Pengunduran Del Vecchio Tidak Menamatkan Perebutan Kuasa Keluarga di EssilorLuxottica

Pengunduran Leonardo Maria Del Vecchio bukan sekadar pertukaran dalam barisan pengurusan EssilorLuxottica. Berkuat kuasa pada 31 Ogos 2026, waris berusia 31 tahun itu akan meninggalkan jawatannya sebagai ketua pegawai strategi dan presiden Ray-Ban untuk memberi tumpuan kepada usaha niaga baharu. Namun, beliau kekal sebagai pemegang saham aktif melalui Delfin, syarikat pegangan keluarga yang memiliki 32.4% EssilorLuxottica. 14

Maksudnya, Del Vecchio keluar daripada pengurusan harian tetapi tidak keluar daripada pertikaian pemilikan yang mengelilingi empayar perniagaan mendiang bapanya. Dalam jangka pendek, langkah ini memisahkan pengurusan profesional daripada pemilikan keluarga dengan lebih jelas. Dalam jangka panjang, persoalan utama masih sama: mampukah waris-waris Delfin mencapai persetujuan mengenai siapa yang patut menentukan hala tuju syarikat?

Apa yang berubah di EssilorLuxottica?

Del Vecchio menyerahkan peletakan jawatannya kepada ketua pegawai eksekutif dan pengerusi EssilorLuxottica, Francesco Milleri, serta lembaga pengarah. Syarikat itu berkata beliau meninggalkan tanggungjawab pengurusan untuk menumpukan perhatian kepada projek keusahawanan baharu. Beberapa laporan turut menggambarkan ketegangan antara Del Vecchio dengan Milleri, termasuk kritikan bahawa kepimpinan kumpulan itu semakin jauh dan tidak berjiwa. 1716

Dari sudut operasi, pengunduran itu tidak dijangka mencetuskan krisis serta-merta. Milleri dan lembaga pengarah masih bertanggungjawab menjalankan EssilorLuxottica, manakala Del Vecchio akan menggunakan pengaruhnya melalui Delfin, bukan melalui jawatan eksekutif. 36

Mengapa pengunduran ini menonjolkan pertikaian Delfin?

Pengunduran itu berlaku selepas usaha Del Vecchio untuk mengukuhkan kawalannya terhadap Delfin terhenti. Beliau mencadangkan pembelian gabungan pegangan 25% yang dimiliki adik-beradiknya, Luca dan Paola, pada nilai kira-kira €10 bilion. Jika berjaya, urus niaga itu akan meningkatkan pegangan beliau dalam Delfin daripada 12.5% kepada 37.5%, menjadikannya pemegang saham individu terbesar dalam syarikat pegangan keluarga itu. 53233

Ahli keluarga pada awalnya menyokong cadangan tersebut pada April. Namun, rancangan itu kemudiannya berdepan kesukaran mendapatkan pembiayaan serta perbezaan pendapat mengenai perlindungan tadbir urus yang perlu mengiringi pemusatan kuasa. 3443

Oleh itu, pengunduran Del Vecchio tidak menyelesaikan persoalan asas: siapa yang patut membentuk strategi Delfin dan menggunakan pengaruhnya ke atas aset yang dimiliki melalui syarikat tersebut? Sebaliknya, ia menjadikan pemisahan antara pertikaian pemilikan keluarga dengan kepimpinan eksekutif EssilorLuxottica semakin ketara.

Keluar daripada pengurusan, bukan daripada pemilikan

Pegangan 32.4% Delfin menjadikannya pemegang saham terbesar EssilorLuxottica. Kepentingan Del Vecchio sebanyak 12.5% dalam Delfin bermakna beliau masih berkait rapat dengan keputusan yang melibatkan kumpulan cermin mata itu walaupun tidak lagi berada di pejabat pengurusan. Reuters melaporkan bahawa beliau mahu kekal sebagai pemegang saham aktif dan terus menyokong kebebasan, pertumbuhan jangka panjang serta pemilikan stabil EssilorLuxottica. 1

Keadaan ini mewujudkan struktur tadbir urus pada dua peringkat:

• Pengurusan dan lembaga pengarah EssilorLuxottica mengendalikan operasi, produk serta pelaksanaan strategi.
• Pemegang saham dan lembaga Delfin menentukan cara syarikat pegangan keluarga itu menggunakan pengaruhnya sebagai pemegang saham terbesar.

Pembahagian ini boleh mengurangkan risiko campur tangan keluarga secara langsung dalam keputusan harian. Namun, ia tidak menghapuskan kemungkinan tekanan pemegang saham, perbezaan pendapat mengenai pengaruh lembaga atau pertikaian baharu tentang masa depan Delfin.

Kepentingannya melangkaui Ray-Ban

Pertikaian ini penting kerana Delfin bukan sekadar kenderaan untuk memiliki saham EssilorLuxottica. Laporan turut mengenal pasti pegangan dalam Banca Monte dei Paschi di Siena, Assicurazioni Generali dan UniCredit, selain pelaburan besarnya dalam sektor cermin mata. 6932

Konflik yang berpanjangan boleh menjejaskan keputusan merentasi portfolio pelaburan Itali yang lebih luas. Bagaimanapun, kesan tepatnya bergantung pada sama ada para waris mencapai perjanjian baharu mengenai pemilikan, tadbir urus dan hak yang terikat pada pegangan masing-masing. Laporan yang tersedia mengesahkan keluasan aset Delfin, tetapi tidak membuktikan bahawa pertikaian keluarga itu telah menyebabkan perubahan tertentu di setiap syarikat dalam portfolionya.

Mengapa pelabur memerhatikan masa pengunduran ini?

EssilorLuxottica berdepan tekanan persaingan yang semakin sengit ketika kumpulan itu membangunkan peluang pertumbuhan seperti cermin mata pintar. Penganalisis yang dipetik dalam laporan menyenaraikan kerumitan tadbir urus dan persaingan sebagai antara faktor yang menekan harga saham. 1021

Ini tidak membuktikan pertikaian keluarga telah menangguhkan produk atau keputusan pelaburan tertentu. Namun, konflik itu berlaku pada masa yang kurang sesuai: syarikat memerlukan tumpuan strategi yang berterusan, sementara pelabur sedang menilai sama ada ketegangan pemilikan boleh menyukarkan pelaksanaan rancangan jangka panjang.

Menjelang akhir Ogos, saham EssilorLuxottica susut kira-kira 40% sejak awal tahun, menurut laporan pasaran. 2021 Kemerosotan itu mencerminkan gabungan kebimbangan yang lebih luas, bukannya satu punca yang telah dibuktikan. Ketidaktentuan tadbir urus dan tekanan persaingan merupakan antara isu yang disebut oleh penganalisis. 21

Apa isyarat program pembelian balik saham pada 28 Ogos?

Pada 28 Ogos, EssilorLuxottica melancarkan program untuk membeli semula sehingga lima juta saham. Berdasarkan harga saham ketika itu, nilai program tersebut melebihi €800 juta. Syarikat membentangkan pembelian balik itu sebagai tanda keyakinan terhadap penciptaan nilai dan prospek jangka panjangnya. 17192729

Pembelian balik saham boleh membantu sentimen pelabur dan mengurangkan jumlah saham yang beredar jika semua pembelian dilaksanakan. Namun, langkah itu tidak boleh menyelesaikan pertikaian pewarisan dalam Delfin. Ia tidak menentukan siapa yang mengawal syarikat pegangan keluarga tersebut, tidak mewujudkan persetujuan antara waris dan tidak menghapuskan ketidaktentuan mengenai tadbir urus.

Laporan mengaitkan tekanan terhadap harga saham dengan kerumitan tadbir urus Delfin serta persaingan yang semakin sengit. Ini bermakna pembelian balik lebih ditujukan untuk memulihkan keyakinan pasaran, bukannya menyelesaikan perbezaan pendapat dalam keluarga. 21

Implikasi utama

Pengunduran Del Vecchio mewujudkan sempadan operasi yang lebih jelas: EssilorLuxottica boleh diuruskan oleh Milleri dan lembaga pengarah, sementara Del Vecchio mengambil bahagian sebagai pemegang saham melalui Delfin. Keadaan ini berpotensi membantu proses membuat keputusan harian, tetapi pada masa sama memindahkan konflik keluarga dengan lebih jelas ke gelanggang pemilikan dan tadbir urus.

Persoalan utama kini bukan lagi sama ada Del Vecchio akan memegang jawatan eksekutif di EssilorLuxottica. Persoalannya ialah sama ada para waris Delfin mampu menyelesaikan tuntutan masing-masing mengenai kawalan tanpa mengganggu tumpuan kumpulan cermin mata itu terhadap pertumbuhan, persaingan dan strategi jangka panjang.