MSCI Cadang Peraturan Kewangan Baru: Strategy dan Metaplanet Berdepan Penyingkiran dari Indeks Global

MSCI, penyedia indeks terkemuka dunia, telah membuka konsultasi awam mengenai peraturan kelayakan baharu yang dicadangkan untuk mengklasifikasikan 'syarikat bukan operasi' dan mengecualikan mereka daripada Indeks Pasaran Boleh Dilabur Global (GIMI). Simulasi menggunakan data Mei 2026 mendapati bahawa Strategy (MSTR), Metaplanet, dan Yellow Cake plc akan digugurkan di bawah metodologi yang dicadangkan, yang boleh memaksa jualan pasif sehingga AS$2 bilion sekiranya peraturan ini dikuatkuasakan .

Bagaimana peraturan dua peringkat berfungsi

Saringan yang dicadangkan mempunyai dua peringkat :

Peringkat 1 — Ambang aset operasi:

• Jika aset operasi > 50% daripada jumlah aset, syarikat itu secara automatik lulus dan tiada saringan lanjut diperlukan .

Peringkat 2 — Lima ujian nisbah kewangan (digunakan apabila aset operasi ≤ 50% daripada jumlah aset):
Syarikat yang gagal peringkat pertama akan disemak berdasarkan lima nisbah. Syarikat dianggap sebagai syarikat bukan operasi (dan tidak layak untuk dimasukkan ke dalam indeks) jika ia gagal empat daripada lima ujian ini :

1. Nisbah aset operasi — aset operasi sebagai bahagian daripada jumlah aset
2. Nisbah hasil operasi — hasil operasi berbanding jumlah hasil
3. Nisbah perlindungan faedah — keupayaan membayar hutang daripada operasi
4. Nisbah aliran tunai kepada hutang — aliran tunai operasi berbanding jumlah hutang
5. Nisbah ekuiti kepada jumlah aset — leveraj dan struktur modal

Ahli sedia ada indeks diberikan ambang yang lebih longgar untuk lima ujian ini berbanding ahli baharu, namun begitu Strategy dan Metaplanet tetap gagal walaupun menggunakan ambang yang lebih longgar dalam simulasi tersebut .

Syarikat yang terjejas dalam simulasi Mei 2026

Menggunakan data Mei 2026 pada MSCI ACWI IMI (Indeks Pasaran Boleh Dilabur Global Semua Negara), simulasi mengenal pasti :

• Tiga syarikat akan digugurkan: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Tiga lagi syarikat diletakkan dalam senarai pantau atau menunjukkan keputusan yang tidak menentu, tetapi nama tepat mereka tidak dilaporkan secara meluas

Garis masa dan langkah perlindungan

Peristiwa	Tarikh
Konsultasi awam dibuka	Ogos 2026
Tarikh tutup konsultasi	30 September 2026
Keputusan diumumkan	16 Oktober 2026
Perubahan berkuat kuasa paling awal	Kajian Semula Indeks November 2026

Langkah perlindungan / 'grandfathering': Peraturan yang dicadangkan termasuk ambang yang lebih longgar untuk ahli indeks sedia ada (berbanding ambang yang lebih ketat untuk ahli baharu). Walau bagaimanapun, simulasi Mei menunjukkan bahawa ambang yang lebih longgar itu pun tidak menyelamatkan Strategy, Metaplanet, dan Yellow Cake . Tiada pelaksanaan berperingkat yang dilaporkan; perubahan ini boleh digunakan sepenuhnya pada Kajian Semula November 2026.

Implikasi pasaran untuk dana pasif

• Jualan paksa pasif: Jika peraturan ini diterima pakai, dana indeks dan ETF yang menjejaki penanda aras MSCI GIMI akan diwajibkan menjual pegangan mereka dalam syarikat yang digugurkan. Anggaran menunjukkan sehingga AS$2 bilion jualan paksa untuk kesemua nama yang terjejas .
• Risiko penumpuan untuk syarikat perbendaharaan Bitcoin: Strategy dan Metaplanet merupakan dua pemegang korporat Bitcoin awam terbesar. Penyingkiran daripada indeks MSCI yang luas akan mengurangkan keterlihatan mereka dalam kalangan pelabur institusi dan peruntuk pasif.
• Potensi preseden: Peraturan ini menyasarkan mana-mana 'syarikat bukan operasi' yang pemacu nilai utamanya adalah memegang aset (contoh: Bitcoin, uranium) dan bukannya menjana aliran tunai operasi—ini berkemungkinan menjejaskan kenderaan pemegangan aset lain pada masa hadapan .