Di Sebalik Pertaruhan Teknologi BRICS Bernilai $2.74 Trilion dan Tekanan Ekonomi Perang Rusia

Di Mana Sebenarnya IPO Teknologi BRICS Berlaku?

Walaupun BRICS menyumbang hampir 50% daripada IPO syarikat teknologi global pada 2025, taburannya jauh daripada seragam .

Tumpuannya amat ketara: kira-kira 90% daripada penyenaraian teknologi tersebut berlaku di China dan India, menurut perbincangan SPIEF . Ini bermakna dominasi IPO tajuk utama blok itu secara fungsinya adalah kisah China-India, dengan Brazil, Rusia, Afrika Selatan, dan ahli baharu dari Afrika dan Timur Tengah memainkan peranan yang jauh lebih kecil .

Pada separuh pertama 2025, Greater China sahaja meraih kira-kira satu pertiga daripada semua hasil IPO global, satu lantunan dramatik daripada hanya 12% setahun sebelumnya, manakala India meraih kira-kira 20% daripada jumlah urus niaga IPO global . Corak tumpuan ini konsisten merentas pelbagai sumber data: satu analisis IPO BRICS mendapati kebanyakan syarikat tersenarai adalah dari China, kira-kira satu pertiga adalah India, dan Rusia, Brazil, dan Afrika Selatan digabungkan mewakili kurang daripada 10% daripada sampel .

Implikasi praktikalnya penting untuk pelabur dan penggubal dasar: naratif pasaran awam teknologi BRICS sebahagian besarnya didorong oleh dua gergasi Asia, dan dakwaan tentang kekuatan ekuiti teknologi BRICS yang meluas harus dilihat dengan mengambil kira taburan itu.

Desakan Rusia untuk Landasan Kewangan Alternatif

Sekatan yang dikenakan selepas pencerobohan berskala penuh ke atas Ukraine telah memutuskan sebahagian besar akses Rusia kepada sistem pesanan SWIFT dan penjelasan dalam denominasi dolar, mendorong Moscow untuk mempercepatkan infrastruktur pembayaran alternatif .

Rusia telah giat mempromosikan Sistem Pemindahan Mesej Kewangan (SPFS), yang pada awal 2025 telah menarik 159 peserta asing dari 20 negara, menurut Gabenor Bank Pusat, Elvira Nabiullina . Perbincangan sedang dijalankan tentang mengintegrasikan sistem pesanan kewangan nasional di seluruh BRICS, dengan China, India, dan ahli lain mengekalkan alternatif domestik mereka sendiri .

Visi BRICS yang lebih luas termasuk BRICS Pay—sistem pembayaran rentas sempadan yang terdesentralisasi dan berasaskan rantaian blok (blockchain) yang direka untuk memintas SWIFT dan mengurangkan kebergantungan kepada dolar AS . Presiden Vladimir Putin mengesahkan pada akhir 2024 bahawa negara-negara BRICS sedang membangunkan "Platform Pembayaran Pelbagai Pihak BRICS Bridge" untuk menghubungkan infrastruktur kewangan nasional . Menteri Kewangan Anton Siluanov menekankan bahawa matlamatnya adalah platform berasaskan rantaian blok yang sama untuk menukar aset kewangan digital yang diterbitkan oleh bank pusat, bukannya mata wang bersama yang serta-merta .

Secara selari, inisiatif ruble digital Rusia sendiri bertujuan untuk mengurangkan lagi kebergantungan kepada saluran pembayaran Barat, walaupun pelaksanaannya menghadapi kelewatan berulang. Bank Pusat Rusia pada asalnya menyasarkan "pengenalan meluas" menjelang Julai 2025, tetapi penggunaan awam ditangguhkan ke September 2026 disebabkan tentangan pedagang dan halangan logistik, dengan liputan penuh semua institusi kredit kini dirancang untuk 2027 .

Carnegie Endowment menyatakan bahawa walaupun CBDC secara teori boleh menyediakan Rusia dengan alternatif kepada SWIFT, ruble digital "masih jauh lagi untuk memasuki edaran arus perdana" . Dalam jangka masa terdekat, dasar kripto Rusia juga sedang berkembang: bank pusat telah mempertimbangkan model untuk membenarkan bank dan broker mengendalikan bursa kripto di bawah proses pemberitahuan, walaupun pembayaran kripto domestik akan tetap dilarang .

Realiti Ekonomi Zaman Perang

Di sebalik semua visi teknokratik bercita-cita tinggi yang dibincangkan di SPIEF, data ekonomi domestik Rusia menceritakan kisah yang berbeza. ‘Rangsangan gula’ awal daripada perbelanjaan ketenteraan zaman perang jelas telah pudar.

Kelembapan pertumbuhan: Selepas berkembang kira-kira 4% pada kedua-dua 2023 dan 2024, pertumbuhan KDNK Rusia merosot dengan mendadak kepada kira-kira 1% pada 2025, dan IMF telah meramalkan hanya 0.8% pertumbuhan pada 2026 . Trajektori ini meletakkan Rusia jauh di bawah purata kadar pertumbuhan yang diunjurkan untuk keahlian BRICS yang lebih luas.

Inflasi dan pengetatan monetari: Bank Pusat Rusia telah melaksanakan apa yang disifatkan sebagai "dasar monetari paling ketat di dunia," dengan kadar faedah benar terlaras inflasi melebihi 10% dari akhir 2024 hingga 2025 . Kadar utama bank pusat memuncak pada 21% sebelum kitaran pemotongan kadar bermula pada pertengahan 2025, akhirnya jatuh kepada sekitar 16% . Inflasi mencecah 9.5% pada 2024 sebelum berkurangan kepada sekitar 5.6% pada 2025—masih jauh melebihi sasaran 4% .

Tekanan minyak dan belanjawan: Pada 2025, hasil minyak dan gas jatuh kira-kira 24% kepada $111 bilion, paras terendah sejak 2020 . Defisit belanjawan persekutuan mencapai anggaran 5.6 trilion rubel, atau sekitar 2.6% daripada KDNK, manakala perbelanjaan meningkat dengan mendadak . Beberapa ramalan mencadangkan defisit boleh melebihi 3.5% atau bahkan 4.4% daripada KDNK pada 2026, memaksa kerajaan menaikkan kadar VAT dan mencari sumber hasil alternatif .

Kumulasi sekatan: Analisis peaceRep menekankan bahawa "sekatan mempunyai kesan negatif kumulatif dan meningkat" ke atas ekonomi Rusia, dan kejatuhan harga minyak global menambah tekanan fiskal . Sementara itu, "kemiskinan taktikal"—langkah penjimatan yang dikenakan oleh syarikat Rusia—telah menjadi penunjuk nyata tekanan sektor swasta apabila IMF mengurangkan ramalan pertumbuhannya .

Konteks Geopolitik yang Lebih Luas

Pengembangan BRICS dan desakan kewangan alternatif terletak dalam penjajaran semula global. IMF kini mengunjurkan bahawa ekonomi BRICS dan ASEAN bersama-sama akan menjana kira-kira 56% daripada semua pertumbuhan KDNK benar global pada 2026, dengan China menyumbang 26.6% dan India 17.0% . Blok BRICS telah mengatasi G7 dari segi KDNK pariti kuasa beli (PPP), menguasai lebih 35% daripada keluaran global setakat akhir 2024 .

Namun dalam blok itu, taburan pertumbuhan, IPO, dan infrastruktur kewangan kekal sangat tidak sekata. Perbincangan SPIEF 2026 menyoroti sebuah blok dalam transisi: bercita-cita tinggi tentang masa depannya, semakin terintegrasi dalam rel perdagangan dan pembayaran, tetapi masih ditakrifkan oleh ketidaksimetrian dalaman yang tajam antara China dan India di satu pihak, dengan ekonomi seperti Rusia yang berlumba-lumba membina alternatif institusi sementara asas domestik mereka terhakis di bawah tekanan sekatan dan kos perang.