Lonjakan Satu Hari Emas Terbesar Dalam Enam Bulan: Apa Yang Mendorongnya Melebihi $4,250 Dan Apa Yang Bakal Berlaku

Latar Belakang: Emas Dalam Tekanan Teruk

Lonjakan 5 Ogos datang selepas tempoh yang sukar bagi emas. Sepanjang suku kedua 2026, logam ini menanggung kerugian suku tahunan terburuk dalam 13 tahun (turun ~12.7%) apabila pasaran mengambil kira kenaikan kadar Fed untuk memerangi inflasi yang melekit . Hasil Perbendaharaan 10 tahun ketika itu berada hampir paras tertinggi 18 bulan, dan dolar berhampiran paras tertinggi sebulan, mewujudkan tekanan yang berterusan . Sehingga 4 Ogos, emas masih bertahan sekitar $4,067/oz, hanya disokong oleh dolar yang lebih lembut dan permintaan bank pusat yang stabil . Lonjakan pada 5 Ogos merupakan pembalikan ganas tekanan tersebut, didorong oleh penurunan mendadak hasil yang mengurangkan kos peluang memegang emas yang tidak memberikan hasil.

Hujah Kenaikan Struktur: Tiga Tonggak Chris Mancini

Dalam temu bual dengan Kitco News pada 5 Ogos, Chris Mancini, pengurus bersama portfolio Gabelli Gold Fund (GOLDX), menggariskan tiga tonggak struktur yang beliau percaya masih dipandang rendah oleh pasaran :

1. Hutang dan penyahdolaran. Beban hutang global yang melambung tinggi dan peralihan yang semakin pantas oleh bank pusat daripada rizab dolar AS mewujudkan angin ekor sekular. Mancini berhujah bahawa pasaran memperdagangkan emas "seperti komoditi kitaran walaupun ia bukan" — menganggap paras tertinggi rekodnya sebagai kemuncak kitaran dan bukannya penilaian semula struktur . Bank pusat, terutamanya di China dan ekonomi sedang pesat membangun lain, menyediakan "permintaan asas yang konsisten dan kukuh" untuk emas fizikal .

2. Risiko geopolitik dan perbelanjaan pertahanan. Konflik Iran, perang Rusia-Ukraine, dan peningkatan perbelanjaan ketenteraan di Eropah dan AS menjana permintaan tempat selamat yang berterusan yang kata Mancini tidak akan pudar apabila gencatan senjata individu diumumkan . Fragmentasi struktur pengaturan keselamatan global adalah pemacu pelbagai tahun, bukan pelbagai bulan.

3. Emas sebagai alternatif utama kepada dolar. Mancini telah berulang kali menyatakan bahawa emas akan menjadi "alternatif utama" kepada dolar AS, dengan sasaran harga jangka sederhana $6,000/oz masih boleh dicapai sebaik sahaja kebisingan makro jangka pendek reda . Penyelidikan J.P. Morgan juga mengekalkan sasaran emas akhir tahun $6,000/oz dan melihat $6,300/oz sebagai kemungkinan menjelang 2027, bergantung pada penyelesaian konflik geopolitik .

Mancini memberi amaran bahawa semasa krisis akut, emas bertindak sebagai sumber kecairan — beliau menyatakan Turki menjual 60 tan emas untuk mempertahankan mata wangnya — menyebabkan penarikan balik sementara, tetapi beliau melihat ini sebagai peluang membeli menjelang kenaikan struktur seterusnya .

Hujah Penurunan: Fed Hawkish, Dolar Kukuh, dan Persaingan Hasil

Walaupun terdapat lonjakan pada 5 Ogos, profil risiko jangka pendek condong ke arah penurunan. Pasaran memberi harga ~68% kebarangkalian kenaikan kadar 25 bp pada September 2026, bukan pemotongan, dan Bank of America meramalkan tiga kenaikan berturut-turut sehingga Disember, menaikkan kadar dana persekutuan ke 4.25%–4.50% . Hasil sebenar yang lebih tinggi adalah negatif langsung untuk emas yang tidak memberikan hasil.

Halangan jangka pendek lain termasuk:

• Dolar kukuh. Dolar AS yang kukuh berhampiran paras tertinggi sebulan telah menjadi beban yang konsisten ke atas emas, dan sebarang pengukuhan dolar selanjutnya disebabkan komen hawkish Fed boleh mengehadkan kenaikan .
• Hasil Perbendaharaan yang tinggi. Hasil 10 tahun dan 30 tahun kekal berhampiran paras tertinggi pelbagai bulan, mewujudkan kos peluang yang berterusan untuk memegang emas .
• Inflasi melekit meningkatkan risiko kesilapan dasar. Inflasi teras yang kekal di atas sasaran boleh memaksa Fed untuk mengetatkan lebih daripada yang dijangkakan, yang mencetuskan kerugian suku tahunan terburuk emas dalam 13 tahun pada Q2 .
• Risiko kedudukan taktikal. Lonjakan 5 Ogos mungkin mencerminkan larian beli singkat dan momentum teknikal dan bukannya peralihan asas yang tahan lama. Tinjauan pertengahan tahun SSGA memberi amaran bahawa emas spot mungkin sukar untuk mengekalkan momentum melebihi $5,000 dalam jangka terdekat memandangkan kuasa makro yang bersaing .

Kesimpulan: Pertarungan Antara Kuasa Taktikal dan Struktur

Emas pada tahun 2026 terperangkap di antara dua kuasa besar. Di sisi taktikal, Rizab Persekutuan yang hawkish, dolar kukuh, dan hasil sebenar yang tinggi mewujudkan halangan tulen yang boleh mengekalkan harga dalam julat $4,000–$4,500 dalam jangka terdekat . Di sisi struktur, pembelian bank pusat, penyahdolaran, fragmentasi geopolitik, dan peningkatan hutang kerajaan membina kes untuk emas akhirnya menembusi $5,000 dan menguji $6,000 .

Bagi pelabur, ketegangan adalah jelas: kesakitan jangka pendek berbanding keuntungan jangka panjang. Nasihat Mancini adalah untuk melihat melalui kebisingan. Seperti yang beliau katakan, "pasaran memperdagangkannya seperti komoditi kitaran walaupun ia bukan" . Sama ada lonjakan 5 Ogos adalah permulaan kepada kenaikan baharu atau sekadar larian beli singkat yang ganas bergantung pada satu perkara di atas segalanya: apa yang akan dilakukan oleh Fed seterusnya.