ETF Kripto BlackRock Berpatah Arah: Mengapa $3.5 Bilion Dikeluarkan pada Suku Kedua 2026?

Istilah ini merujuk kepada aliran yang berkaitan dengan unit ETF yang diterbitkan dan ditebus. Ia berbeza daripada perubahan nilai aset bersih yang berpunca semata-mata daripada kenaikan atau kejatuhan harga Bitcoin dan Ether .

Sebahagian daripada pengunduran risiko institusi

Pengaliran keluar BlackRock berlaku ketika pelabur institusi mengurangkan pendedahan kepada aset berisiko secara lebih meluas. ETF Bitcoin spot tersenarai di Amerika Syarikat secara keseluruhan kehilangan kira-kira $5 bilion pada suku kedua 2026—pengaliran keluar suku tahunan terbesar yang direkodkan—dengan IBIT menanggung sebahagian besar tekanan jualan .

Menurut data SoSoValue yang dipetik Yahoo Finance, kira-kira $4 bilion telah keluar daripada semua ETF Bitcoin pada Jun 2026 sahaja, dan IBIT menyumbang sekitar 73% daripada jumlah itu .

Pergerakan ini berlaku serentak dengan permintaan penebusan dalam pasaran kredit persendirian. Permintaan penebusan bernilai $15.6 bilion telah melebihi had suku tahunan biasa, satu petunjuk bahawa pengurangan risiko mungkin berlaku merentas beberapa kelas aset institusi, bukan hanya dalam pasaran kripto .

Pecahan sumbangan dan penebusan mengikut dana

Pemfailan SEC menunjukkan perincian berikut :

Beberapa laporan pertengahan Julai sebelum ini menganggarkan pengaliran keluar bersih IBIT sekitar $3.3 bilion. Namun, angka rasmi berdasarkan sumbangan dan penebusan dalam pemfailan 10-Q SEC ialah $2.9 bilion .

Aset kripto yang diserahkan untuk memenuhi penebusan

Dalam proses penebusan, peserta yang diberi kuasa memulangkan unit ETF sebagai pertukaran kepada aset kripto asas dana. Pemfailan itu menyenaraikan jumlah berikut :

• IBIT menebus 106,148 BTC pada suku kedua 2026 .
• ETHA menebus 770,839 ETH pada tempoh yang sama .

Tekanan jualan paling ketara berlaku pada penghujung Mei. IBIT mencatat pengaliran keluar bersih $2.43 bilion dalam sembilan sesi berturut-turut, yang memuncak dengan jualan blok melalui dark pool bernilai $1.26 bilion pada 26 Mei—penebusan harian terbesar dalam sejarah dana itu sejak dilancarkan pada Januari 2024 .

Data rantaian blok turut mengesahkan pemindahan kira-kira 6,005 BTC daripada dompet jagaan yang dikaitkan dengan IBIT ke Coinbase Prime pada hari tersebut .

Namun, data Arkham Intelligence menunjukkan bahawa tiada ETF Bitcoin menjual BTC sepanjang Ogos sehingga sekurang-kurangnya 4 Ogos 2026. Ini mencadangkan tekanan jualan besar-besaran tertumpu pada suku kedua, bukannya berterusan ke bulan berikutnya .

Aliran masuk kembali pada awal Ogos

Selepas pengeluaran besar pada suku kedua, beberapa sesi dagangan pertama Ogos menunjukkan pembalikan yang pantas. IBIT dan ETHA menjadi peneraju aliran masuk baharu dalam produk kripto spot Amerika Syarikat.

Bagi lima sesi yang lengkap dari 30 Julai hingga 5 Ogos, produk ETF Bitcoin, Ether dan Solana di Amerika Syarikat menerima aliran masuk bersih gabungan $717.5 juta. Dana Bitcoin menyumbang $593.7 juta, manakala produk Ether menarik $123.8 juta . Dalam tempoh itu, IBIT sahaja menarik kira-kira $539.2 juta .

Pada 4 Ogos, ETF Bitcoin spot Amerika Syarikat telah mencatat enam hari berturut-turut tanpa pengaliran keluar bersih sejak permulaan Ogos . Dalam tiga hari dagangan pertama bulan itu, semua ETF Bitcoin spot secara keseluruhan menerima aliran masuk kira-kira $626 juta .

Berapa lama untuk menampung semula $3.5 bilion?

Pengiraan mudah berdasarkan kadar aliran masuk terkini memberikan gambaran berikut:

• Pengurangan bersih gabungan pada suku kedua: $3.5 bilion.
• Purata aliran masuk IBIT pada 3 hingga 5 Ogos: kira-kira $159 juta sehari.
• Dengan memasukkan aliran ETHA, purata gabungan BlackRock bagi tempoh terhad itu ialah kira-kira $176 juta sehari.

Pada kadar $176 juta sehari, kira-kira 20 hari dagangan—lebih kurang sebulan kalendar—diperlukan untuk mengimbangi semula $3.5 bilion secara teori.

Namun, angka ini berdasarkan sampel yang sangat kecil dan beberapa hari yang luar biasa kukuh. Jika kadar yang lebih sederhana, iaitu sekitar $50 juta hingga $80 juta sehari, menjadi norma, tempohnya boleh meningkat kepada kira-kira 44 hingga 70 hari dagangan.

Lantunan kukuh, tetapi belum semestinya keyakinan jangka panjang

Aliran masuk Ogos memang jelas dan banyak dipacu oleh BlackRock. Persoalannya ialah sama ada ia menandakan kemasukan semula modal institusi secara berkekalan, atau sekadar pelabur mengambil peluang selepas penurunan harga.

Pandangan berhati-hati penganalisis setakat ini lebih cenderung kepada tafsiran kedua—lantunan taktikal, bukan perubahan struktur.

• Penganalisis Bitfinex menyifatkan prospek ETF Bitcoin spot sebagai “rapuh” pada pertengahan Julai dan memberi amaran bahawa “kejutan pengaliran keluar” ialah ancaman paling serius terhadap pemulihan .
• Analisis Investing.com mendapati pemulihan ETF Bitcoin pada Julai hanya menampung sekitar 15% daripada kerugian Jun. Pada akhir Julai, dana Bitcoin masih mencatat defisit bersih $4.76 bilion bagi tahun 2026 . Persoalan utamanya ialah sama ada modal institusi benar-benar kembali secara berhati-hati atau sekadar melakukan pusingan taktikal .
• Kekuatan aliran juga mudah berubah. Rentetan aliran masuk selama tujuh hari pada Julai hampir separuh terhapus hanya dalam dua hari pengaliran keluar, apabila $465 juta meninggalkan dana tersebut .
• Aliran masuk Ogos berlaku ketika Indeks Ketakutan dan Ketamakan berada pada 25, iaitu jauh dalam zon “ketakutan melampau”. Keadaan ini boleh menunjukkan pembelian ketika harga rendah, bukannya keyakinan baharu yang menyeluruh .
• Rick Rieder, Ketua Pegawai Pelaburan BlackRock bagi pendapatan tetap, berkata pada pertengahan Jun bahawa firma itu telah mengurangkan pegangan IBIT selepas menemui peluang yang lebih menarik di tempat lain . Kenyataan itu menggambarkan keputusan peruntukan taktikal, bukannya semestinya perubahan terhadap pandangan jangka panjang mengenai Bitcoin.

Kesimpulannya, pemulihan Ogos adalah nyata, tetapi masih terlalu awal untuk menganggapnya sebagai pengesahan bahawa modal institusi telah kembali secara berkekalan. Jualan sekali gus bernilai $1.26 bilion pada Mei dan pemadaman hampir separuh keuntungan rentetan aliran masuk Julai dalam masa dua hari menunjukkan bahawa aliran ETF masih sangat sensitif terhadap peristiwa dan dipacu momentum. Buat masa ini, data lebih menyokong gambaran pemulihan yang rapuh berbanding keyakinan institusi yang benar-benar kukuh.