Bitcoin Jatuh Bawah $60K: Kisah Inflasi, Bukan Kisah Strategy

Apabila Bitcoin menembusi paras psikologi penting $60,000 pada awal Jun 2026, banyak tajuk berita menuding jari kepada satu peristiwa: Strategy (dahulunya MicroStrategy) menjual 32 Bitcoin, jualan pertamanya dalam beberapa tahun. Tetapi menurut 10x Research, yang diketuai oleh penganalisis Markus Thielen, naratif ini adalah satu kes silap identiti. Pencetus sebenar kepada penjualan besar-besaran ini adalah anjakan yang jauh lebih besar dan lebih asas—eksodus besar-besaran yang didorong oleh inflasi daripada ETF Bitcoin spot oleh pelabur institusi.

Pendorong Utama: Inflasi Mencetuskan Eksodus ETF Bernilai $5.4 Bilion

Tesis teras daripada 10x Research adalah langsung: penjualan oleh institusi melalui ETF spot adalah punca utama penurunan Bitcoin, bukannya dagangan 32 BTC oleh Strategy . Tindak balas berantai ini bermula pada 12 Mei 2026, apabila laporan Indeks Harga Pengguna (IHP) April Amerika Syarikat (AS) menunjukkan angka yang lebih panas daripada jangkaan. Data ini memberi isyarat bahawa inflasi tidak menyusut seperti yang diharapkan, secara asasnya mengubah prospek untuk aset berisiko .

Dalam minggu-minggu yang berikutnya, ETF Bitcoin spot yang disenaraikan di AS mengalami pendarahan modal. Dana tersebut mencatatkan antara $4.4 bilion dan $5.4 bilion dalam penebusan bersih merentasi 13 hari berturut-turut aliran keluar yang bersejarah, salah satu yang terpanjang dan terbesar sejak produk ini dilancarkan . Penjualan ini secara langsung mewakili pelabur institusi yang mengurangkan risiko dalam portfolio mereka apabila prospek kadar faedah 'lebih tinggi untuk lebih lama' menjadi lebih berakar umbi .

“Pendorong utama di sebalik kelemahan Bitcoin adalah penjualan ETF selepas data inflasi AS April yang merah panas,” kata Thielen, merumuskan hubungan sebab-akibat langsung yang diperhatikan oleh firma tersebut .

Jualan 32 BTC Strategy: Pukulan Psikologi, Bukan Penggerak Pasaran

Berbeza dengan pintu air ETF, jualan Strategy adalah satu bukan-peristiwa secara statistik. Firma itu hanya menjual 32 Bitcoin, transaksi pertama seumpamanya sejak 2022, untuk menampung perbelanjaan dividen . Dalam tempoh yang sama dengan apa yang didakwa sebagai 'pengambilan untung', syarikat itu sebenarnya adalah pembeli bersih, menambah Bitcoin bernilai kira-kira $2 bilion ke dalam perbendaharaannya .

10x Research secara jelas menyatakan bahawa menyalahkan Strategy atas kejatuhan ini adalah satu salah faham. Penjualan beberapa dozen Bitcoin tidak boleh memberi kesan bermakna kepada pasaran yang menyerap berbilion dolar dalam pembubaran serentak. Walau bagaimanapun, dagangan itu bukan tanpa akibat. Bagi sebuah syarikat dengan identiti budaya yang dibina di atas etos 'tidak pernah menjual', pendedahan itu bertindak sebagai pukulan psikologi pada saat yang rapuh, menggoncang sentimen pedagang buat seketika dan memecahkan satu naratif yang kuat .

Halangan Makro: Geopolitik, Laporan Pekerjaan, dan Langkah Seterusnya Fed

Aliran keluar ETF tidak berlaku dalam ruang kosong. Konflik AS-Iran meningkatkan kebimbangan pasaran tenaga, mendorong kenaikan harga minyak dan membakar kebimbangan inflasi yang lebih meluas . Pada masa yang sama, laporan pekerjaan AS yang jauh lebih kukuh daripada jangkaan pada 5 Jun secara efektif menghapuskan sebarang jangkaan yang tinggal untuk pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed) dalam masa terdekat, sebaliknya mencetuskan spekulasi bahawa Fed mungkin perlu menaikkan kadar lebih lanjut untuk menyejukkan ekonomi .

Peristiwa-peristiwa ini menimbun tekanan ke atas Bitcoin dengan menjadikan aset-aset lain secara relatifnya lebih menarik. Hasil yang tinggi pada aset selamat tradisional, seperti hasil Perbendaharaan AS 10 tahun yang kekal melebihi 4.45%, menawarkan alternatif langsung dan berisiko lebih rendah kepada pelabur institusi berbanding aset berisiko yang menghadapi angin kencang . Dari segi sejarah, kadar yang lebih tinggi memampatkan selera terhadap aset tidak berhasil seperti mata wang kripto, dan pasaran menilai semula dengan sewajarnya.

Laporan IHP (CPI) Mei Adalah Titik Pencetus Seterusnya

Tumpuan kini beralih sepenuhnya kepada laporan IHP (CPI) Mei yang akan datang, dijangka sekitar 10-11 Jun 2026. 10x Research mengunjurkan bahawa inflasi Mei akan mencapai 4.3% . Nombor ini adalah titik data paling penting untuk trajektori segera Bitcoin.

Jika laporan CPI mengesahkan inflasi pada atau melebihi paras ini, ia akan mengukuhkan pendirian tegas (hawkish) Fed yang telah menjadikan institusi keberatan untuk memegang ETF Bitcoin. Penjualan besar-besaran boleh dengan mudah berlanjutan, dengan paras $60,000 bertindak sebagai siling dan bukannya lantai. Cetakan yang lebih lemah daripada jangkaan boleh mencetuskan rali lega, tetapi kes asas 10x adalah bahawa inflasi kekal degil tinggi, mengekalkan Bitcoin dalam fasa ‘dianggap menurun sehingga terbukti sebaliknya’ . Prospek 2026 firma itu sepenuhnya bersyarat pada data inflasi yang cukup bertambah baik untuk akhirnya membenarkan Fed memberi isyarat kitaran pemotongan, satu prospek yang masih jauh buat masa ini .

Pandangan Ringkas 10x Research

• Punca penjualan besar-besaran: Aliran keluar ETF institusi sebanyak ~$5.4 bilion, dicetuskan oleh data inflasi April yang panas .
• Peranan sebenar Strategy: Jualan 32 BTC yang kecil dan simbolik; firma tersebut menambah $2 bilion dalam BTC dalam tempoh yang sama .
• Fed dan kadar faedah: ‘Lebih tinggi untuk lebih lama’ kini adalah kes asas. Tiada pemotongan dijangka sehingga inflasi menunjukkan penurunan yang muktamad .
• Pemangkin IHP (CPI) Mei: Dijangka pada 4.3%. Bacaan pada atau melebihi paras ini berkemungkinan akan memperhebat tekanan jualan dan melambatkan sebarang perubahan dasar .