Bagaimana hasil USDC disalurkan kepada belian balik HYPE?

Strukturnya melibatkan tiga pihak utama:

• Circle mengurus aspek teknikal, termasuk pencetakan, penebusan dan pemindahan USDC antara rantaian melalui Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) .
• Coinbase bertindak sebagai pengurus rizab rasmi USDC. Ia mengendalikan kumpulan rizab besar dan melaburkan dana tersebut dalam instrumen yang menjana hasil, terutamanya bil Perbendaharaan AS jangka pendek .
• Hyperliquid menerima kira-kira 90% daripada hasil rizab terlaras kos yang dijana oleh USDC di rangkaian Layer 1-nya .

USDC di Hyperliquid dibahagikan pada nisbah tetap 1:9 antara dua lapisan:

1. Lapisan pelaksanaan kontrak — dana aktif yang digunakan untuk urus niaga.
2. Lapisan rizab perbendaharaan — dana yang tidak digunakan secara langsung untuk dagangan dan boleh menjana hasil .

Hasil daripada lapisan rizab ini disalurkan kepada Assistance Fund, iaitu kumpulan dana yang dikawal protokol. Dana tersebut kemudiannya digunakan untuk membeli token HYPE secara automatik daripada pasaran terbuka .

Hyperliquid sebelum ini sudah mengarahkan 97% hasil yuran dagangan kepada Assistance Fund untuk belian balik HYPE . AQAv2 menambah satu lagi aliran hasil yang bergantung pada jumlah USDC di platform, bukan semata-mata pada jumlah dagangan.

Berapa besar hasil yang dijangka?

Anggaran berbeza mengikut jumlah USDC yang disimpan di Hyperliquid dan kadar hasil bil Perbendaharaan AS. Pada pertengahan 2026, kadar tersebut dianggarkan sekitar 3.8% hingga 4.3% . Walaupun angka berubah mengikut masa pengukuran, sumber-sumber yang ada menunjukkan julat berikut:

Perbandingan ini menunjukkan skala perubahan yang besar. Asas hasil untuk belian balik meningkat kira-kira 70 hingga 100 kali ganda, daripada sekitar $1.9 juta di bawah USDH kepada anggaran $135 juta hingga $200 juta di bawah AQAv2 .

Satu lagi anggaran meletakkan hasil tambahan daripada AQAv2 pada sekitar $135 juta hingga $160 juta setahun. Jika digabungkan dengan kira-kira $771 juta aliran belian balik berasaskan yuran dagangan, jumlah mekanisme belian balik tahunan Hyperliquid boleh menghampiri atau melebihi $900 juta . Angka ini ialah unjuran dan bergantung pada baki USDC serta kadar hasil semasa.

Bila belian balik HYPE bermula?

Pelaksanaan AQAv2 mengikuti jadual berikut:

• 14 Mei 2026: Coinbase dan Circle mengumumkan rangka kerja AQAv2 serta penyertaan mereka .
• 8 Jun 2026: Coinbase mengaktifkan AQAv2 pada perbendaharaan USDC Hyperliquid .
• 26 Ogos 2026: Hasil daripada rizab yang disalurkan mula terakru .
• 3 Oktober 2026: Pembayaran pertama kepada Assistance Fund dijadualkan, sekali gus membiayai pusingan belian balik pertama daripada hasil rizab USDC .
• Selepas itu: Pembayaran dan belian balik dijalankan secara automatik setiap 30 hari .

Mengapa model ini penting untuk DeFi?

1. Protokol DeFi merampas semula hasil rizab pada skala besar

Selama ini, faedah daripada aset yang menyokong stablecoin — termasuk hasil bil Perbendaharaan AS — lazimnya menjadi hasil penerbit seperti Circle atau Tether serta rakan pengedaran dan perbendaharaan mereka. AQAv2 mengubah aliran tersebut dengan membolehkan Hyperliquid merundingkan bahagian majoriti, sekitar 90%, dan menyalurkannya kembali ke rantaian untuk menyokong token protokol .

Ringkasnya, hasil yang sebelum ini mengalir keluar kepada entiti kewangan berpusat kini sebahagian besarnya mengalir kembali ke ekosistem DeFi.

2. Circle dan Coinbase mempunyai “skin in the game”

Circle dan Coinbase dikehendaki mempertaruhkan token HYPE sebagai syarat penyertaan. Circle mempertaruhkan 500,000 HYPE, manakala Coinbase menambah kedudukan pertaruhannya yang sedia ada .

Langkah ini menghubungkan kepentingan kewangan kedua-dua syarikat dengan prestasi ekosistem Hyperliquid. Jika HYPE merosot, rakan kongsi tersebut turut terdedah kepada kerugian melalui pegangan yang dipertaruhkan. Bagi protokol DeFi, syarat seperti ini boleh menjadi cara untuk memastikan penerbit berpusat turut berkongsi risiko dan kepentingan pertumbuhan platform.

3. Pasaran menjadi lebih mudah dan lebih cair

Sebelum AQAv2, struktur stablecoin Hyperliquid lebih berpecah antara USDC dan USDH, dengan kemungkinan kemunculan aset lain pada masa akan datang. Penetapan USDC sebagai aset sebut harga sejajar tunggal membantu mengurangkan perpecahan ini, memudahkan struktur pasaran dan berpotensi memperdalam kecairan .

4. Protokol lain mungkin mendapat templat rundingan baharu

Jika model ini terbukti mampan, protokol derivatif DeFi lain seperti dYdX, GMX dan Synthetix berpotensi menggunakan pendekatan yang sama untuk merundingkan perkongsian hasil dengan Circle atau Coinbase .

Perjanjian sedemikian mungkin menggabungkan tiga unsur: stablecoin sebagai aset sebut harga utama, perkongsian hasil rizab dengan protokol dan keperluan mempertaruhkan token sebagai jaminan kepentingan. Ini boleh mengubah hasil bil Perbendaharaan yang dijana oleh rizab stablecoin daripada sumber pendapatan tertutup kepada lapisan nilai yang dikongsi merentasi ekosistem DeFi.

Risiko yang perlu diperhatikan

Walaupun skalanya besar, AQAv2 bukan tanpa cabaran.

Pertama, USDH perlu dihentikan secara berperingkat, yang boleh menimbulkan kerumitan migrasi bagi pengguna . Kedua, pergantungan pada USDC meningkatkan kepekatan risiko Hyperliquid kepada satu penerbit berpusat, iaitu Circle dan rakan perbankannya. Sebarang isu kawal selia, operasi atau kecairan yang melibatkan penerbit tersebut boleh memberi kesan kepada struktur aset sebut harga Hyperliquid.

Selain itu, unjuran $135 juta hingga $200 juta setahun bukan angka tetap. Hasil sebenar bergantung pada jumlah USDC yang kekal di platform dan kadar hasil bil Perbendaharaan AS. Perubahan dasar Rizab Persekutuan atau sentimen pasaran boleh mengubah kedua-dua pemboleh ubah tersebut.

Secara keseluruhannya, AQAv2 memperkenalkan percubaan penting dalam ekonomi stablecoin: protokol DeFi bukan sekadar menggunakan stablecoin sebagai alat dagangan, tetapi turut merundingkan hak terhadap hasil yang dijana oleh rizabnya. Jika mekanisme ini berjalan seperti yang dirancang, Hyperliquid mungkin menjadi contoh awal bagaimana kuasa ekonomi antara penerbit stablecoin berpusat dan protokol rantaian blok boleh disusun semula.

Bagaimana hasil USDC disalurkan kepada belian balik HYPE?

Strukturnya melibatkan tiga pihak utama:

• Circle mengurus aspek teknikal, termasuk pencetakan, penebusan dan pemindahan USDC antara rantaian melalui Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) .
• Coinbase bertindak sebagai pengurus rizab rasmi USDC. Ia mengendalikan kumpulan rizab besar dan melaburkan dana tersebut dalam instrumen yang menjana hasil, terutamanya bil Perbendaharaan AS jangka pendek .
• Hyperliquid menerima kira-kira 90% daripada hasil rizab terlaras kos yang dijana oleh USDC di rangkaian Layer 1-nya .

USDC di Hyperliquid dibahagikan pada nisbah tetap 1:9 antara dua lapisan:

1. Lapisan pelaksanaan kontrak — dana aktif yang digunakan untuk urus niaga.
2. Lapisan rizab perbendaharaan — dana yang tidak digunakan secara langsung untuk dagangan dan boleh menjana hasil .

Hasil daripada lapisan rizab ini disalurkan kepada Assistance Fund, iaitu kumpulan dana yang dikawal protokol. Dana tersebut kemudiannya digunakan untuk membeli token HYPE secara automatik daripada pasaran terbuka .

Hyperliquid sebelum ini sudah mengarahkan 97% hasil yuran dagangan kepada Assistance Fund untuk belian balik HYPE . AQAv2 menambah satu lagi aliran hasil yang bergantung pada jumlah USDC di platform, bukan semata-mata pada jumlah dagangan.

Berapa besar hasil yang dijangka?

Anggaran berbeza mengikut jumlah USDC yang disimpan di Hyperliquid dan kadar hasil bil Perbendaharaan AS. Pada pertengahan 2026, kadar tersebut dianggarkan sekitar 3.8% hingga 4.3% . Walaupun angka berubah mengikut masa pengukuran, sumber-sumber yang ada menunjukkan julat berikut:

Perbandingan ini menunjukkan skala perubahan yang besar. Asas hasil untuk belian balik meningkat kira-kira 70 hingga 100 kali ganda, daripada sekitar $1.9 juta di bawah USDH kepada anggaran $135 juta hingga $200 juta di bawah AQAv2 .

Satu lagi anggaran meletakkan hasil tambahan daripada AQAv2 pada sekitar $135 juta hingga $160 juta setahun. Jika digabungkan dengan kira-kira $771 juta aliran belian balik berasaskan yuran dagangan, jumlah mekanisme belian balik tahunan Hyperliquid boleh menghampiri atau melebihi $900 juta . Angka ini ialah unjuran dan bergantung pada baki USDC serta kadar hasil semasa.

Bila belian balik HYPE bermula?

Pelaksanaan AQAv2 mengikuti jadual berikut:

• 14 Mei 2026: Coinbase dan Circle mengumumkan rangka kerja AQAv2 serta penyertaan mereka .
• 8 Jun 2026: Coinbase mengaktifkan AQAv2 pada perbendaharaan USDC Hyperliquid .
• 26 Ogos 2026: Hasil daripada rizab yang disalurkan mula terakru .
• 3 Oktober 2026: Pembayaran pertama kepada Assistance Fund dijadualkan, sekali gus membiayai pusingan belian balik pertama daripada hasil rizab USDC .
• Selepas itu: Pembayaran dan belian balik dijalankan secara automatik setiap 30 hari .

Mengapa model ini penting untuk DeFi?

1. Protokol DeFi merampas semula hasil rizab pada skala besar

Selama ini, faedah daripada aset yang menyokong stablecoin — termasuk hasil bil Perbendaharaan AS — lazimnya menjadi hasil penerbit seperti Circle atau Tether serta rakan pengedaran dan perbendaharaan mereka. AQAv2 mengubah aliran tersebut dengan membolehkan Hyperliquid merundingkan bahagian majoriti, sekitar 90%, dan menyalurkannya kembali ke rantaian untuk menyokong token protokol .

Ringkasnya, hasil yang sebelum ini mengalir keluar kepada entiti kewangan berpusat kini sebahagian besarnya mengalir kembali ke ekosistem DeFi.

2. Circle dan Coinbase mempunyai “skin in the game”

Circle dan Coinbase dikehendaki mempertaruhkan token HYPE sebagai syarat penyertaan. Circle mempertaruhkan 500,000 HYPE, manakala Coinbase menambah kedudukan pertaruhannya yang sedia ada .

Langkah ini menghubungkan kepentingan kewangan kedua-dua syarikat dengan prestasi ekosistem Hyperliquid. Jika HYPE merosot, rakan kongsi tersebut turut terdedah kepada kerugian melalui pegangan yang dipertaruhkan. Bagi protokol DeFi, syarat seperti ini boleh menjadi cara untuk memastikan penerbit berpusat turut berkongsi risiko dan kepentingan pertumbuhan platform.

3. Pasaran menjadi lebih mudah dan lebih cair

Sebelum AQAv2, struktur stablecoin Hyperliquid lebih berpecah antara USDC dan USDH, dengan kemungkinan kemunculan aset lain pada masa akan datang. Penetapan USDC sebagai aset sebut harga sejajar tunggal membantu mengurangkan perpecahan ini, memudahkan struktur pasaran dan berpotensi memperdalam kecairan .

4. Protokol lain mungkin mendapat templat rundingan baharu

Jika model ini terbukti mampan, protokol derivatif DeFi lain seperti dYdX, GMX dan Synthetix berpotensi menggunakan pendekatan yang sama untuk merundingkan perkongsian hasil dengan Circle atau Coinbase .

Perjanjian sedemikian mungkin menggabungkan tiga unsur: stablecoin sebagai aset sebut harga utama, perkongsian hasil rizab dengan protokol dan keperluan mempertaruhkan token sebagai jaminan kepentingan. Ini boleh mengubah hasil bil Perbendaharaan yang dijana oleh rizab stablecoin daripada sumber pendapatan tertutup kepada lapisan nilai yang dikongsi merentasi ekosistem DeFi.

Risiko yang perlu diperhatikan

Walaupun skalanya besar, AQAv2 bukan tanpa cabaran.

Pertama, USDH perlu dihentikan secara berperingkat, yang boleh menimbulkan kerumitan migrasi bagi pengguna . Kedua, pergantungan pada USDC meningkatkan kepekatan risiko Hyperliquid kepada satu penerbit berpusat, iaitu Circle dan rakan perbankannya. Sebarang isu kawal selia, operasi atau kecairan yang melibatkan penerbit tersebut boleh memberi kesan kepada struktur aset sebut harga Hyperliquid.

Selain itu, unjuran $135 juta hingga $200 juta setahun bukan angka tetap. Hasil sebenar bergantung pada jumlah USDC yang kekal di platform dan kadar hasil bil Perbendaharaan AS. Perubahan dasar Rizab Persekutuan atau sentimen pasaran boleh mengubah kedua-dua pemboleh ubah tersebut.

Secara keseluruhannya, AQAv2 memperkenalkan percubaan penting dalam ekonomi stablecoin: protokol DeFi bukan sekadar menggunakan stablecoin sebagai alat dagangan, tetapi turut merundingkan hak terhadap hasil yang dijana oleh rizabnya. Jika mekanisme ini berjalan seperti yang dirancang, Hyperliquid mungkin menjadi contoh awal bagaimana kuasa ekonomi antara penerbit stablecoin berpusat dan protokol rantaian blok boleh disusun semula.