Short 50,000 ETH Musnah Dalam 12 Saat, Trader Hyperliquid Hilang Sehingga AS$26.66 Juta

Pencairan selesai dalam 12 saat

Rekod Hyperliquid menunjukkan proses penutupan bermula pada 04:51:03 UTC dan berakhir pada 04:51:15 UTC. Hampir 50,000 ETH itu dicairkan melalui lima peringkat pelaksanaan, ketika harga Ethereum meningkat kira-kira AS$43 dalam tempoh tersebut.

Butiran pelaksanaan yang dilaporkan adalah seperti berikut:

• 9,989 ETH pada sekitar AS$2,193–AS$2,194
• 20,698 ETH pada sekitar AS$2,209–AS$2,210
• 15,830 ETH pada sekitar AS$2,214
• Kira-kira 1,871–1,872 ETH pada sekitar AS$2,236–AS$2,237
• Baki 1,417 ETH, yang diserap oleh rizab insurans atau dana sokongan Hyperliquid selepas pasaran tidak mampu menerima keseluruhan posisi tersebut

Perbezaan kecil pada jumlah tranche keempat dan harga pelaksanaan berpunca daripada perbezaan antara rekod atau tangkap layar yang diterbitkan. Namun, perkara yang konsisten ialah pencairan berlaku dalam lima peringkat sepanjang 12 saat, dengan rizab platform mengambil baki 1,417 ETH.

Mengapa posisi short itu begitu terdedah?

Posisi short meraih keuntungan apabila harga aset jatuh, tetapi mengalami kerugian apabila harga meningkat. Dalam kontrak niaga hadapan kekal berleveraj, kerugian yang semakin besar akan mengurangkan margin yang tersedia.

Apabila baki margin tidak lagi mencukupi mengikut peraturan pencairan platform, bursa akan menutup posisi secara automatik. Untuk menutup posisi short, sistem perlu membeli semula ETH bagi pihak pedagang.

Jika ramai pedagang short terpaksa membuat pembelian sedemikian pada masa yang sama, tekanan belian itu boleh menolak harga lebih tinggi—terutamanya apabila pasaran sudah bergerak pantas dan kecairan semakin nipis. Laporan ketika itu menggambarkan kejadian ini sebagai sebahagian daripada gelombang besar pembelian paksa untuk menutup posisi short.

Saiz posisi pension-usdt.eth menjadikan risikonya jauh lebih besar. Pendedahan nosional yang ditutup dianggarkan sekitar AS$106 juta hingga AS$108.18 juta, bergantung pada rekod yang dirujuk.

Hampir separuh keuntungan terdahulu lenyap

Sebelum kejadian tersebut, pension-usdt.eth dikenali kerana rekod dagangan yang memihak kepada posisi bearish—iaitu pertaruhan bahawa harga aset akan jatuh. Sumber melaporkan wallet itu telah menjana kira-kira AS$49 juta daripada dagangan terdahulu dan mengekalkan posisi short ETH selama sedikit lebih dua bulan.

Kerugian antara AS$24 juta hingga AS$26.66 juta bermakna hampir separuh keuntungan yang dilaporkan itu terhapus dalam satu transaksi.

Laporan berkaitan Hyperliquid turut menyatakan akaun tersebut mencatat prestasi susut 100% dalam tempoh 30 hari dan hanya berbaki AS$35.61 selepas pencairan.

Bagaimanapun, data yang tersedia tidak cukup kukuh untuk mengesahkan kedudukan tepat wallet itu dalam papan pendahulu selepas kejadian tersebut. Angka keuntungan sepanjang hayat juga berbeza antara penjejak data, jadi angka berkenaan tidak wajar disamakan secara terus dengan keuntungan kira-kira AS$49 juta yang dilaporkan sebelum ini.

Sebahagian daripada gelombang short squeeze kripto

Pencairan itu berlaku dalam konteks pembalikan pasaran yang lebih luas, bukan sebagai kejadian terpencil. Bitcoin meningkat melepasi AS$69,000, manakala Ether kembali melepasi AS$2,000 dan mencatat kenaikan mendadak apabila pasaran kripto bertindak balas terhadap gabungan pemangkin ekonomi makro dan faktor khusus pasaran.

Jumlah pencairan posisi short di seluruh pasaran kripto dianggarkan sekitar AS$2.7 bilion hingga AS$2.74 bilion dalam tempoh 24 jam. Daripada jumlah itu, lebih AS$1 bilion posisi short Bitcoin dilaporkan dicairkan dalam kira-kira sejam.

Antara pemangkin utama ialah pengumuman Jabatan Perbendaharaan Amerika Syarikat bahawa saiz maksimum pembelian semula bon Perbendaharaan bertempoh panjang akan sekurang-kurangnya digandakan, daripada AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi.

Sesetengah laporan pasaran turut menyebut aliran masuk dana dagangan bursa (ETF) Ethereum spot, tetapi bukti yang tersedia tidak mengesahkan secara bebas angka khusus AS$71.47 juta atau membuktikan bahawa aliran itu menjadi punca kenaikan tersebut.

Corak yang berlaku ialah sesuatu yang lazim dalam pasaran berleveraj: kenaikan awal menekan pedagang bearish, pencairan paksa menghasilkan pembelian tambahan, dan pembelian itu kemudiannya mempercepatkan kenaikan. Kes pension-usdt.eth menjadi antara contoh paling jelas tentang bagaimana mekanisme tersebut boleh memusnahkan posisi besar dalam sekelip mata.

Pengajaran utama tentang risiko leverage

Kejadian ini menunjukkan bagaimana leverage boleh mengubah pandangan pasaran yang menguntungkan kepada kerugian besar yang menamatkan akaun. Pedagang mungkin mengekalkan posisi short selama berbulan-bulan dan mengumpul keuntungan untuk tempoh yang panjang, tetapi pergerakan harga yang pantas ke arah bertentangan boleh menghabiskan cagaran sebelum posisi sempat dikurangkan secara manual.

Risikonya bukan sekadar sama ada ramalan arah pasaran itu betul atau salah. Pedagang juga perlu mengambil kira saiz posisi berbanding kecairan pasaran, mekanisme pencairan platform dan kemungkinan pembelian paksa berlaku tepat ketika ramai pedagang short lain cuba keluar.

Dalam kes ini, posisi 50,000 ETH tidak ditutup pada satu harga tunggal. Ia dicairkan secara berperingkat, manakala rizab platform akhirnya menyerap bahagian yang tidak dapat diterima pasaran dengan segera.

Bagi pedagang berleveraj, kesimpulannya jelas: kadar kemenangan dan keuntungan terkumpul tidak menghapuskan risiko pencairan. Satu posisi yang terlalu besar atau terlalu sesak boleh menghakis keuntungan berbulan-bulan dalam masa hanya beberapa saat.