Kejatuhan Momentum Cip Memori: Kenaikan Harga DRAM Perlahan, Saham Dilanda Jualan, dan Ancaman Bekalan China

Pasaran cip memori global melalui salah satu ledakan paling hebat dalam sejarah pada separuh pertama 2026. Kenaikan harga DRAM yang tidak pernah berlaku sebelum ini menyaksikan lonjakan sehingga 95% dalam satu suku. Kini, momentum itu semakin pudar dengan pantas. Ramalan kenaikan harga kontrak DRAM konvensional pada Q3 2026 hanyalah 13–18% suku ke suku, satu penurunan mendadak daripada lonjakan 90–95% pada Q1 dan 58–65% pada Q2 .

Berikut adalah lima faktor utama di sebalik kelembapan ini.

1. Kenaikan Harga DRAM Runtuh dari Paras Tertinggi Bersejarah

Harga kontrak DRAM konvensional meningkat kira-kira 58–65% suku ke suku pada Q2 2026, susulan lonjakan rekod 90–95% pada Q1 . Kepantasan yang memeningkan itu kini telah runtuh.

Tinjauan harga memori terkini TrendForce meramalkan pertumbuhan harga kontrak DRAM konvensional hanya 13–18% QoQ pada Q3 2026, dengan beberapa anggaran mengecil kepada julat 13–17% . Kelembapan ini didorong oleh dua faktor: kesan asas tinggi, di mana perbandingan dengan harga yang sudah melambung menyukarkan kenaikan besar selanjutnya, dan had kemampuan pengguna — pengeluar PC dan telefon pintar menolak harga kontrak bersejarah, mengehadkan kenaikan selanjutnya .

Penting untuk diingat, harga masih meningkat — ini bukan penurunan harga — tetapi kadar pertumbuhan semakin perlahan dengan ketara .

2. Morgan Stanley Isyaratkan Kitaran 'Fasa Lewat'

Morgan Stanley merupakan antara suara paling diperhatikan dalam kitaran memori, dan mesejnya semakin berhati-hati.

Pada Jun 2026, bank itu memberi amaran bahawa harga cip memori yang melambung tinggi berisiko menyebabkan "chipflation" apabila pengeluar peranti berdepan tekanan margin . Menjelang Julai, pasukan teknologi Asia Morgan Stanley berkata ledakan storan dipacu AI menghampiri titik infleksi, dengan momentum harga memori kemungkinan memuncak pada Q4 2026 .

Kesimpulan utama bank itu ialah "kadar perubahan" harga sedang memuncak, walaupun kitaran itu sendiri belum berakhir . Pada masa sama, Morgan Stanley juga menyebut jualan saham sebagai "peluang belian" dan berkata pembetulan nampaknya telah berakhir, mewujudkan isyarat bercampur-campur untuk pelabur .

3. Saham Memori Utama Alami Kemerosotan Teruk

Selepas melonjak lebih 600% dalam 12 bulan, saham memori AI telah kehilangan antara 30% hingga 50% daripada keuntungan tersebut . Jualan ini meluas dan mendalam:

• Micron Technology jatuh kira-kira 33% daripada puncaknya; saham merudum 7% dalam sehari pada akhir Julai dan terus menurun hingga Ogos .
• SanDisk kehilangan 45% dalam satu bulan dan jatuh 11% dalam satu sesi selepas unjuran pendapatannya ketinggalan daripada jangkaan penganalisis .
• SK Hynix turun 6% dalam jualan yang dipimpin pasaran Korea dan 5% lagi selepas lembaga pengarahnya meluluskan perbelanjaan $38 bilion untuk kilang fabrikasi baharu .
• ETF Roundhill Memory DRAM jatuh kira-kira 30% daripada puncaknya, mencerminkan pengunduran sektor yang luas .

Setakat awal Ogos 2026, Micron, Samsung, SK Hynix, dan ETF DRAM semuanya turun lebih 20% daripada paras tertinggi terbaharu, menjadikan salah satu dagangan paling hangat pada 2026 memasuki wilayah pasaran beruang .

4. Pengeluar China CXMT dan YMTC Tambah Tekanan Bekalan

Risiko titik perubahan utama yang dikenal pasti penganalisis ialah peningkatan bekalan daripada pengeluar memori China .

• CXMT (ChangXin Memory Technologies) dalam landasan untuk hampir menggandakan kapasiti DRAMnya menjelang 2028, menambah volum bermakna kepada pasaran yang sebelum ini sangat ketat .
• YMTC (Yangtze Memory Technologies) juga mengembangkan output NAND, menimbulkan kebimbangan lebihan bekalan untuk akhir 2026 dan 2027 .

Penganalisis dan pelabur institusi menandakan ini sebagai risiko struktur utama: peningkatan bekalan China boleh menyebabkan pasaran terlebih bekalan tepat pada masa pertumbuhan permintaan daripada pengguna pusat data besar mula sederhana .

5. Permintaan Pengguna Hadapi Had Kos

Harga kontrak yang memecah rekod kini berkonflik dengan siling kemampuan pengguna. TrendForce menyatakan bahawa pelanggan dalam pasaran pengguna seperti PC dan telefon pintar mencapai had kemampuan mereka, menyebabkan kenaikan harga yang lebih sederhana pada Q3 2026 .

Sementara itu, sesetengah penganalisis menyatakan bahawa kekurangan HBM khusus semakin reda apabila bekalan mengejar permintaan berkaitan NVIDIA, berpotensi melembutkan salah satu pemacu utama ledakan ini .

Kesimpulan: 'Jeda' atau Pusingan Kitaran Sebenar?

Kitaran memori masih dalam wilayah positif — harga meningkat pada Q3 2026. Tetapi kadar pertumbuhan telah perlahan dengan ketara daripada fasa Q1/Q2 yang meletup. Gabungan sentimen penganalisis kitaran lewat, pembetulan saham yang curam, rintangan harga pengguna, dan penambahan kapasiti China yang akan datang menandakan kemuncak momentum harga pada akhir tahun ini .

Morgan Stanley sendiri telah mengakui isyarat kitaran lewat tetapi berpendapat kekurangan struktur dipacu AI berlanjutan ke 2027–2028 . Perdebatan utama di kalangan pelabur adalah sama ada ini adalah "jeda" dalam kitaran kenaikan yang panjang atau permulaan kemerosotan sebenar. Buat masa ini, bukti cenderung kepada kemuncak dalam kadar peningkatan — tetapi tidak semestinya kemuncak dalam harga mutlak .