Bitcoin Nampak Bullish, Tetapi Pasaran Sebenarnya Sedang Menunggu

Secara mudah, put ialah pilihan yang mendapat manfaat apabila harga jatuh, manakala call memberi manfaat apabila harga meningkat. Oleh itu, nisbah 0.26 pada pandangan pertama kelihatan seperti tanda pedagang menjangkakan Bitcoin naik.

Tetapi ada satu masalah dengan tafsiran itu.

Call murah tidak semestinya tanda yakin

Nisbah put-ke-call yang rendah tidak semestinya bermaksud pedagang sedang membanjiri pasaran dengan pertaruhan bullish. Dalam kes ini, call menjadi sangat murah kerana permintaan terhadap kenaikan harga semakin lemah.

Data Glassnode menunjukkan turun naik tersirat menaik atau upside implied volatility — ukuran jangkaan pasaran terhadap pergerakan harga naik yang tercermin dalam harga call — jatuh kepada paras rekod 23% sekitar waktu luputan tersebut .

Dalam bahasa yang lebih mudah, pedagang tidak sanggup membayar premium tinggi untuk mendapatkan perlindungan atau pendedahan kepada potensi lonjakan Bitcoin. Jadi, jumlah call yang lebih besar berbanding put boleh mencerminkan call yang murah, bukannya keyakinan kukuh bahawa harga akan melonjak.

Turun naik tersirat di bahagian bawah juga kekal agak rendah. Ini menunjukkan pasaran bukan sedang giat membeli perlindungan daripada kejatuhan besar, tetapi lebih kepada tidak berminat membayar untuk mengejar kenaikan.

Sentimen masih lesu, harga pula bergerak mendatar

Nada berhati-hati itu selari dengan beberapa petunjuk lain.

Bitcoin dilaporkan telah bergerak mendatar dalam julat kira-kira AS$60,000 hingga AS$70,000, dengan kawasan sekitar AS$64,000 bertahan sebagai platform harga selama kira-kira 165 hari . Pergerakan harian juga semakin sempit, menandakan pemampatan turun naik yang berpanjangan.

Indeks Crypto Fear & Greed — penunjuk sentimen yang mengukur faktor seperti turun naik, momentum, volum dan aktiviti sosial pada skala 0 hingga 100 — turut menunjukkan keadaan yang tidak memberangsangkan. Bacaan sekitar 22 hingga 29 berada dalam zon Extreme Fear atau Fear . Walau bagaimanapun, beberapa kemas kini kemudian menunjukkan indeks meningkat ke sekitar 40 hingga 51, iaitu menghampiri atau memasuki zon neutral .

Perubahan itu mungkin menandakan sentimen sedang pulih perlahan-lahan, tetapi belum cukup kuat untuk menghasilkan permintaan besar terhadap call atau menolak Bitcoin keluar daripada julat semasanya.

Penembusan naik atau terus terperangkap?

Tiga petunjuk utama kini menghala kepada persoalan yang sama:

1. turun naik tersirat menaik berada pada paras terendah dalam rekod;
2. sentimen pasaran kekal takut atau neutral; dan
3. harga Bitcoin telah lama bergerak dalam julat yang sempit.

Pihak bullish boleh melihat keadaan ini secara berlawanan arah. Apabila jangkaan kenaikan sudah terlalu rendah, sedikit pencetus positif mungkin memaksa pedagang mengejar harga dan menghasilkan penembusan naik. Beberapa pemerhati pasaran juga menganggap sikap tidak peduli yang melampau kadangkala muncul berhampiran dasar pasaran .

Namun, itu bukan isyarat masa yang boleh diharap dengan sendirinya. Jika tiada pencetus baharu dan permintaan terhadap call terus hambar, Bitcoin mungkin kekal berlegar berhampiran paras max pain atau terus berdagang dalam julat yang sama.

Isyarat sebenar mungkin datang kemudian

Kesimpulan paling penting daripada luputan AS$2 bilion ini bukanlah bahawa Bitcoin pasti bullish. Sebaliknya, pasaran pilihan menunjukkan ketiadaan keyakinan yang jelas — baik untuk kenaikan mahupun kejatuhan mendadak.

Pemampatan turun naik seperti ini biasanya tidak kekal selama-lamanya. Ia boleh berakhir dengan pergerakan tajam apabila pencetus muncul, tetapi ia juga boleh berlanjutan jika pedagang terus memilih untuk menunggu.

Buat masa ini, Bitcoin bukan sedang menghantar isyarat yang kuat. Ia lebih menyerupai pasaran yang menahan nafas: call murah, sentimen lemah dan harga masih belum menemui arah seterusnya.