Likuidasi Kripto $295 Juta: Mengapa Ia Menunjukkan Berlakunya Short Squeeze

Peristiwa derivatif pada 28 Ogos paling tepat difahami sebagai short squeeze baharu yang lebih kecil. CryptoRank menganggarkan kira-kira $295 juta posisi niaga hadapan dilikuidasi dalam tempoh 24 jam sebelumnya. Daripada jumlah itu, Bitcoin menyumbang $130.72 juta, Ethereum $127.17 juta dan Solana $37.85 juta. Posisi short merangkumi 71.77% daripada likuidasi Bitcoin, 61.68% Ethereum dan 79.98% Solana. 19

Ketidakseimbangan ini penting kerana menutup posisi short yang mengalami kerugian lazimnya memerlukan pedagang membeli aset asas. Apabila terlalu banyak posisi short ditutup secara paksa pada masa yang sama, pembelian tersebut boleh menambah tekanan menaik dan menolak harga ke paras likuidasi seterusnya. Maka terhasil satu kitaran maklum balas: harga meningkat, posisi short dilikuidasi, dan pembelian paksa yang menyusul mendorong harga naik lebih tinggi.

CryptoRank dan MyToken memberikan jumlah berbeza

Data MyToken yang dilaporkan dalam kemas kini berasingan pada 28 Ogos meletakkan jumlah likuidasi niaga hadapan kripto pada $313 juta. Angka mengikut aset ialah $88.51 juta untuk BTC, $105 juta untuk ETH dan $32.91 juta untuk SOL, selain $8.57 juta untuk XRP. 17

Perbezaan antara kedua-dua anggaran itu kira-kira $18 juta, atau sekitar 6%. Pecahan mengikut aset juga tidak sama:

• Bitcoin: $130.72 juta menurut CryptoRank berbanding $88.51 juta menurut MyToken
• Ethereum: $127.17 juta berbanding $105 juta
• Solana: $37.85 juta berbanding $32.91 juta

Ini tidak semestinya bermakna salah satu penyedia data tersilap. Angka likuidasi 24 jam boleh berubah mengikut bursa yang dipantau, jenis kontrak yang dimasukkan, waktu tutup berdasarkan zon masa, cap masa tetingkap 24 jam bergulir, harga penukaran mata wang serta cara likuidasi separa atau lewat direkodkan.

Oleh itu, papan pemuka likuidasi kripto wajar dianggap sebagai anggaran berdasarkan metodologi tertentu, bukannya perakaunan disahkan bagi setiap posisi yang ditutup secara paksa di seluruh pasaran. CoinMarketCap mentakrifkan likuidasi sebagai penutupan paksa posisi berleveraj selepas pedagang tidak lagi memenuhi keperluan margin bursa. 29

Bagaimana peristiwa 28 Ogos sesuai dengan gelombang squeeze lebih besar

Peristiwa 28 Ogos berlaku selepas kejutan derivatif yang jauh lebih besar pada 19–20 Ogos. Laporan yang memetik data CoinGlass meletakkan jumlah likuidasi posisi short kripto melebihi $3.1 bilion sepanjang dua hari itu, dengan Bitcoin menyumbang kira-kira $1.65 bilion. 15 Laporan pasaran lain pula menyebut kira-kira $3.3 bilion jumlah likuidasi dalam satu tetingkap 24 jam, dengan posisi short membentuk sekitar 92%. 10

Bitcoin meningkat kira-kira 20% dalam masa kurang 48 jam sepanjang pergerakan lebih besar tersebut. Liputan pasaran mengaitkan kenaikan itu terutamanya dengan penutupan paksa posisi short, bukan semata-mata permintaan baharu di pasaran spot. 5 Skalanya jauh lebih besar daripada episod 28 Ogos, tetapi struktur pasaran adalah serupa: pertaruhan bearish yang terlalu padat berdepan lonjakan harga, lalu leveraj menukar lonjakan itu menjadi rantaian likuidasi.

Berita Perbendaharaan AS menjadi pencetus awal, tetapi squeeze mempercepatkan kenaikan

Rali pada Ogos turut berlaku serentak dengan berita bahawa Perbendaharaan AS akan sekurang-kurangnya menggandakan saiz maksimum operasi pembelian balik bon jangka panjangnya, daripada $2 bilion kepada $4 bilion bagi setiap operasi. Bitcoin bergerak melepasi kira-kira $68,000 selepas pengumuman itu, manakala laporan susulan meletakkan rali tersebut menghampiri atau melepasi paras $80,000. 4854

Bukti yang ada menyokong perbezaan antara pencetus dan pemecut. Berita pembelian balik bon Perbendaharaan mungkin mengubah latar makroekonomi dan kecairan, lalu membantu Bitcoin menembusi paras lebih tinggi. Selepas harga melepasi tahap penting, penutupan paksa posisi niaga hadapan bearish pula memperbesar kenaikan tersebut.

Namun, data likuidasi sahaja tidak dapat menentukan berapa banyak rali itu berpunca daripada pembeli spot, aliran dana dagangan bursa, kedudukan makro atau mekanisme derivatif.

Mengapa niaga hadapan perpetual berleveraj tinggi boleh mencetuskan rantaian likuidasi

Niaga hadapan perpetual membolehkan pedagang mengawal posisi yang nilainya lebih besar daripada cagaran yang mereka depositkan. Leveraj ini menjadikan paras likuidasi amat sensitif terhadap perubahan harga yang kecil. Pada leveraj sangat tinggi, termasuk posisi 100x, pergerakan bertentangan kira-kira 1% boleh menghakis sebahagian besar margin sebelum mengambil kira fi, kos pendanaan dan gelinciran harga.

Mekanisme yang sama berfungsi secara songsang. Apabila posisi long berleveraj dilikuidasi ketika pasaran jatuh, bursa akan menutupnya secara paksa dengan menjual dalam keadaan lemah. Tindakan itu berpotensi mencetuskan lebih banyak likuidasi posisi long.

Pergerakan pasaran pada Ogos menunjukkan kedua-dua sisi risiko ini. Pergerakan awal didominasi likuidasi short, manakala penurunan selepas itu boleh menjerat pedagang yang membuka posisi long selepas rali. Kemerosotan Bitcoin di bawah $78,000 kemudiannya dilaporkan mencetuskan kira-kira $324 juta likuidasi, dengan posisi long menanggung sebahagian besar kerugian. 25

Bagi pedagang runcit, bahayanya ialah pandangan terhadap arah pasaran boleh betul untuk tempoh lebih panjang, tetapi posisi masih boleh dilikuidasi dalam beberapa minit. Perancangan henti rugi, saiz posisi yang lebih kecil dan leveraj lebih rendah tidak menghapuskan risiko pasaran, namun boleh mengurangkan kemungkinan lonjakan atau penurunan sementara menamatkan dagangan secara automatik.

Apa sebenarnya yang diberitahu oleh angka $295 juta?

Data 28 Ogos menunjukkan bahawa kedudukan pasaran dan leveraj merupakan pemacu penting harga dalam jangka pendek, bukannya bukti muktamad bahawa trend jangka panjang telah berubah. Pecahan yang berat kepada posisi short mencadangkan pedagang bearish terperangkap di sisi yang salah ketika harga meningkat, khususnya dalam BTC, ETH dan SOL. 19

Namun, perbezaan antara anggaran $295 juta dan $313 juta mengingatkan pelabur supaya tidak menganggap satu-satu paparan likuidasi sebagai angka mutlak. Selepas pembelian paksa reda, harga perlu mendapatkan sokongan daripada permintaan spot sebenar, kecairan dan keadaan makroekonomi yang lebih luas.

Short squeeze boleh menghasilkan rali pantas, tetapi ia tidak membuktikan dengan sendirinya bahawa rali itu akan berterusan.