ECB Dijangka Naikkan Kadar Faedah kepada 2.25% pada 11 Jun 2026: Kesan Perang Iran dan Kejutan Tenaga

Konflik AS-Iran, yang meningkat pada awal 2026, telah mewujudkan krisis tenaga dari segi penawaran klasik untuk Eropah. Tinjauan ECB mendedahkan perubahan serta-merta dalam jangkaan selepas meletusnya permusuhan. Peramal profesional kini menyebut minyak dan tenaga sebagai pemacu dominan pandangan inflasi mereka, sementara firma kawasan euro melaporkan lonjakan mendadak dalam jangkaan kos input, harga jualan, dan inflasi jangka pendek .

Presiden ECB Christine Lagarde telah menyatakan bahawa perang itu "telah menjadikan prospek jauh lebih tidak menentu" dan akan memberi "kesan material terhadap inflasi dalam masa terdekat" . Ketua ekonomi EU sendiri, Valdis Dombrovskis, memberi amaran bahawa konflik berpanjangan—dengan minyak mentah Brent kekal sekitar $100 setong—boleh mendorong inflasi melebihi 3% dan mengurangkan sehingga 0.4 mata peratusan daripada pertumbuhan 2026 . Inilah keadaan stagflasi yang memaksa tangan bank pusat.

Yang penting, inflasi bukan lagi sekadar cerita tenaga. Inflasi teras, yang mengetepikan harga makanan dan tenaga yang tidak menentu, telah memecut di luar jangkaan kepada 2.5%, dan inflasi perkhidmatan melonjak kepada 3.5% . Pelebaran tekanan harga ini membimbangkan pembuat dasar, kerana ia mencadangkan kejutan tenaga sedang meresap ke dalam ekonomi yang lebih luas dan meningkatkan risiko jangkaan inflasi yang tidak lagi berlabuh.

Pembalikan Dasar yang Disengajakan

Kenaikan pada Jun yang dijangkakan menandakan penamatan pasti kepada kitaran pelonggaran ECB 2024-2025. Selepas memotong kadar sepanjang tempoh itu untuk menyokong ekonomi yang rapuh, bank pusat itu telah mengekalkan kadar depositnya pada 2.00% sejak Julai 2025. Perubahan pendirian ini didorong oleh pengajaran penting yang dipelajari daripada lonjakan inflasi 2021-2022: bahaya menolak kejutan penawaran sebagai "sementara."

Pembuat dasar ECB telah jelas tentang hasrat mereka untuk mengelakkan kesilapan lalu. Mereka memberi isyarat pendekatan yang lebih proaktif, menetapkan ambang yang lebih rendah untuk campur tangan apabila berdepan dengan kenaikan tenaga geopolitik . Isabel Schnabel, ahli lembaga ECB, merangkumkan sentimen itu dengan menyatakan, "Kita tidak boleh lagi memandang remeh kejutan ini. Risiko jangkaan inflasi yang tidak berlabuh semakin meningkat" . Memori institusi ini telah membina konsensus yang hampir sebulat suara untuk bertindak.

Konsensus Ahli Ekonomi dan Pasaran

Bukti untuk kenaikan yang akan datang amat menggalakkan. Tinjauan Reuters terhadap 80 ahli ekonomi mendapati 74 menjangkakan kenaikan 25 mata asas pada 11 Jun . Pasaran niaga hadapan telah menetapkan harga kebarangkalian 92% untuk langkah tersebut, satu keyakinan yang mengeras selepas pengumuman data inflasi Mei . Polymarket, platform pasaran ramalan, menunjukkan lebih 99% konsensus pedagang untuk kenaikan berikutan data yang sama .

Penyelarasan antara ahli ekonomi dan pasaran ini mencerminkan penilaian bersama bahawa ECB tidak mempunyai banyak pilihan. Pasukan penyelidik Danske Bank menjangkakan unjuran kakitangan ECB baharu, yang diterbitkan bersama keputusan kadar, akan meningkatkan ramalan inflasi 2026 kepada 2.9% daripada 2.6% sebelum ini, secara rasmi menerapkan kesan tenaga ke dalam unjuran rasmi .

Kad Liar Norway: Tekanan Bekalan Gas Tambahan

Merumitkan lagi masalah tenaga adalah gangguan bekalan yang ketara dari Norway, pembekal gas terbesar Eropah. Pelantar benua Norway menjalani penyelenggaraan tahunan antara April dan September, tetapi musim 2026 telah mewujudkan keadaan ketat yang ketara .

Medan gas gergasi Troll—yang terbesar di Eropah—dan loji pemprosesan darat Kollsnes telah mengalami gangguan terancang dan tidak terancang yang bertindih. Kegagalan pemampat di Troll A semasa ujian tahunan pada 21 Mei menyebabkan gangguan separa yang mengurangkan penghantaran sehingga 34.6 juta meter padu sehari, atau kira-kira 26% daripada pengeluaran normal, berlarutan hingga akhir Mei . Penyelenggaraan di Troll dan Kollsnes dijadualkan lebih mendalam pada bulan Jun, dengan data Gassco menunjukkan kesan besar sehingga 19 Jun . Gangguan Norway ini mengetatkan pasaran gas tepat pada saat risiko bekalan geopolitik sudah pun tinggi, memperkuatkan tekanan harga menaik yang menyumbang kepada sikap hawkish ECB.

Persoalan September Bergantung kepada Teluk

Walaupun kenaikan pada Jun hampir pasti, prospek untuk kenaikan susulan pada September adalah sangat bersyarat. Ketua Ahli Ekonomi ECB Philip Lane telah memberi amaran bahawa perang Timur Tengah yang berlarutan boleh meningkatkan inflasi kawasan euro dengan ketara dan merencatkan pertumbuhan . Logik dari Frankfurt adalah jelas: jika konflik berterusan dan mengekalkan harga tenaga tinggi, ECB akan terpaksa mengetatkan lagi untuk mengelakkan kejutan sementara daripada menjadi lingkaran gaji-harga yang berakar umbi.

Harga pasaran ketika ini membayangkan kira-kira 50% kebarangkalian untuk kenaikan kedua pada September . Faktor penentu adalah situasi di Teluk Parsi. Gencatan senjata yang menstabilkan aliran minyak dan gas boleh membenarkan ECB untuk berhenti seketika dan menilai kesan tertinggal daripada langkah Jun. Sebaliknya, konflik berpanjangan yang mengekalkan minyak mentah Brent dalam julat $95–$100 akan menjadikan kenaikan September sebagai kes asas, seperti yang digariskan oleh penganalisis di firma seperti Nomura .

ECB sedang mengemudi laluan yang genting. Ia mesti menaikkan kadar untuk melawan inflasi didorong tenaga yang ia tahu boleh melumpuhkan pertumbuhan yang sedia lemah. Keputusan 11 Jun adalah langkah pertama dalam perjalanan sukar itu, tetapi laluan seterusnya kekal bergantung sepenuhnya kepada tempoh perang yang tidak dapat dikawal oleh bank pusat itu.