Mengapa Saham TSMC Merosot Lebih 4% Ketika Hasil Julai Melonjak

TSMC sekali lagi mencatat kemas kini operasi yang sangat kukuh, namun sahamnya yang disenaraikan di Amerika Syarikat merosot lebih 4%. Percanggahan ini menunjukkan bahawa pertumbuhan luar biasa tidak semestinya menaikkan harga saham apabila pelabur merasakan sebahagian besar prospek tersebut sudah pun diambil kira dalam penilaian semasa.

Angka hasil Julai TSMC sememangnya kukuh

TSMC melaporkan hasil disatukan bagi Julai sekitar NT$467.58 bilion, bersamaan kira-kira AS$14.5 bilion. Hasil itu meningkat 44.7% berbanding Julai 2025 dan 5.6% berbanding Jun. Bagi tempoh Januari hingga Julai pula, hasil terkumpul mencecah kira-kira NT$2.872 trilion, meningkat 37% daripada tempoh sama tahun sebelumnya.

Angka ini mengukuhkan gambaran bahawa permintaan terhadap perkhidmatan pembuatan cip termaju TSMC kekal tinggi, khususnya bagi cip yang digunakan dalam kecerdasan buatan (AI) dan pengkomputeran berprestasi tinggi. Laporan hasil itu sendiri tidak menunjukkan kemerosotan dalam momentum operasi syarikat.

Jadi, mengapa sahamnya tetap jatuh?

Reaksi pasaran lebih berkait dengan jangkaan keuntungan dan pertumbuhan yang sudah dikaitkan dengan penilaian TSMC, bukannya kelemahan pada hasil yang dilaporkan. Apabila pelabur sudah menjangkakan pengembangan pesat berkaitan AI untuk beberapa tahun akan datang, keputusan yang cemerlang mungkin hanya dianggap mengesahkan cerita sedia ada—bukan alasan baharu untuk membayar gandaan penilaian yang lebih tinggi.

Keadaan ini menetapkan piawaian yang semakin sukar untuk saham tersebut. TSMC bukan sekadar perlu memenuhi jangkaan tentang permintaan, harga, kadar penggunaan kapasiti dan margin; syarikat itu mungkin perlu mengatasinya secara konsisten untuk mencetuskan kenaikan saham seterusnya. Kejatuhan saham selepas keuntungan suku kedua meningkat 77.4% turut menggambarkan perbezaan antara prestasi perniagaan dan jangkaan pelabur.

Laporan yang tersedia mengaitkan pergerakan tersebut dengan kebimbangan lebih meluas dalam sektor semikonduktor serta penilaian semula terhadap saham AI yang bernilai tinggi. Inilah yang menjelaskan percanggahan itu: asas perniagaan TSMC kekal kukuh, tetapi sentimen terhadap saham cip yang mahal semakin lemah.

Bank of America nampak potensi lebih besar daripada Arizona

Bank of America mengambil pandangan jangka panjang yang lebih optimistik. Bank itu menaikkan sasaran harga TSMC daripada AS$490 kepada AS$590 dan mengekalkan saranan Buy.

Hujah utamanya ialah operasi TSMC di Arizona mungkin berkembang dengan keuntungan yang lebih baik daripada jangkaan pelabur. Bank of America menganggarkan operasi Arizona mencatat jualan NT$45 bilion pada suku kedua, meningkat 145% tahun ke tahun dan 17% berbanding suku sebelumnya. Jumlah itu menyumbang kira-kira 4% daripada hasil keseluruhan TSMC.

Bank tersebut turut menganggarkan margin bersih operasi Arizona sebanyak 38% pada suku berkenaan, tidak termasuk geran. Ini merupakan peningkatan besar berbanding margin yang sangat negatif pada 2025 seperti yang dilaporkan dalam analisis berkenaan.

Jika peningkatan itu dapat dikekalkan, operasi pembuatan di luar Taiwan mungkin menjadi beban yang lebih kecil terhadap keuntungan TSMC berbanding kebimbangan pasaran sebelum ini. Pengembangan di Amerika Syarikat bukan sahaja boleh dilihat sebagai pelaburan strategik, malah berpotensi menjadi pemangkin pendapatan apabila pengeluaran dan kadar penggunaan kapasiti meningkat.

Penganalisis kekal yakin, tetapi sasaran harga bukan jaminan

Beberapa firma broker lain turut menaikkan atau mengekalkan sasaran yang positif. Needham menaikkan sasaran kepada AS$530 daripada AS$480 sambil mengekalkan penarafan Buy, manakala DA Davidson menaikkannya kepada AS$500 daripada AS$450 dan turut mengekalkan Buy.

Satu anggaran konsensus yang dipetik ialah AS$524.25. Namun, penyedia data lain melaporkan purata berbeza, termasuk AS$503.15 daripada Zacks dan AS$547.09 daripada Investing.com. Perbezaan ini boleh berpunca daripada sampel penganalisis, tarikh penerbitan dan kaedah pengiraan yang berbeza. Oleh itu, sasaran konsensus wajar dianggap sebagai ramalan, bukannya bukti muktamad tentang nilai intrinsik saham.

Pertikaian pelaburan kini berkisar pada jangkaan

Hujah menaik untuk TSMC ialah permintaan cip berkaitan AI masih kukuh, keuntungan boleh terus berkembang pesat dan ekonomi operasi Arizona yang semakin baik mungkin mengurangkan kesan negatif pembukaan kilang di luar negara terhadap keuntungan. Angka hasil Julai memberikan bukti kukuh tentang momentum perniagaan semasa.

Namun, hujah berhati-hati juga jelas: perniagaan yang hebat tidak semestinya bermakna sahamnya murah. Dengan permintaan AI sudah menjadi asas penting kepada naratif penilaian TSMC, keputusan masa depan mungkin perlu berulang kali mengatasi ramalan agresif sebelum pasaran sanggup memberikan gandaan penilaian yang lebih tinggi.

Bagi pelabur, kesimpulan pentingnya bukanlah laporan Julai TSMC lemah—ia tidak lemah. Persoalan yang lebih relevan ialah sama ada hasil, margin dan prestasi kilang luar negara pada masa akan datang cukup kuat untuk mengatasi apa yang sudah diandaikan oleh harga saham semasa.