Benjamin Cowen masih beri 65% kebarangkalian paras terendah Bitcoin belum tiba

Bitcoin sudah melonjak kira-kira 40% daripada paras rendah musim panasnya, tetapi itu belum mengubah pandangan utama Benjamin Cowen. Pengasas Into The Cryptoverse itu menganggarkan terdapat 65% kebarangkalian paras rendah kitaran Bitcoin masih di hadapan, berbanding 35% kebarangkalian pasaran sudah pun menemui dasarnya. Senario asas beliau masih menjurus kepada kelemahan baharu, dengan Oktober 2026 sebagai jendela masa yang paling berkemungkinan — namun beliau turut menetapkan syarat jelas yang boleh menafikan pandangan tersebut. 2312

Kenaikan harga bukan bukti dasar pasaran sudah terbentuk

Bagi Cowen, pemulihan harga sahaja tidak mencukupi untuk mengesahkan Bitcoin telah memasuki aliran menaik baharu. Beliau merujuk kepada 2018 dan 2022, ketika Bitcoin turut mencatat lantunan besar dalam pasaran menurun sebelum akhirnya jatuh semula ke paras rendah yang baharu pada penghujung tahun. Jadi, kenaikan kira-kira 40% daripada paras rendah musim panas lebih wajar dilihat sebagai lantunan melawan arah aliran, bukannya pengesahan bahawa fasa penurunan telah tamat. 217

Angka 65% berbanding 35% itu juga bukan ramalan mutlak. Ia ialah penilaian kebarangkalian: persamaan dengan kitaran sejarah membuatkan senario paras rendah baharu kekal sebagai kes asas Cowen, tetapi beliau masih mengakui kemungkinan yang bermakna bahawa dasar pasaran sudah pun berlaku. 23

Mengapa harga terealisasi sekitar AS$53,000 menjadi tumpuan

Rujukan utama bagi risiko penurunan dalam rangka kerja Cowen ialah harga terealisasi Bitcoin, dilaporkan berhampiran AS$53,000. Secara mudah, harga terealisasi ialah anggaran kos asas agregat seluruh rangkaian, yang dikira berdasarkan harga kali terakhir syiling Bitcoin sedia ada dipindahkan di rantaian blok. 26

Cowen berhujah bahawa paras rendah pasaran menurun dalam kitaran terdahulu terbentuk di bawah ukuran ini. Dalam penurunan awal 2026, Bitcoin hanya menghampiri harga terealisasi tanpa benar-benar mengujinya; pada pandangan beliau, keadaan itu menunjukkan proses penyesuaian pasaran yang lebih luas mungkin belum lengkap. 6

Ini bukan bermaksud AS$53,000 ialah sasaran harga yang pasti, atau Bitcoin mesti jatuh menembusinya sebelum boleh pulih. Sebaliknya, ia ialah aras yang akan menjadikan kitaran semasa lebih serupa dengan contoh pasaran menurun yang digunakan Cowen. Jika dasar yang kukuh terbentuk jauh di atas harga terealisasi, ia akan menjadi keadaan luar biasa dalam model beliau dan mencabar tesis tersebut. 69

Oktober 2026 kekal jendela asas Cowen

Tesis masa Cowen berpandukan bacaan beliau terhadap kitaran pasaran Bitcoin empat tahun yang berkait dengan peristiwa halving, serta tingkah laku harga dalam tahun pilihan raya pertengahan penggal AS. Beliau mengenal pasti Oktober 2026 sebagai tempoh paling berkemungkinan untuk paras dasar terbentuk, kira-kira setahun selepas puncak kitaran pada Oktober 2025 yang dirujuk dalam penyelidikannya. 1215

Maksud praktikalnya bukan bahawa beliau mendakwa boleh menetapkan tarikh tepat. Sebaliknya, suku keempat 2026 ialah tempoh yang perlu diperhatikan untuk kemungkinan dasar pasaran. Model masa sejarah yang dirujuk bersama kerja Cowen juga mencadangkan jendela yang lebih luas; maka pertindihan masa itu patut dilihat sebagai konteks sokongan, bukan bukti bebas bahawa Bitcoin pasti mencatat paras rendah baharu. 1315

Dua purata bergerak yang perlu diperhatikan

Cowen menggunakan dua purata bergerak jangka panjang, tetapi dengan fungsi berbeza.

Purata bergerak 200 minggu: tekanan besar yang telah dipulihkan

Bitcoin pernah jatuh di bawah purata bergerak mudah 200 minggu berhampiran paras rendah awal musim panas, sekitar AS$57,000, sebelum kembali naik melepasi aras itu ketika lantunan seterusnya. Cowen menganggap pemulihan ini sebagai perkembangan yang membina, tetapi belum memadai untuk mengisytiharkan pasaran menurun sudah tamat. Memo beliau pada Julai menyatakan bahawa pecah di bawah dan kembali menembusi purata 200 minggu boleh berlaku sebelum paras rendah muktamad terbentuk. 6

Ringkasnya, kembali di atas purata 200 minggu mengurangkan tekanan teknikal segera, tetapi tidak menjawab secara muktamad sama ada fasa penurunan bagi keseluruhan kitaran telah selesai.

Purata bergerak 50 minggu: ujian perubahan arah yang lebih dekat

Purata bergerak 50 minggu ialah aras yang lebih segera digunakan Cowen untuk menilai sama ada Bitcoin benar-benar sedang beralih kepada struktur menaik yang berkekalan. Beliau membandingkan keadaan sekarang dengan 2018, apabila Bitcoin melonjak lebih 40% daripada paras rendah musim panas sebelum tersekat berhampiran purata itu. 28

Laporan terkini menggambarkan Bitcoin sebagai didagangkan sekitar purata bergerak 50 minggu, bukannya menembusinya dengan jelas dan kukuh. Penekanan Cowen adalah pada penutupan mingguan yang berterusan di atas aras tersebut, bukan sentuhan ringkas atau pergerakan dalam sehari. Pengesahan seperti itu akan melemahkan kecenderungan menurun beliau dengan ketara. 2829

Apa yang boleh mengalihkan kebarangkalian kepada pihak kenaikan?

Cowen menyenaraikan dua perkembangan utama yang boleh melemahkan kes asasnya:

1. Bitcoin melepasi Oktober tanpa mencatat paras rendah baharu. Jika kelemahan bermusim dan kitaran yang dijangka tidak muncul, beliau berkata kebarangkalian perlu mula beralih memihak kepada pihak kenaikan. 34
2. Bitcoin membina kekuatan berkekalan di atas purata bergerak 50 minggu. Pemulihan yang benar-benar kukuh di atas aras itu akan memberi isyarat bahawa pasaran mungkin sudah bergerak melampaui lantunan sementara dan memasuki peralihan arah aliran yang lebih meyakinkan. 28

Intinya, kenaikan harga semata-mata belum menentukan apa-apa dalam kerangka Cowen. Isyarat kenaikan yang lebih kuat ialah kegagalan kelemahan suku keempat yang dijangkakan untuk berlaku, di samping struktur harga yang disahkan di atas purata bergerak 50 minggu.

Bila Cowen akan meninggalkan kecenderungan menurunnya?

Cowen berkata beliau akan mengubah pendirian jika corak sejarah jelas gagal berfungsi — khususnya jika Bitcoin melalui jendela kelemahan yang dijangka tanpa mencatat paras rendah baharu, sambil mengekalkan struktur arah aliran yang lebih kukuh. 328

Beliau juga menyatakan jangkaan untuk menjadi lebih konstruktif menjelang 2027, apabila pasaran bergerak melepasi tempoh yang dikaitkannya dengan paras rendah kitaran dan memasuki fasa pemulihan yang berpotensi. Namun, ini tetap pandangan berdasarkan rangka kerja kitarannya, bukannya jaminan pulangan masa hadapan. 36

Rumusan untuk pelabur

Tesis Cowen paling mudah difahami sebagai peta jalan bersyarat:

• Senario corak pasaran menurun: Bitcoin mencatat paras rendah baharu pada suku keempat, dengan kemungkinan menguji atau bergerak di bawah kawasan harga terealisasi sekitar AS$53,000.
• Senario yang menafikan tesis menurun: Bitcoin melepasi Oktober tanpa paras rendah baharu dan mengekalkan pemulihan yang meyakinkan di atas purata bergerak 50 minggu.

Buat masa ini, Cowen masih memilih senario pertama dengan kebarangkalian 65%. Namun tesisnya boleh diuji dan dinafikan: jika kelemahan yang dijangkakan tidak muncul, bukti pasaran sepatutnya mengalih penilaian beliau — dan kebarangkalian itu — lebih memihak kepada pihak kenaikan. 2328

Artikel ini untuk maklumat sahaja dan bukan nasihat pelaburan.