Mengapa Bitcoin Jatuh 35% Semasa Nasdaq Melonjak 35%: Babak Baru Aset Digital

Hayes menyifatkan Bitcoin sebagai "penggera kebakaran kecairan fiat global" . Penggera itu kini sedang berbunyi, dan persoalannya ialah sama ada Nasdaq akhirnya akan mendengarnya. Buat masa ini, saham-saham teknologi dilindungi oleh pendapatan suku keempat 2025 yang kukuh — hasil Nasdaq meningkat 13% — dan jangkaan keuntungan yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI) yang telah mengekalkan modal institusi dalam ekuiti walaupun aliran kripto berbalik arah .

Aliran Dana ETF Institusi Berbalik Arah dengan Das-yat

Pasaran dana dagangan bursa (ETF) Bitcoin spot merupakan enjin di sebalik kenaikan pasaran pada 2024-2025. Enjin itu kini telah mati. Sejak November 2025, ETF Bitcoin spot AS telah mengalami pendarahan kumulatif sebanyak $6.18 bilion — rentetan aliran keluar berterusan paling lama sejak produk ini dilancarkan . Pendarahan semakin pantas pada awal 2026. Pada 3 Februari sahaja, ETF Bitcoin mencatatkan aliran keluar bersih sebanyak $272 juta, dengan FBTC milik Fidelity mendahului pengeluaran sebanyak $148.7 juta . IBIT, dana Bitcoin spot terbesar oleh BlackRock, kehilangan kira-kira $191.3 juta antara 2 Februari hingga 6 Februari .

Aliran keluar ini bukan sahaja besar; ia berterusan. Menjelang akhir Februari, ETF Bitcoin spot AS telah mencatatkan lima minggu berturut-turut pengeluaran berjumlah kira-kira $3.8 bilion . Seperti yang dinyatakan oleh satu analisis, "permintaan institusi yang stabil telah lenyap" .

Leveraj Dimusnahkan Secara Sistematik

'Open interest' Bitcoin — jumlah nilai kontrak niaga hadapan yang belum selesai — memuncak pada $56.6 bilion pada Oktober 2025. Menjelang Februari 2026, ia telah merudum kepada $23.6 bilion, iaitu penyusutan 58% yang didorong oleh pembubaran paksa dan bukannya pengurusan posisi yang teratur . Apabila 'open interest' jatuh lebih cepat daripada harga, ia menandakan pembubaran berturut-turut: posisi panjang berleveraj dihapuskan, mencetuskan 'stop-loss' dan 'margin call', yang memaksa lebih banyak jualan.

Peristiwa pembubaran paling teruk berlaku pada 2 Jun 2026, apabila Bitcoin jatuh di bawah $70,000 buat kali pertama sejak April. Pergerakan tunggal itu mencetuskan pembubaran posisi panjang bernilai lebih $455 juta dalam masa beberapa jam . Awal tahun itu, penjualan pada Februari menghasilkan hari pembubaran yang lebih luas bernilai $1.4 bilion, dengan $1.24 bilion datang daripada posisi panjang . Coraknya konsisten: pedagang yang memposisikan diri untuk lantunan semula terus terperangkap apabila Bitcoin menjunam di bawah paras sokongan utama.

Di luar aliran ETF AS, penjualan oleh negara turut menambah tekanan. Bhutan, yang telah melombong Bitcoin selama lebih daripada enam tahun, menjual pegangannya dalam kelompok $50 juta apabila harga melemah .

Mengapa Saham Teknologi Masih Melonjak?

Ketahanan Nasdaq 100 berpunca daripada asas kewangan yang kukuh. Musim pendapatan suku keempat 2025 menyampaikan pertumbuhan hasil sebanyak 13%, dan kitaran perbelanjaan modal AI terus menyalurkan modal ke dalam nama-nama teknologi bermodal besar . Kenaikan hasil Perbendaharaan AS dan pendirian Rizab Persekutuan (Fed) untuk mengekalkan kadar faedah — lazimnya penghalang untuk ekuiti — telah diimbangi oleh momentum pendapatan. Bitcoin, yang tidak menjana aliran tunai atau hasil dividen, tidak mempunyai kusyen sedemikian .

Perpisahan Kolerasi Ini Bersejarah

Jurang pulangan 70 mata peratusan adalah ekstrem. CryptoRank menyatakan ini menandakan perpisahan Bitcoin-Nasdaq paling ketara sejak pasaran menurun kripto kira-kira tujuh tahun lalu . Dari segi sejarah, Bitcoin berfungsi sebagai 'pertaruhan beta tinggi' terhadap sentimen teknologi — pertaruhan berleveraj pada selera risiko. Perpisahan semasa menunjukkan Bitcoin sedang berkembang menjadi aset bebas yang sensitif terhadap makro, yang bertindak balas terhadap keadaan kecairan dolar lebih awal daripada ekuiti .

Apa Yang Akan Berlaku Seterusnya?

Penganalisis menjangkakan Bitcoin akan kekal dalam julat antara $65,000 dan $75,000 sehingga pertengahan 2026, dengan sokongan utama sekitar $63,000 hingga $65,000 . Bekalan atas yang berat: penebusan ETF dan pemegang besar seperti Strategy, yang memegang 3.4% daripada semua Bitcoin pada kos purata $76,052, mewujudkan siling jualan . Walau bagaimanapun, Hayes melihat jalan menuju pemulihan. Tesis beliau adalah jelas: jika kecairan dolar berkembang — melalui pertumbuhan kunci kira-kira Fed, penurunan kadar gadai janji, atau perubahan dasar — Bitcoin akan "mendapatkan kembali rentaknya" . Sehingga itu, Nasdaq boleh terus berpesta sementara Bitcoin terus menghantar amaran.