Di Sebalik IPO SpaceX: Bagaimana Elon Musk Menjadi Trilioner Pertama Dunia

• Harga Tawaran: AS$135 sesaham, dengan 555.6 juta saham dijual .
• Jumlah Dana Dikumpul: AS$75 bilion, menjadikannya IPO terbesar dalam sejarah .
• Penilaian Semasa Harga: Kira-kira AS$1.77 trilion .
• Harga Pembukaan: Saham dibuka pada AS$150, premium 11% di atas harga tawaran .
• Dagangan Hari Pertama: Menjelang tengah hari, saham didagangkan sekitar AS$170, kira-kira 26% lebih tinggi, mendorong had pasaran syarikat melebihi AS$2 trilion .

Penaja jamin (underwriters) juga mempunyai opsyen untuk membeli tambahan 83 juta saham, yang boleh menambah lagi AS$11.2 bilion kepada jumlah dana yang dikumpul .

Bagaimana Musk Mencapai Kekayaan Satu Trilion Dolar

Laluan Musk ke tahap trilion dolar adalah satu masalah matematik mudah dengan input yang menakjubkan. Menurut CNBC, pegangan ekuitinya dalam SpaceX bernilai lebih AS$766 bilion apabila saham dibuka pada harga AS$150 . Digabungkan dengan pegangannya dalam Tesla, yang dianggarkan bernilai AS$280 bilion, jumlah nilai bersihnya mencecah kira-kira AS$1.05 trilion . IPO itu sahaja telah menambah lebih AS$180 bilion kepada kekayaannya dalam satu hari .

Skala kekayaan itu sukar untuk digambarkan. CNBC menyatakan bahawa Musk kini bernilai lebih tinggi daripada gabungan lima bilioner terkaya seterusnya, dan nilai bersih peribadinya melebihi keseluruhan KDNK Taiwan, Ireland, atau Sweden .

Sumber berbeza melaporkan peratusan pemilikan yang sedikit berbeza, yang mempengaruhi pengiraan tepat. Sesetengah laporan menganggarkan Musk memiliki kira-kira 42% SpaceX melalui struktur saham dwi-kelas , manakala yang lain meletakkan pegangannya hampir kepada 38% . Tanpa mengira angka yang tepat, lonjakan harga segera IPO menjadikan pencapaian trilioner itu tidak dapat dielakkan.

Hujah 'Lembu' dan 'Beruang' Wall Street

Walaupun angka utama IPO itu bersejarah, Wall Street sangat berbelah bahagi sama ada SpaceX boleh mewajarkan tanda harga AS$1.77 trilionnya.

Kes 'Lembu' (Optimis) bersandarkan pada dominasi SpaceX dalam roket boleh guna semula, perniagaan internet jalur lebar Starlinknya yang mempunyai jutaan pelanggan, serta kontrak AI dan pertahanan yang semakin meningkat. Pihak optimis berpendapat bahawa perniagaan-perniagaan ini mewajarkan penilaian premium. Ini juga menjadi ujian kepada apa yang dipanggil "premium Musk" — kesediaan pasaran untuk memberikan penilaian tinggi kepada syarikat yang dikaitkan dengan Musk, fenomena yang sebelum ini mendorong penilaian Tesla melepasi AS$1 trilion .

Kes 'Beruang' (Pesimis) sama kuatnya. Penganalisis Morningstar, Nicolas Owens, menerbitkan penyelidikan yang mencadangkan saham SpaceX bernilai kira-kira AS$63 sesaham — kurang separuh daripada harga tawaran AS$135 . Pihak skeptik menunjukkan bahawa pasaran terarah (addressable market) SpaceX mungkin lebih hampir kepada AS$129 bilion berbanding AS$1.6 trilion yang didakwa Musk dalam pemfailan kawal selia . Tiga isyarat harga bebas kini membatasi tempat saham mungkin didagangkan sepanjang 90 hari pertamanya: analisis Morningstar pada AS$63, harga tawaran pada AS$135, dan pasaran ramalan kripto yang membayangkan penilaian sekitar AS$2.3 trilion — kira-kira AS$175 sesaham .

Petunjuk Penggabungan Tesla yang Tersembunyi dalam Pemfailan

Tersembunyi dalam kertas kerja IPO SpaceX yang dipinda adalah satu ayat tunggal yang membuat penganalisis 'membaca antara baris'. Pemfailan itu menyatakan bahawa syarikat "mungkin menerbitkan sejumlah besar ekuiti berkaitan dengan urus niaga masa depan" .

Fortune melaporkan bahawa penganalisis menafsirkan ini sebagai isyarat kukuh bahawa Musk merancang untuk akhirnya menggabungkan SpaceX dengan Tesla, mewujudkan sebuah konglomerat aeroangkasa, automotif dan kecerdasan buatan (AI) yang digabungkan . Penganalisis Wedbush, Dan Ives, yang merupakan penyokong lama Tesla dan sering disebut sebagai 'lembu Tesla', telah berkata terdapat lebih daripada 80% kemungkinan penggabungan sedemikian akan berlaku selepas IPO . Walaupun tiada perjanjian diumumkan, peruntukan itu memberi fleksibiliti kepada SpaceX untuk melaksanakan transaksi saham-untuk-saham dengan Tesla pada masa hadapan.

Di sebalik spekulasi penggabungan itu, IPO itu mencipta kesan kekayaan yang lebih segera. Beribu-ribu pekerja dan eksekutif SpaceX yang memegang saham menjadi jutawan baharu — dan beberapa orang menjadi bilioner — dalam sekelip mata . Syarikat itu juga menyimpan 5% daripada sahamnya untuk "pekerja dan individu tertentu" yang berkaitan dengan Musk, satu kumpulan bernilai kira-kira AS$3.75 bilion hingga AS$4 bilion .

Bagi pelabur yang cuba memahami maksud penampilan sulung ini, persoalan jangka pendeknya adalah mudah: adakah SpaceX berkembang sejajar dengan penilaian AS$1.77 trilionnya, atau adakah amaran sejarah bernilai AS$974 bilion itu terbukti benar? Perdebatan antara hujah 'lembu' dan 'beruang' akan bermain buat kali pertama di pasaran awam, di bawah simbol dagangan SPCX.