Tekanan Jualan Pelombong Bitcoin 2026: Jualan RM8.5 Bilion, Rekod Baru, dan Apa Yang Bakal Berlaku

Perbandingan dengan Aliran Keluar ETF

Jualan pelombong adalah signifikan tetapi lebih kecil daripada pelarian keluar institusi. ETF Bitcoin spot AS menyaksikan aliran keluar bersih melebihi AS$4.4 bilion sepanjang rentak 13 hari pada Mei–Jun 2026, dan aliran keluar separuh pertama kumulatif melebihi AS$5.4 bilion . Aliran keluar ETF dengan itu mengatasi jualan pelombong kira-kira 2.5–3x dalam nilai dolar. Jumlah dua bulan untuk Mei–Jun sahaja menghampiri AS$6.5 bilion . Walau bagaimanapun, tidak seperti aliran keluar ETF, yang perlahan selepas puncak Jun mereka, jualan pelombong didorong secara struktur dan berkemungkinan berterusan .

Marathon Digital (MARA) – Penjual Dominan

MARA Holdings, pelombong Bitcoin terbesar yang didagangkan secara awam di dunia, menyumbang bahagian terbesar jualan pelombong. Ia menjual 23,093 BTC untuk kira-kira AS$1.63 bilion pada separuh pertama 2026, pada harga purata ~AS$70,631 setiap BTC, menurut pemfailan Form 10-Q pada 6 Ogos . Ini mengurangkan rizab MARA daripada 53,822 BTC kepada 35,577 BTC – pengurangan 34% . Hasil digunakan untuk membayar hutang, membiayai operasi, dan beralih ke arah infrastruktur AI . MARA juga mencatatkan kerugian bersih AS$1.87 bilion untuk tempoh tersebut . Sebahagian besar jualan – 15,133 BTC bernilai hampir AS$1.1 bilion – berlaku pada Mac untuk membeli semula nota boleh tukar . MARA juga memperoleh pinjaman AS$600 juta daripada Coinbase dan Two Prime, dijamin oleh 18,750 BTC, menandakan peralihan daripada pengumpulan tulen kepada strategi perbendaharaan hibrid yang menggunakan kedua-dua jualan dan pinjaman bercagar .

Krisis Keuntungan Pelombong

• Yuran transaksi membentuk hanya 0.69% daripada hasil pelombong setakat 11 Ogos 2026, hampir paras terendah 10 tahun, menurut data Glassnode . Yuran telah berada di bawah 1% daripada hasil pelombong selama hampir setahun . Pengasas bersama Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, menyatakan bahawa Bitcoin berada di bawah AS$400 kali terakhir bahagian yuran serendah ini . Satu-satunya angka yang lebih rendah ialah 0.52% pada April 2026 . Yuran transaksi harian Bitcoin jatuh kepada hanya 2.443 BTC pada awal April, turun 69% tahun ke tahun .
• Kos pengeluaran: JPMorgan menganggarkan kos pengeluaran semua-dalam pada kira-kira AS$78,000 setiap BTC setakat Jun 2026 . CoinShares menganggarkan kos tunai purata wajaran dalam kalangan pelombong tersenarai awam pada kira-kira AS$79,995 setiap BTC pada suku ke-4 2025 . Anggaran lain berkisar antara AS$32,000–AS$59,000 pada AS$0.07/kWh tidak termasuk capex, dengan sebaran didorong oleh kecekapan perkakasan . Julat AS$78,000–AS$80,000 kemungkinan mencerminkan kos penuh untuk pengendali yang kurang cekap.
• Harga spot: Bitcoin didagangkan pada paras bawah AS$64,000 pada pertengahan Ogos 2026, turun kira-kira 27% setakat tahun ini dan kira-kira 18% di bawah anggaran kos pengeluaran – bermakna ramai pelombong melombong pada kerugian . JPMorgan menyatakan bahawa Bitcoin didagangkan di bawah anggaran kos perlombongan selama lima bulan berturut-turut, menyebabkan kira-kira satu daripada lima pelombong tidak menguntungkan .

Tinjauan untuk Tekanan Jualan Lanjut

Tinjauan kekal negatif dari segi penawaran atas beberapa sebab:

• Jualan didorong kos struktur: Dengan yuran pada paras terendah dekad dan kos pengeluaran melebihi spot, pelombong tersenarai mempunyai sedikit pilihan selain terus mencairkan BTC untuk menampung perbelanjaan operasi dan perkhidmatan hutang . Hashprice, hasil yang diperoleh pelombong per unit kuasa pengkomputeran, jatuh ke paras terendah pasca-halving dalam lingkungan AS$20-an tinggi per petahash sehari menjelang pertengahan 2026, jauh di bawah ambang pulang modal sekitar AS$35 .
• Aliran keluar ETF: Aliran keluar institusi telah perlahan daripada puncak Jun mereka tetapi kekal sebagai pengaliran berterusan. Aliran keluar separuh pertama berjumlah AS$5.4 bilion . Pegangan institusi Q1 dalam ETF BTC jatuh 17% . Jualan adalah meluas, dengan dana lindung nilai mengurangkan kedudukan sebanyak 31,400 BTC (turun 39%) dan broker mengurangkan sebanyak 18,800 BTC (turun 53%) .
• Pelupusan perbendaharaan korporat: Strategy (sebelum ini MicroStrategy) dan pemegang korporat lain juga telah menjual, menambah bekalan selanjutnya . Strategy menjual Bitcoin buat kali pertama sejak 2022 dalam tempoh yang sama .
• Peralihan MARA: MARA memberi isyarat bahawa ia tidak akan membeli perkakasan perlombongan tambahan dan beralih kepada AI, membayangkan pengumpulan BTC yang berkurangan dan monetisasi perbendaharaan yang berterusan . Syarikat itu mengumumkan bahawa ia tidak akan membeli perkakasan perlombongan tambahan dan sebaliknya beralih ke arah infrastruktur AI, dengan hasil daripada jualan Q1 digunakan untuk mengurangkan jumlah hutang daripada AS$3.3 bilion kepada AS$2.3 bilion, pengurangan 30% .
• Tiada isyarat penyerahan diri – buat masa ini: Penurunan hashrate telah dikawal dan bukannya menunjukkan penyerahan diri pelombong sepenuhnya, menunjukkan jualan adalah teratur tetapi berterusan . Penganalisis Bitcoin Axel Adler Jr. menyatakan bahawa pelombong menghadapi ekonomi yang lebih ketat, namun penurunan hashrate kekal terkawal dan bukannya menunjukkan tanda-tanda penyerahan diri utama . Risikonya ialah penurunan harga selanjutnya boleh mencetuskan pelupusan paksa daripada pengendali yang terlalu leveraj.

Konsensus merentas sumber ialah jualan pelombong, aliran keluar ETF, dan jualan perbendaharaan korporat bersama-sama membentuk lebihan penawaran pelbagai sumber yang berterusan yang terus membebani pemulihan harga Bitcoin melainkan permintaan memecut semula secara material .