Amaran ING: Risiko Campur Tangan Yen Diperkecil, USD/JPY Hampiri Paras Genting 160

Yen Jepun sekali lagi menghampiri titik kilat. Dengan USD/JPY yang berlegar sekitar 159.70, tepat di bawah paras psikologi kritikal 160, pakar strategi ING membunyikan amaran bahawa pasaran telah menjadi terlalu selesa. Walaupun amaran lisan daripada pegawai Jepun semakin kuat, pasaran opsyen menunjukkan sedikit tanda memperhitungkan ancaman campur tangan mata wang secara langsung . Ketika keputusan polisi Bank of Japan (BoJ) pada bulan Jun dan keluaran data penting AS semakin hampir, pasangan mata wang ini terperangkap di antara dolar yang kukuh dan kesediaan Tokyo untuk mempertahankan yen.

Risiko Campur Tangan Adalah Sangat Tidak Diperhitungkan

Pakar strategi ING, Francesco Pesole, memberi amaran pada awal Jun bahawa risiko campur tangan pertukaran asing (FX) Jepun adalah sangat tidak diperhitungkan apabila USD/JPY menguji semula paras 160.0 . Ketidaktentuan tersirat jangka pendek—merangkumi tempoh satu minggu hingga tiga bulan—telah mengikuti penurunan yang lebih luas dalam ketidaktentuan mata wang G10 dan gagal mencerminkan ancaman yang diperbaharui terhadap tindakan rasmi .

Rasa selesa ini mungkin berpunca daripada andaian pasaran bahawa Bank of Japan akan bersandar kepada polisi monetari dan bukannya campur tangan pasaran spot secara langsung. Kenaikan kadar faedah sebanyak 19 mata asas telah diperhitungkan untuk mesyuarat BoJ pada 16 Jun, dan para pedagang nampaknya bertaruh bahawa ini akan mengehadkan pasangan mata wang tersebut tanpa memerlukan operasi pembelian yen . ING mencatatkan persepsi yang semakin meningkat bahawa rentak campur tangan yang dilihat pada April dan Mei—yang terbesar sejak 2004—tidak dapat dikekalkan .

Walau bagaimanapun, pihak berkuasa mungkin sanggup bertolak ansur dengan ambang yang lebih tinggi. Pesole mencadangkan pencetus campur tangan sebenar mungkin lebih dekat dengan zon 162–163, bukan tepat pada 160 . Chris Turner dari ING secara berasingan telah menganggarkan bahawa campur tangan terkoordinasi AS–Jepun boleh menjatuhkan USD/JPY sebanyak tiga hingga lima angka besar—kira-kira 300 hingga 500 pip—dan mencetuskan lonjakan mendadak dalam ketidaktentuan jangka pendek .

Menteri Kewangan Satsuki Katayama telah mengulangi bahawa pihak berkuasa "bersedia untuk mengambil tindakan sewajarnya" terhadap pergerakan yang berlebihan atau spekulatif, menekankan bahawa kehendak politik untuk campur tangan masih utuh .

Dua Pemangkin Yang Akan Menentukan Pergerakan Seterusnya

Trajektori jangka pendek untuk USD/JPY bergantung kepada dua peristiwa.

1. Mesyuarat Polisi Bank of Japan pada 16 Jun

Pasaran memperhitungkan kira-kira dua pertiga peluang kenaikan kadar faedah pada mesyuarat BoJ yang akan datang . Hasilnya adalah binari untuk yen. Jika BoJ melaksanakannya, kadar faedah Jepun yang lebih tinggi boleh membantu mengehadkan USD/JPY dan mengurangkan keperluan segera untuk campur tangan. Jika bank pusat itu mengecewakan dengan mengekalkan atau memberi panduan yang dovish (cenderung melonggarkan), pasangan mata wang ini berkemungkinan akan menguji dan seterusnya menembusi paras 160, yang berpotensi mencetuskan senario campur tangan yang diberi amaran oleh ING .

2. Data Ekonomi AS dan Trajektori Polisi Rizab Persekutuan (Fed)

Pemangkin utama kedua ialah rentak relatif polisi Rizab Persekutuan AS dan Bank of Japan. Data AS yang lebih lembut dan jangkaan pelonggaran Fed menarik ke satu arah, manakala kelebihan hasil AS yang berterusan mengekalkan sokongan dolar . Pertentangan antara kuasa-kuasa ini akan menentukan sama ada USD/JPY melanjutkan kenaikannya atau memulakan pembalikan yang lebih berkekalan. Penurunan yang berterusan dalam pasangan mata wang ini berkemungkinan memerlukan bukan sahaja campur tangan Jepun tetapi juga perubahan dalam jangkaan kadar faedah AS atau pembalikan dalam harga tenaga global .

Ramalan Menunjukkan Serakan Yang Luas

Pandangan penganalisis tentang di mana USD/JPY akan berakhir pada tahun ini merangkumi julat kira-kira 18 angka besar, mencerminkan perselisihan yang mendalam tentang kadar normalisasi BoJ dan trajektori dolar.

• ING meramalkan penurunan beransur-ansur ke 153 menjelang Q4 2026, dengan 160 bertindak sebagai had atas yang kukuh dalam jangka masa terdekat. Laluan lebih luas bank itu melihat pasangan mata wang ini mencapai 152 menjelang akhir tahun apabila pemotongan Fed mula berkuat kuasa .
• J.P. Morgan mengambil pendirian paling optimis terhadap dolar, menyasarkan 164 menjelang akhir tahun, dengan alasan kelebihan hasil AS yang berterusan, kadar faedah sebenar negatif di Jepun, dan pengetatan BoJ yang terhad .
• HSBC telah menurunkan ramalannya kepada 148, dengan alasan ketidaktentuan politik yang meningkat di Jepun dan jangkaan untuk pengukuhan yen secara beransur-ansur dari semasa ke semasa .
• Scotiabank menyasarkan 150 menjelang akhir tahun .
• Daiwa Asset Management mengunjurkan pengukuhan yen kepada sekitar 146, didorong oleh pengecilan perbezaan kadar faedah sebenar antara Jepun dan AS .

Paras Utama Untuk Diperhatikan

Beberapa ambang akan menentukan risiko dan peluang dalam minggu-minggu akan datang.

• 160.0 — "Garis pasir" psikologi pasaran di mana campur tangan lisan semakin kuat dan operasi pembelian yen sebenar menjadi mungkin .
• 162–163 — Anggaran ING tentang pencetus campur tangan sebenar. Penembusan dan perdagangan berterusan di atas zon ini boleh membawa tindakan rasmi yang agresif .
• 155.0 — Sokongan jangka pendek jika yen melantun disebabkan oleh pendirian hawkish (cenderung mengetatkan) BoJ atau campur tangan .
• 150.0 — Sasaran penurunan yang lebih luas untuk ING dan zon sokongan utama yang dikenal pasti oleh pelbagai bank .
• 164.0 — Sasaran akhir tahun J.P. Morgan dan senario risiko kenaikan jika kadar faedah AS kekal tinggi dan BoJ mengecewakan .

Keberkesanan sebarang campur tangan kekal sebagai persoalan terbuka yang kritikal. ING telah menyatakan bahawa campur tangan unilateral atau berasaskan ejen oleh Jepun sahaja mungkin hanya menghasilkan kesan yang terhad dan singkat. Operasi AS–Jepun yang diselaraskan sepenuhnya—di mana Rizab Persekutuan mengambil bahagian dengan Perbendaharaan AS—akan mempunyai kesan yang lebih berkekalan tetapi dianggap tidak mungkin berlaku di bawah keadaan semasa . Sehingga salah satu daripada dua pemangkin memaksa penyelesaian, USD/JPY berkemungkinan kekal tidak menentu berhampiran zon di mana polisi dan kedudukan bertembung.