Bagaimana Ledakan AI Memecah Pasaran Saham Asia kepada Dua

Penumpuan trilion dolar. Sebilangan kecil syarikat berada di tengah-tengah lonjakan ini. Tiga syarikat paling bernilai di Asia semuanya adalah pengeluar semikonduktor: TSMC, Samsung Electronics, dan SK Hynix. SK Hynix menyertai kelab permodalan pasaran trilion dolar pada akhir Mei 2026, selepas TSMC dan Samsung . Prestasi tiga nama ini kini secara majoritinya menentukan hala tuju indeks tempatan mereka, mencipta risiko penumpuan yang ketara .

Mengapa Hong Kong kurang berprestasi

Kemerosotan pasaran saham Hong Kong bukan didorong terutamanya oleh pelarian modal asing, tetapi oleh pusingan tegas wang pelabur tanah besar China.

Modal tanah besar pulang ke rumah. Pelabur China sedang mengeluarkan jumlah rekod wang daripada saham H yang tersenarai di Hong Kong dan beralih kepada saham AI dan semikonduktor domestik yang lebih terikat secara langsung dengan matlamat dasar perindustrian Beijing . Saluran Southbound Stock Connect, yang menyaksikan aliran masuk bersih rekod sebanyak HK$1.4 trilion pada 2025, telah mengubah arah. Pelabur runcit dan institusi tanah besar sebaliknya mengejar saham cip AI domestik, satu dinamik yang digambarkan oleh satu analisis sebagai mencipta "penyebaran penilaian ekstrem" dalam sektor tersebut . Seperti yang dinyatakan oleh satu laporan, "buat masa ini, pelabur tanah besar nampaknya melihat pasaran domestik sebagai ekspresi yang lebih tulen" bagi tema AI China .

Masalah komposisi indeks. Indeks Hang Seng dan Hang Seng TECH secara strukturnya tidak sejajar dengan kitaran pelaburan AI semasa. Ia banyak tertumpu kepada gergasi internet dan e-dagang yang mapan — seperti Tencent, Alibaba, dan Meituan — serta syarikat kewangan tradisional. Sektor-sektor ini bukanlah penerima langsung ledakan perbelanjaan infrastruktur AI. Tambahan pula, beberapa syarikat semikonduktor yang tersenarai di Hong Kong cenderung menjadi penyenaraian bermodal kecil baru-baru ini yang tertumpu kepada naratif cip penggantian import China dan bukannya rantaian bekalan AI global .

Enjin di sebalik lonjakan Korea Selatan dan Taiwan

Lonjakan di Seoul dan Taipei bukan dibina atas spekulasi semata-mata. Ia disokong oleh lonjakan pendapatan tulen yang terikat secara langsung dengan pembangunan infrastruktur AI.

Permintaan tidak tertanding untuk cip memori dan logik. Kitaran super AI telah mencipta permintaan yang tidak dapat dipuaskan untuk memori lebar jalur tinggi (HBM) dan cip logik termaju. SK Hynix dan Samsung menguasai bekalan HBM global, manakala TSMC menghasilkan pemproses AI paling canggih di dunia. Ini telah diterjemahkan kepada lonjakan pendapatan bersejarah: hasil cip Samsung dilaporkan melonjak hampir 50 kali ganda dalam satu suku tahun, dan sektor keseluruhan diunjurkan mencapai hasil semikonduktor global sebanyak AS$975 bilion pada 2026 .

Penyusunan semula global pasaran. Aliran wang institusi mencerminkan realiti baharu ini. Menurut data HSBC, pasaran saham Taiwan telah mengatasi Kanada untuk menjadi yang keenam terbesar di dunia, dan Korea Selatan telah mengatasi UK untuk menduduki tempat kelapan . Tinjauan Pertengahan Tahun 2026 Invesco secara eksplisit mengenal pasti "Asia Utara, terutamanya Taiwan dan Korea Selatan" sebagai penerima manfaat utama kitaran semikonduktor yang dipacu AI . Ahli strategi di Goldman Sachs kekal 'overweight' dalam sektor ini, dan Citi telah menyatakan bahawa pelabur jangka panjang global sedang mengumpul saham teknologi Asia khusus untuk peranan mereka dalam rantaian bekalan semikonduktor .

Lonjakan yang sempit tetapi berkuasa. Kekuatan dalam pasaran ini tertumpu secara akut. Prestasi Kospi didorong secara besar-besaran oleh Samsung dan SK Hynix, sama seperti TAIEX didorong oleh TSMC . Walaupun beberapa pengurus dana telah mula memusingkan keuntungan dari Korea dan Taiwan kembali kepada nama AI China atas alasan penilaian, aliran struktur modal institusi yang lebih luas kekal tertumpu kepada rantaian bekalan semikonduktor .

Penyusunan semula struktur pasaran modal Asia

Melangkaui angka prestasi tahun-ke-tarikh, satu anjakan asas sedang berlaku dalam cara hab kewangan Asia sesuai dengan ekonomi AI.

• Peranan Hong Kong berubah daripada dagangan kepada penyenaraian. Walaupun prestasi pasaran sekunder terjejas, Hong Kong berkembang maju sebagai tempat pengumpulan dana utama. Ia semakin menjadi destinasi penyenaraian luar pesisir untuk syarikat AI dan semikonduktor China yang mencari modal antarabangsa. Pada suku pertama 2026 sahaja, dana yang dikumpul melalui IPO dan tawaran susulan mencecah $13 bilion, tertinggi dalam lima tahun . Bandar ini sengaja diletakkan semula sebagai "hab teknologi global" oleh kerajaannya, yang telah memperuntukkan sekurang-kurangnya HK$30 bilion untuk membangunkan hab teknologi di kawasan sempadan dan sedang giat memikat firma teknologi Korea . Prospek untuk 2026 diunjurkan mengumpul HK$320–350 bilion merentasi kira-kira 200 syarikat .
• Korea dan Taiwan telah menjadi lapisan perkakasan yang tidak boleh ditukar ganti. Rantaian bekalan AI untuk fabrikasi dan memori terkini kekal hampir sepenuhnya tertumpu di Taiwan dan Korea Selatan. Selagi perbelanjaan infrastruktur AI global terus berkembang, pasaran ini akan memegang kedudukan utama dalam aliran ekuiti global .

Apa yang kelihatan di permukaan sebagai perbezaan pasaran mudah adalah, pada hakikatnya, pusingan modal yang sedang melakar semula peta kewangan Asia secara kekal. Hong Kong berjuang untuk menjadi tempat utama di mana generasi syarikat AI China seterusnya mengumpul modal. Korea Selatan dan Taiwan adalah tempat pelabur dunia meletakkan wang mereka untuk memiliki perkakasan fizikal yang membolehkan AI.