Mengapa Emas Merudum 25% Semasa Perang Iran: Perangkap Kadar Faedah-Minyak yang Menghancurkan Status Aset Selamat

Hasilnya adalah lonjakan berterusan harga minyak mentah. Minyak mentah Brent, penanda aras antarabangsa, didagangkan dalam julat tidak menentu antara $94 dan $98 setong pada awal Jun 2026, selepas melonjak melebihi $108 dalam beberapa sesi awal konflik. Ini bukan lonjakan seketika; ia adalah kejutan bekalan berpanjangan yang secara langsung meningkatkan kebimbangan terhadap inflasi menyeluruh (headline inflation).

Bagaimana Kebimbangan Inflasi Mentransformasi Unjuran Kadar Faedah

Emas adalah aset yang tidak memberikan hasil. Ia berkembang maju apabila kadar faedah sebenar jatuh atau dijangka jatuh. Tetapi kejutan minyak menghantar isyarat yang bertentangan. Lonjakan harga tenaga meyakinkan pasaran bahawa inflasi akan kekal tinggi lebih lama, memaksa satu penilaian semula yang agresif terhadap hala tuju kadar faedah Fed.

Alat CME FedWatch menunjukkan kebarangkalian untuk sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar faedah menjelang Disember 2026 melonjak melebihi 67%, termasuk 42.5% peluang kenaikan 25 mata asas (0.25%) dan 20.6% peluang kenaikan 50 mata asas (0.50%). Bacaan kemudian mendorong kebarangkalian tersirat kenaikan kadar lebih tinggi, dengan laporan pasca-data pekerjaan menunjukkan 68.4% peluang pengetatan menjelang akhir tahun.

Jangkaan kenaikan kadar faedah ini adalah sebab utama emas jatuh. Laporan secara eksplisit mengaitkan penurunan emas dengan konflik yang diperbaharui mencetuskan kebimbangan inflasi dan mengaburkan tinjauan kadar faedah. Jangkaan kadar yang lebih tinggi meningkatkan kos peluang (opportunity cost) untuk memegang emas dan mendorong dolar AS lebih tinggi, kedua-duanya adalah petanda buruk (bearish) bagi logam itu.

Peranan Dolar AS Sebagai Tempat Selamat Pilihan

Dalam krisis ini, aliran dana ke aset selamat tidak menuju ke emas. Ia menuju ke dolar AS. Laporan dari CNBC dan Republic World menggambarkan emas jatuh apabila dolar dan minyak naik serentak berikutan permusuhan AS-Iran yang diperbaharui. Oleh kerana emas dinilai dalam dolar, pengukuhan dolar memberikan tekanan langsung ke bawah.

Emas "jatuh untuk hari ketiga selepas AS melancarkan serangan baru terhadap Iran, mengancam untuk memanjangkan perang yang telah menggegarkan pasaran global dan mencetuskan inflasi," lapor Bloomberg. "Bullion turun sebanyak 1.2% kepada hampir $4,024 seauns, meneruskan pengunduran 4.4%."

Daya tarikan dolar diperkukuh oleh hakikat bahawa kadar faedah AS dijangka naik, menjadikan hasil dalam denominasi dolar lebih menarik berbanding emas. Ia adalah kitaran yang saling mengukuhkan: perang mendorong harga minyak naik, minyak mendorong jangkaan inflasi naik, jangkaan inflasi mendorong kebarangkalian kenaikan kadar faedah naik, dan kebarangkalian itu mendorong pelabur ke dalam dolar dan keluar dari emas.

Mengapa Penyokong Jangka Panjang Tidak Penting Buat Masa Ini

Hujah bahawa emas sepatutnya meningkat kerana pembelian bank pusat, kebimbangan penurunan nilai mata wang, atau kepelbagaian rizab adalah sah secara strukturnya tetapi tidak relevan secara taktikal semasa kejutan ini. Kuasa-kuasa itu adalah faktor yang ketinggalan, bukan mendahului. Ia boleh menyokong emas dalam ufuk berbilang tahun, tetapi ia tidak menentukan tindakan harga apabila pasaran sedang menilai semula keseluruhan tinjauan Fed hampir setiap hari.

Malah bacaan Indeks Harga Pengguna (IHP) teras yang baik sebanyak 0.2% bulan ke bulan pada bulan Mei adalah cerita sampingan. Laporan dan tindakan pasaran tertumpu pada risiko inflasi menyeluruh yang dicipta oleh kesan limpahan tenaga, bukan pada bacaan teras yang stabil. Pasaran sedang menilai semula kejutan dari segi penawaran serta-merta, dan penilaian semula itulah yang mendorong emas lebih rendah.

Amaran Citi: Lebih Banyak Kesakitan Sebelum Penetapan Semula

Penganalisis Citigroup memberikan ramalan jangka pendek yang paling serius. Mereka memberi amaran bahawa jika Selat Hormuz kekal terhalang sehingga akhir musim panas, harga emas boleh merosot lagi 20% dari $4,357.90 kepada serendah $3,500 seauns. Ini menunjukkan risiko adalah penurunan selanjutnya sebelum kes kenaikan struktur dapat menegaskan dirinya semula.

Naratif jangka panjang emas kekal utuh, tetapi ia sedang berhibernasi. Apabila jangkaan kenaikan kadar faedah memuncak, atau sekatan Hormuz menunjukkan tanda-tanda penyelesaian, keadaan yang menjadikan emas menarik—ketidakpastian geopolitik, kebimbangan fiskal, dan akhirnya pelonggaran Fed—boleh kembali. Sehingga itu, perangkap kadar faedah-minyak adalah satu-satunya cerita yang penting.