Bitcoin tidak jatuh di bawah harga terealisasi pada 2026, tetapi pemulihannya belum teruji

Pemulihan Bitcoin membawa satu persoalan penting: adakah pembeli cukup kuat untuk menyerap jualan apabila harga menghampiri paras yang menjadi tumpuan pemegang lama? Laporan Glassnode bertarikh 23 September menunjukkan pasaran menurun 2026 mempunyai ciri luar biasa—harga penutupan harian Bitcoin tidak pernah jatuh di bawah harga terealisasi, termasuk ketika paras rendah pada Jun. Namun, laporan yang sama mengenal pasti bekalan pemegang yang besar serta rintangan di hadapan.96

Ramai rugi, tetapi pasaran masih untung secara agregat

Harga terealisasi ialah anggaran kos pemerolehan purata bekalan Bitcoin, berdasarkan harga ketika setiap unit terakhir kali bergerak pada rantaian blok. Ia ukuran bagi keseluruhan rangkaian, bukan harga belian setiap pelabur.11 Oleh itu, kekal di atas paras tersebut tidak bermakna tiada siapa mengalami kerugian.

Malah, Glassnode menyatakan bahagian syiling yang berada dalam keuntungan merosot ke paras setanding 2022. Pada masa yang sama, NUPL—ukuran keuntungan belum direalisasikan ditolak kerugian belum direalisasikan berbanding nilai pasaran—kekal positif.913 Ringkasnya, kerugian boleh melibatkan banyak syiling tanpa menjadikan keseluruhan rangkaian berada dalam kerugian belum direalisasikan.

Skala kejatuhan harga juga perlu dinyatakan dengan cermat. Satu sumber meletakkan puncak terdahulu Bitcoin sekitar AS$126,200, manakala sumber lain merekodkan harga penutupan pada 30 Jun sebanyak AS$58,524. Perbandingan dua angka itu sahaja menunjukkan penurunan kira-kira 54%; maka, angka sekitar 30% tidak wajar digunakan sebagai jumlah susut nilai dari puncak ke paras rendah tanpa titik perbandingan yang jelas.3033

Paras yang perlu diperhatikan

Glassnode menyatakan Bitcoin telah kembali melepasi True Market Mean sekitar AS$77,000, iaitu anggaran kos purata pelabur aktif. Berdekatan AS$84,000–AS$85,000 pula terdapat kelompok bekalan besar yang dipegang pelabur jangka panjang. Bertahan di atas zon itu akan mengukuhkan hujah bahawa pembeli mampu menyerap potensi jualan; jatuh semula ke bawahnya akan melemahkan gambaran pemulihan.93

Ujian seterusnya ialah harga mean-MVRV sekitar AS$96,700, dalam kawasan rintangan AS$95,000–AS$97,000 yang turut disebut dalam laporan berkaitan. Aktiviti lindung nilai pasaran opsyen mungkin mempengaruhi dagangan di kawasan itu, tetapi rintangan bukan sasaran yang pasti dicapai.94 Paras yang berjaya dilepasi juga bukan lantai kekal: Bitcoin pernah ditutup di bawah True Market Mean lebih awal pada September sebelum pulih.39

Pemulihan berasaskan belian, bukan keputusan muktamad

Glassnode melaporkan pengambilan untung yang ringan dan pembelian melalui dana dagangan bursa (ETF) yang kembali meningkat. Laporan berkaitan turut menyebut aktiviti pasaran spot yang lebih kukuh serta sedikit pertambahan leveraj dalam kenaikan pasaran altcoin yang lebih luas.94 Gabungan itu lebih sepadan dengan permintaan belian terus berbanding kenaikan yang terutama didorong pertaruhan berleveraj. Namun, ia tidak membuktikan leveraj tiada atau permintaan akan kekal kukuh jika lebih ramai pemegang memilih untuk menjual.

Sehingga 19 September, Bitcoin dilaporkan naik kira-kira 39% bagi suku tersebut dan berpeluang mencatat suku pertama yang positif dalam tempoh setahun. Keputusan suku itu bagaimanapun hanya dapat ditentukan selepas 30 September.33 Tom Lee pula berpandangan pasaran mungkin menghampiri dasar kitaran empat tahun, tetapi itu tafsiran beliau—bukan kesimpulan yang dibuktikan oleh petunjuk Glassnode.20

Kesimpulannya, data Glassnode menunjukkan Bitcoin mengekalkan harga di atas anggaran kos agregat rangkaian dan memperoleh semula beberapa paras penting. Sama ada pemulihan mampu bertahan di sekitar AS$84,000–AS$85,000 dan melepasi rintangan hampir AS$96,700 masih terbuka.9