Rupiah dan Won Jatuh: Gelombang Kejutan Yang Melanda Dua Mata Wang Utama Asia Pada Tahun 2026

Pasaran mata wang Asia sedang memancarkan amaran yang melampaui sekadar kekukuhan dolar biasa. Di Indonesia, rupiah telah menembusi halangan bersejarah Rp 18,000 berbanding dolar AS, menjadikannya mata wang dengan prestasi paling teruk di rantau ini dengan kerugian tahun-ke-tarikh melebihi 7% . Beberapa ribu kilometer ke utara, won Korea Selatan telah merosot ke paras paling lemah dalam tempoh 17 tahun, mencecah kira-kira 1,516 per dolar pada Mac 2026 apabila gabungan faktor struktur dan kitaran mengatasi penggubal dasar .

Kemerosotan ini bukan sekadar cerita mengenai mata wang Amerika yang kukuh. Ia mewakili kerosakan asas dalam hubungan antara kejutan global dan mata wang pasaran sedang pesat membangun. Bagi Jakarta dan Seoul, peralatan pertahanan tradisional terbukti tidak mencukupi.

Pusingan Rupiah: Minyak, Perdagangan, dan Benteng Pertahanan Yang Mengecil

Keruntuhan rupiah ke paras terendah sepanjang masa Rp18,000 pada 4 Jun 2026, berakar pada satu kelemahan yang menyakitkan: Indonesia adalah pengimport bersih minyak, dan dunia sedang dilanda kejutan bekalan tenaga . Perang yang berterusan di Iran telah melumpuhkan bekalan global, menyebabkan harga minyak melonjak. Menjelang awal Jun, Minyak Mentah Brent didagangkan sekitar AS$97 setong, secara dramatik meningkatkan kos import tenaga Indonesia .

Kejutan harga minyak ini telah hampir menghapuskan lebihan perdagangan negara sepenuhnya. Data dari awal Jun menunjukkan lebihan tersebut hampir lenyap pada April 2026 apabila kos import minyak dan gas melambung tinggi . Pukulan terhadap akaun semasa telah memusnahkan keyakinan pelabur, terutamanya kerana ia memburukkan lagi kebimbangan yang sedia ada mengenai disiplin fiskal kerajaan dan hala tuju dasar ekonomi . Sejak Presiden Prabowo Subianto memegang jawatan pada Oktober 2024, rupiah telah susut lebih daripada 14% .

Krisis ini juga mendedahkan had keupayaan campur tangan Bank Indonesia. Antara Disember 2025 dan April 2026, rizab pertukaran asing bank pusat menjunam sebanyak AS$10.27 bilion, mencecah AS$146.20 bilion, kerana penggubal dasar membakar berbilion dolar untuk memperlahankan kejatuhan mata wang . Menjelang suku pertama 2026, rizab berada pada titik terendah sejak Julai 2024 .

Berhadapan dengan kekalahan bersejarah, Bank Indonesia telah meninggalkan pendekatan beransur-ansur. Bank pusat itu menyampaikan kenaikan kadar 50 mata asas pada mesyuarat dasar Mei biasa dan kemudian mengejutkan pasaran dengan kenaikan tambahan 25 mata asas di luar jadual, meningkatkan kadar penanda aras kepada 5.5% untuk menarik modal dan mempertahankan mata wang . Serentak itu, pihak berkuasa telah mengetatkan peraturan pertukaran asing untuk kali ketiga dalam tempoh dua bulan bagi membendung permintaan spekulatif terhadap dolar . Buku panduan penstabilan pasaran baru muncul yang lama sedang digerakkan secara agresif, tetapi skala tekanan luaran yang besar bermakna rupiah terus menjunam ke paras terendah baharu .

Pelarian Struktural Won: Satu Generasi Pelabur Menuju Ke Luar Negara

Won Korea Selatan berada di bawah tekanan yang berbeza tetapi sama hebatnya. Pada Mac 2026, ia jatuh menjunam ke paras paling lemah dalam 17 tahun berhampiran 1,516 per dolar, sebelum stabil sekitar 1,514 pada bulan Mei . Berbeza dengan rupiah, won tidak runtuh kerana defisit perdagangan. Korea Selatan mencatat lebihan perdagangan yang besar. Kerosakan sedang berlaku pada akaun modal.

Pendorong paling ketara ialah kemunculan apa yang dipanggil "seohak ants"—legion pelabur runcit Korea yang telah mencurahkan sejumlah besar modal ke dalam ekuiti luar negara, terutamanya di Amerika Syarikat . Aliran keluar modal berstruktur ini mewujudkan permintaan yang berterusan dan tidak mengalah terhadap dolar, melemahkan won tanpa mengira imbangan perdagangan. Bank of Korea dan Institut Pasaran Modal Korea telah mengenal pasti peralihan ini sebagai faktor struktur teras, didorong sebahagiannya oleh populasi yang menua yang mencari pulangan lebih tinggi di luar negara di tengah-tengah prospek pertumbuhan domestik yang perlahan .

Eksodus runcit ini telah diperkuatkan oleh penghijrahan rekod pelabur portfolio asing. Antara 3 Mac dan akhir Mac 2026, pelabur asing menjual bersih 30.3 trilion won (AS$20.06 bilion) saham di pasaran penanda aras Kospi, satu penjualan besar-besaran yang disebut sebagai pemecut utama kejatuhan mata wang . Kejatuhan ini mencerminkan minda pengelakan risiko yang lebih luas yang dikaitkan dengan perang Timur Tengah dan peralihan daripada nama semikonduktor bermodal besar Korea .

Menambah kepada kelemahan mata wang adalah pengembangan pesat bekalan wang domestik, yang telah berkembang pada kadar terpantas dalam beberapa tahun. Sesetengah penganalisis berpendapat bahawa dasar fiskal yang mengembang telah mewujudkan lebihan kecairan, dengan banyak kecairan tersebut ditukar kepada dolar dan dilaburkan semula di Amerika Syarikat dan bukannya dalam ekonomi domestik Korea . Bank of Korea mendapati dirinya dalam keadaan serba salah di mana menaikkan kadar untuk mempertahankan mata wang boleh terus melemaskan ekonomi yang berkembang pada anggaran Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) sebanyak 0.9% pada 2025 .

Respons Seoul setakat ini banyak bergantung pada retorik dan bukannya tindakan kadar yang drastik. Gabenor Rhee Chang-yong telah berulang kali menyebut won sebagai "tidak selari" dengan asas ekonomi kukuh Korea, memberi isyarat keazaman untuk menyokong kestabilan pertukaran asing dan memberi amaran bank pusat akan menyekat pelaburan yang menuju ke AS yang mengancam kestabilan . Malah, Jabatan Perbendaharaan AS turut mengeluarkan kenyataan bahawa pelemahan tambahan won pada separuh kedua 2025 adalah "tidak konsisten dengan asas ekonomi kukuh Korea Selatan" .

Pada akhir Disember 2025, pihak berkuasa menggunakan campur tangan lisan yang agresif untuk merekayasa lantunan sementara . Kerajaan juga telah mengumumkan insentif cukai yang direka untuk menarik modal kembali ke tanah air, menawarkan pelepasan ke atas keuntungan modal daripada jualan saham asing—dengan syarat hasil tersebut dilaburkan semula dalam ekuiti domestik selama sekurang-kurangnya satu tahun . Setakat ini, langkah-langkah ini hanya memberikan kelegaan sementara terhadap arus struktur aliran keluar.