Payward Rugi 71% Untung, Tapi Hasil Naik 17%: Apa Rancangannya Seterusnya?

Pertumbuhan Pengguna Tidak Seiring Volum Dagangan

Akaun berbayar mencecah rekod 6.6 juta, meningkat 42% tahun-ke-tahun . Pertumbuhan ini berlaku walaupun jumlah volum transaksi menurun 13% – satu perbezaan yang menunjukkan peralihan struktur daripada model perniagaan yang bergantung sepenuhnya kepada dagangan spot .

Pada tahun 2025, operasi berasaskan aset Payward sudah mewakili 53% daripada jumlah hasil, mengatasi dagangan yang hanya 47% . Menjelang Q2 2026, hasil berasaskan aset dan lain-lain mencapai 60% daripada jumlah hasil, menurut kenyataan rasmi syarikat .

Kepelbagaian: Membina Platform Pelbagai Aset Terkawal

Payward tidak menunggu pemulihan pasaran kripto. Sebaliknya, ia sedang giat membina infrastruktur kewangan terkawal melalui beberapa pengambilalihan besar:

• NinjaTrader (disiapkan awal 2025 dengan harga $1.5 bilion): Platform dagangan niaga hadapan runcit yang memberi Payward pijakan dalam pasaran derivatif tradisional dan akses kepada pedagang aktif institusi .
• Bitnomial (disiapkan 1 Mei 2026 dengan harga sehingga $550 juta): Firma derivatif yang berpangkalan di Chicago yang memberikan Payward lesen CFTC penuh meliputi fungsi bursa, pusat penjelasan, dan broker .
• Reap Technologies (disiapkan 1 Julai 2026 dengan harga $600 juta): Syarikat infrastruktur pembayaran stablecoin dan pembayaran B2B .

Secara keseluruhan, ketiga-tiga pengambilalihan ini berjumlah kira-kira $2.65 bilion . Secara total, Payward telah membeli lapan syarikat sejak Januari 2025 .

Tidak lama selepas urus niaga Bitnomial selesai, Kraken Pro melancarkan dagangan margin spot terkawal CFTC untuk pelanggan runcit AS yang layak, dengan leveraj sehingga 10x . Ketua Pegawai Eksekutif bersama (Co-CEO) Arjun Sethi menyatakan bahawa dagangan niaga hadapan, ekuiti, dan saham bertoken meningkat walaupun volum spot seluruh industri menurun, dan bahagian pasaran spot Kraken berkembang untuk suku ketiga berturut-turut .

Pemotongan Kos dan Pemberhentian Kerja Dipacu AI

Pada Mei 2026, Payward memotong kira-kira 150 jawatan – kira-kira 5% daripada tenaga kerja seramai 3,000 orang . Syarikat mengaitkan pemotongan ini kepada penggunaan AI yang meningkatkan kecekapan operasi, dan menyatakan tiada pengurangan selanjutnya dirancang buat masa ini . Pemberhentian ini melanjutkan pengurangan tenaga kerja berterusan yang bermula pada Oktober 2024, apabila Payward memotong kira-kira 400 peranan, atau kira-kira 15% daripada kakitangan pada masa itu .

Masa IPO: Tertunda, Namun Tidak Terbatal

Payward telah mengemukakan secara sulit draf penyata pendaftaran S-1 kepada SEC pada November 2025 . Syarikat pada mulanya menyasarkan penyenaraian awam pada separuh kedua 2026 .

Pusingan pembiayaan sekunder baru-baru ini menilai syarikat dalam lingkungan $13 bilion hingga $20 bilion . Sehingga Mei 2026, Payward dilaporkan sedang mencari modal baharu pada penilaian $20 bilion . Pengambilalihan Bitnomial itu sendiri menilai ekuiti Payward pada $20 bilion .

Bagaimanapun, kejatuhan keuntungan dan pasaran kripto yang lemah telah mewujudkan halangan. Menjelang pertengahan Mei 2026, Bloomberg melaporkan bahawa IPO Kraken mungkin ditunda ke 2027 disebabkan keadaan pasaran . Sehingga lewat Mei 2026, Kraken belum mengesahkan tarikh penyenaraian awam .

Ketegangan di Tengah Strategi Payward

Keputusan Q2 2026 Payward mendedahkan ketegangan asas: syarikat melabur besar-besaran dalam pengambilalihan, pemerolehan pengguna, dan pengembangan produk semasa pasaran menurun, yang menghancurkan keuntungan jangka pendek. Strategi ini direka untuk mengurangkan pergantungan kepada dagangan spot kripto dan membina platform kewangan terkawal yang pelbagai – tetapi ini bermakna keuntungan akan terus tertekan sehingga pasaran kripto pulih atau perniagaan baharu mencapai skala yang mencukupi.

Itulah persamaan yang perlu diselesaikan Payward sebelum ia boleh disenaraikan di bursa pada penilaian premium.