Laporan berdasarkan pemfailan mahkamah menyatakan airBaltic memasuki Chapter 11 dengan kira-kira AS$583.9 juta hutang dibiayai, termasuk lebih kurang AS$456.8 juta prinsipal bon bercagar kanan yang matang pada 2029.40

Syarikat itu juga mempunyai sekitar AS$992.5 juta obligasi pajakan operasi. Jumlah ini berasingan daripada hutang dibiayai dan tidak sepatutnya disatukan begitu sahaja.40

Matlamat proses Chapter 11 ialah membentuk struktur modal yang lebih mampu ditanggung. Ini mungkin melibatkan pindaan terma hutang, pertukaran hutang, lanjutan tempoh matang atau penukaran sebahagian tuntutan kepada ekuiti. Bagaimanapun, layanan muktamad bagi setiap kelompok pemiutang belum diumumkan secara terbuka.132

Pembiayaan €350 juta untuk memastikan operasi berjalan

airBaltic telah memperoleh komitmen pembiayaan debtor-in-possession (DIP) bernilai €350 juta—kira-kira AS$405 juta—daripada kumpulan pemberi pinjaman termasuk Strategic Value Partners, Barclays, Hayfin Capital Management, Morgan Stanley dan Oaktree Capital Management.12

Pembiayaan DIP ialah dana baharu yang disediakan ketika syarikat berada dalam proses Chapter 11. Tujuannya ialah membiayai operasi sepanjang penyusunan semula, supaya syarikat tidak terpaksa menghentikan operasi kerana kekurangan tunai.

Namun, dana itu mahal: kemudahan tersebut dijangka menelan kos sekitar 12%. Kadar ini mencerminkan betapa mendesaknya keperluan pembiayaan dan risiko yang dinilai oleh pemberi pinjaman.1033

Bagi penumpang, mesej airBaltic adalah jelas: penerbangan berjadual, jualan tiket, tempahan, baucar dan perkhidmatan pelanggan dijangka diteruskan seperti biasa sepanjang prosiding ini.15

Armada A220 akan dikecilkan dengan ketara

Penyusunan semula ini bukan sekadar soal hutang. Pelan perniagaan yang disemak menetapkan armada Airbus A220-300 airBaltic dikurangkan daripada 54 pesawat kepada kira-kira 36 pesawat menjelang akhir 2026. Armada itu kemudian dijangka berkembang secara beransur-ansur kepada sekitar 40 pesawat pada 2031.4648

Syarikat juga mahu menumpukan rangkaian dengan lebih kuat di Riga, ibu negara Latvia. Gabungan pengurangan armada, pelarasan rangkaian, kawalan kos dan langkah hasil disasarkan untuk menjana kira-kira €45 juta manfaat tahunan berulang—atau peningkatan keuntungan tahunan sekitar €44 juta hingga €45 juta.4549

Logiknya mudah: kapasiti perlu disesuaikan dengan pasaran yang lebih terhad dan ekonomi operasi yang semakin sukar. Tetapi mengecilkan operasi juga mempunyai risiko—airBaltic perlu mengekalkan hasil dan sambungan rangkaiannya pada tahap yang mencukupi ketika mengurangkan pesawat serta kos tetap.

Pemilikan dan sasaran keluar pada Jun 2027

airBaltic menyasarkan untuk menamatkan penyusunan semula yang dikawal mahkamah ini sekitar Jun 2027.10 Itu ialah sasaran, bukan jaminan. Syarikat masih perlu membuktikan bahawa operasi yang lebih kecil dapat menjana pulangan mampan, sambil mencapai persetujuan dengan pemiutang.

Struktur pemilikan juga boleh berubah sebagai sebahagian daripada penyelesaian. Kerajaan Latvia memegang 88.37% saham airBaltic, manakala Lufthansa memegang 10%.36 Reuters melaporkan bahawa kerajaan Latvia sedang berunding dengan seorang pelabur strategik.30

Pelaburan ekuiti baharu, pencairan pegangan pemegang saham atau perubahan pemilikan strategik bergantung pada syarat yang akhirnya dipersetujui oleh pemiutang dan pemegang saham.

Apa maknanya kepada penumpang?

Buat masa ini, Chapter 11 tidak bermaksud tiket atau penerbangan airBaltic dibatalkan. Syarikat menyatakan penerbangan, tempahan dan perkhidmatan pelanggan akan diteruskan sepanjang proses itu.15

Ujian sebenar kini ialah sama ada gabungan hutang yang diringankan, pembiayaan baharu yang mahal, armada lebih kecil dan penjimatan kos mampu menghasilkan syarikat penerbangan yang mampan—dan lebih bernilai selepas penyusunan semula berbanding jika ia dibubarkan.