Dalam krisis besar, dolar menjadi tempat berlindung utama

Apabila ketidaktentuan meningkat secara mendadak, keutamaan pelabur boleh mengecil kepada satu aset—wang tunai, khususnya dolar AS.

Selepas permusuhan tercetus pada 28 Februari 2026, emas pada awalnya melonjak. Harganya mencecah sekitar AS$5,627 ketika kekacauan susulan penutupan Selat Hormuz oleh Iran. Namun, kenaikan itu tidak bertahan lama . Apabila skala gangguan tenaga mula difahami, pelabur tidak terus membeli emas. Sebaliknya, mereka menjual aset untuk mendapatkan dolar.

Emas kemudian mencatat kejatuhan mingguan terbesar dari segi peratusan dalam tempoh lebih 14 tahun dan merosot setiap minggu sejak serangan bermula . Pada masa sama, Indeks Dolar AS mengukuh dengan ketara—petanda bahawa modal sedang mengalir ke mata wang AS dan keluar daripada hampir semua kelas aset lain.

Keutamaan terhadap kecairan dolar ini begitu kuat sehingga mengatasi peranan emas sebagai lindung nilai krisis yang telah bertahan selama berabad-abad. Kejatuhan emas daripada AS$5,602 ke paras terendah sekitar AS$4,100 bermakna penyusutan kira-kira 25%. Dalam persekitaran kadar faedah yang meningkat, kos peluang memegang aset yang tidak memberikan hasil menjadi semakin tinggi .

Bitcoin lebih menyerupai saham teknologi berisiko tinggi

Konflik ini menjadi ujian dunia sebenar terhadap naratif Bitcoin sebagai “emas digital”—dan setakat ini, Bitcoin gagal meyakinkan pasaran.

Dalam tempoh 48 jam pertama selepas serangan bersama AS-Israel, Bitcoin jatuh 12%, daripada kira-kira AS$72,000 kepada sekitar AS$63,000. Pada tempoh sama, emas pada awalnya melonjak 5.2% . Perbezaan reaksi itu menunjukkan bahawa Bitcoin lebih berkait dengan saham teknologi berbeta tinggi seperti NASDAQ berbanding aset perlindungan geopolitik.

Menjelang awal April, kira-kira enam minggu selepas perang bermula, Bitcoin turun ke paras terendah 2026 pada AS$65,834. Pergerakannya lebih sejajar dengan sentimen penghindaran risiko dalam pasaran saham berbanding fungsi lindung nilai terhadap konflik .

Aset kripto lain menguatkan gambaran yang sama. Ethereum, yang didagangkan sekitar AS$1,800, turut mengikuti arah tersebut. Ini menunjukkan pasaran kripto kini diperdagangkan sebagai pertaruhan berleveraj terhadap kecairan—bukannya semata-mata sebagai penyimpan nilai .

AS$3.4 bilion keluar daripada ETF Bitcoin

Bukti paling ketara tentang kebimbangan institusi dapat dilihat melalui aliran keluar besar-besaran daripada ETF Bitcoin spot.

Pelabur institusi yang sebelum ini dijangka menjadi sumber permintaan stabil untuk kripto sebenarnya mengetuai pengunduran. Pada awal Jun 2026, dana Bitcoin spot AS mencatat aliran keluar bersih mingguan rekod sebanyak AS$3.4 bilion—penebusan terbesar sejak produk tersebut dilancarkan pada Januari 2024 .

Pengunduran itu bukan berlaku secara tiba-tiba. Sebelum itu, ETF Bitcoin spot merekodkan aliran keluar selama 11 hari dagangan berturut-turut, dengan jumlah keseluruhan AS$3.45 bilion. Hasil bon Perbendaharaan yang meningkat dan kebimbangan inflasi mendorong pelabur mengurangkan pendedahan kepada kripto .

Produk utama BlackRock, iShares Bitcoin Trust atau IBIT, turut mencatat minggu terburuknya dengan kira-kira AS$980 juta aliran keluar . Apabila permintaan institusi merosot, Bitcoin menjadi lebih terdedah kepada tekanan jualan seterusnya—terutamanya dalam pasaran yang kecairannya semakin nipis.

Selat Hormuz mencetuskan kejutan bekalan minyak

Punca utama rejim pasaran yang pelik ini ialah gangguan serius di Selat Hormuz. Laluan sempit antara Teluk Parsi dan Teluk Oman itu merupakan nadi penting perdagangan tenaga dunia. Gangguan di situ menjejaskan kira-kira 20% aliran minyak global .

Kesan ekonominya besar. Harga minyak mentah Brent purata AS$103 setong pada Mac, manakala Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) menjangkakan harga itu memuncak sekitar AS$115 pada suku kedua 2026 . Bank Dunia pula menyifatkan risiko harga minyak sebagai “sebahagian besarnya meningkat” dan menjangkakan Brent mencatat purata AS$86 setong bagi tahun tersebut dalam senario asasnya .

Kejutan bekalan ini meningkatkan jangkaan inflasi dan mengurangkan harapan terhadap penurunan kadar faedah Rizab Persekutuan AS dalam masa terdekat. Hasil bon Perbendaharaan yang lebih tinggi menjadi kesan langsungnya.

Keadaan itu memberi tekanan kepada emas dan Bitcoin. Bon serta aset berpendapatan tetap kini menawarkan hasil yang lebih menarik berbanding aset yang tidak memberikan faedah atau pendapatan berkala. Secara mudah, semakin tinggi hasil bon, semakin besar kos peluang untuk memegang emas atau Bitcoin .

J.P. Morgan memberi amaran bahawa walaupun Selat Hormuz dibuka semula, kesesakan logistik mungkin mengekalkan Brent dalam lingkungan AS$100-an rendah sepanjang baki 2026. Kekangan kapal tangki, operasi penapisan dan proses pemulihan bekalan boleh memastikan tekanan inflasi serta dasar monetari yang ketat berlanjutan .

Hanya diplomasi atau peningkatan konflik boleh memecahkan kitaran ini

Konflik AS-Iran telah mewujudkan rejim makroekonomi yang bercanggah. Ia pada masa sama menyokong harga minyak, dolar AS dan hasil bon—tetapi menekan hampir semua aset lain, termasuk aset yang biasanya dianggap selamat.

Rundingan diplomatik yang masih tersekat bermakna keseimbangan tidak selesa ini boleh berlanjutan berbulan-bulan. Perak yang turut melemah bersama emas menunjukkan bahawa keseluruhan kompleks logam berharga sedang ditekan oleh kekuatan dolar. Dalam pasaran kripto pula, ETF Ether mengalami aliran keluar selama 14 sesi berturut-turut .

Dua perkembangan utama boleh mengubah arah pasaran:

1. Kemajuan diplomatik yang sebenar. Jika aliran minyak kembali normal, tekanan harga tenaga dan jangkaan inflasi mungkin berkurang. Dolar berpotensi melemah, sekali gus membolehkan permintaan terhadap emas kembali meningkat.
2. Peningkatan konflik yang besar. Eskalasi yang cukup serius boleh mengatasi kejutan inflasi dan fiskal, lalu mencetuskan gelombang ketakutan tulen ke arah aset perlindungan tradisional seperti emas.

Sehingga salah satu daripada senario itu berlaku, data menunjukkan bahawa wang tunai dalam dolar AS masih menjadi pilihan utama pelabur. Dalam keadaan ini, emas—sama ada bentuk tradisional atau “digital”—berkemungkinan terus berdepan tekanan.

Dalam krisis besar, dolar menjadi tempat berlindung utama

Apabila ketidaktentuan meningkat secara mendadak, keutamaan pelabur boleh mengecil kepada satu aset—wang tunai, khususnya dolar AS.

Selepas permusuhan tercetus pada 28 Februari 2026, emas pada awalnya melonjak. Harganya mencecah sekitar AS$5,627 ketika kekacauan susulan penutupan Selat Hormuz oleh Iran. Namun, kenaikan itu tidak bertahan lama . Apabila skala gangguan tenaga mula difahami, pelabur tidak terus membeli emas. Sebaliknya, mereka menjual aset untuk mendapatkan dolar.

Emas kemudian mencatat kejatuhan mingguan terbesar dari segi peratusan dalam tempoh lebih 14 tahun dan merosot setiap minggu sejak serangan bermula . Pada masa sama, Indeks Dolar AS mengukuh dengan ketara—petanda bahawa modal sedang mengalir ke mata wang AS dan keluar daripada hampir semua kelas aset lain.

Keutamaan terhadap kecairan dolar ini begitu kuat sehingga mengatasi peranan emas sebagai lindung nilai krisis yang telah bertahan selama berabad-abad. Kejatuhan emas daripada AS$5,602 ke paras terendah sekitar AS$4,100 bermakna penyusutan kira-kira 25%. Dalam persekitaran kadar faedah yang meningkat, kos peluang memegang aset yang tidak memberikan hasil menjadi semakin tinggi .

Bitcoin lebih menyerupai saham teknologi berisiko tinggi

Konflik ini menjadi ujian dunia sebenar terhadap naratif Bitcoin sebagai “emas digital”—dan setakat ini, Bitcoin gagal meyakinkan pasaran.

Dalam tempoh 48 jam pertama selepas serangan bersama AS-Israel, Bitcoin jatuh 12%, daripada kira-kira AS$72,000 kepada sekitar AS$63,000. Pada tempoh sama, emas pada awalnya melonjak 5.2% . Perbezaan reaksi itu menunjukkan bahawa Bitcoin lebih berkait dengan saham teknologi berbeta tinggi seperti NASDAQ berbanding aset perlindungan geopolitik.

Menjelang awal April, kira-kira enam minggu selepas perang bermula, Bitcoin turun ke paras terendah 2026 pada AS$65,834. Pergerakannya lebih sejajar dengan sentimen penghindaran risiko dalam pasaran saham berbanding fungsi lindung nilai terhadap konflik .

Aset kripto lain menguatkan gambaran yang sama. Ethereum, yang didagangkan sekitar AS$1,800, turut mengikuti arah tersebut. Ini menunjukkan pasaran kripto kini diperdagangkan sebagai pertaruhan berleveraj terhadap kecairan—bukannya semata-mata sebagai penyimpan nilai .

AS$3.4 bilion keluar daripada ETF Bitcoin

Bukti paling ketara tentang kebimbangan institusi dapat dilihat melalui aliran keluar besar-besaran daripada ETF Bitcoin spot.

Pelabur institusi yang sebelum ini dijangka menjadi sumber permintaan stabil untuk kripto sebenarnya mengetuai pengunduran. Pada awal Jun 2026, dana Bitcoin spot AS mencatat aliran keluar bersih mingguan rekod sebanyak AS$3.4 bilion—penebusan terbesar sejak produk tersebut dilancarkan pada Januari 2024 .

Pengunduran itu bukan berlaku secara tiba-tiba. Sebelum itu, ETF Bitcoin spot merekodkan aliran keluar selama 11 hari dagangan berturut-turut, dengan jumlah keseluruhan AS$3.45 bilion. Hasil bon Perbendaharaan yang meningkat dan kebimbangan inflasi mendorong pelabur mengurangkan pendedahan kepada kripto .

Produk utama BlackRock, iShares Bitcoin Trust atau IBIT, turut mencatat minggu terburuknya dengan kira-kira AS$980 juta aliran keluar . Apabila permintaan institusi merosot, Bitcoin menjadi lebih terdedah kepada tekanan jualan seterusnya—terutamanya dalam pasaran yang kecairannya semakin nipis.

Selat Hormuz mencetuskan kejutan bekalan minyak

Punca utama rejim pasaran yang pelik ini ialah gangguan serius di Selat Hormuz. Laluan sempit antara Teluk Parsi dan Teluk Oman itu merupakan nadi penting perdagangan tenaga dunia. Gangguan di situ menjejaskan kira-kira 20% aliran minyak global .

Kesan ekonominya besar. Harga minyak mentah Brent purata AS$103 setong pada Mac, manakala Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) menjangkakan harga itu memuncak sekitar AS$115 pada suku kedua 2026 . Bank Dunia pula menyifatkan risiko harga minyak sebagai “sebahagian besarnya meningkat” dan menjangkakan Brent mencatat purata AS$86 setong bagi tahun tersebut dalam senario asasnya .

Kejutan bekalan ini meningkatkan jangkaan inflasi dan mengurangkan harapan terhadap penurunan kadar faedah Rizab Persekutuan AS dalam masa terdekat. Hasil bon Perbendaharaan yang lebih tinggi menjadi kesan langsungnya.

Keadaan itu memberi tekanan kepada emas dan Bitcoin. Bon serta aset berpendapatan tetap kini menawarkan hasil yang lebih menarik berbanding aset yang tidak memberikan faedah atau pendapatan berkala. Secara mudah, semakin tinggi hasil bon, semakin besar kos peluang untuk memegang emas atau Bitcoin .

J.P. Morgan memberi amaran bahawa walaupun Selat Hormuz dibuka semula, kesesakan logistik mungkin mengekalkan Brent dalam lingkungan AS$100-an rendah sepanjang baki 2026. Kekangan kapal tangki, operasi penapisan dan proses pemulihan bekalan boleh memastikan tekanan inflasi serta dasar monetari yang ketat berlanjutan .

Hanya diplomasi atau peningkatan konflik boleh memecahkan kitaran ini

Konflik AS-Iran telah mewujudkan rejim makroekonomi yang bercanggah. Ia pada masa sama menyokong harga minyak, dolar AS dan hasil bon—tetapi menekan hampir semua aset lain, termasuk aset yang biasanya dianggap selamat.

Rundingan diplomatik yang masih tersekat bermakna keseimbangan tidak selesa ini boleh berlanjutan berbulan-bulan. Perak yang turut melemah bersama emas menunjukkan bahawa keseluruhan kompleks logam berharga sedang ditekan oleh kekuatan dolar. Dalam pasaran kripto pula, ETF Ether mengalami aliran keluar selama 14 sesi berturut-turut .

Dua perkembangan utama boleh mengubah arah pasaran:

1. Kemajuan diplomatik yang sebenar. Jika aliran minyak kembali normal, tekanan harga tenaga dan jangkaan inflasi mungkin berkurang. Dolar berpotensi melemah, sekali gus membolehkan permintaan terhadap emas kembali meningkat.
2. Peningkatan konflik yang besar. Eskalasi yang cukup serius boleh mengatasi kejutan inflasi dan fiskal, lalu mencetuskan gelombang ketakutan tulen ke arah aset perlindungan tradisional seperti emas.

Sehingga salah satu daripada senario itu berlaku, data menunjukkan bahawa wang tunai dalam dolar AS masih menjadi pilihan utama pelabur. Dalam keadaan ini, emas—sama ada bentuk tradisional atau “digital”—berkemungkinan terus berdepan tekanan.