Bitcoin Bertahan 98 Hari Di Bawah Paras Pulang Modal—Adakah Kapitulasi Bakal Tiba?

Bitcoin masih memberi tekanan kepada pemegang jangka pendek, tetapi data rantaian blok yang tersedia belum menunjukkan berlakunya kapitulasi secara meluas. Pada masa analisis terkini dirujuk, Bitcoin didagangkan sekitar $63,200 berbanding kos asas pemegang jangka pendek kira-kira $67,300. Ini bermakna kumpulan tersebut berada sekitar 6% di bawah air.

Perbezaan penting di sini ialah antara kerugian tidak direalisasikan dengan tekanan jualan yang telah direalisasikan. Pemegang jangka pendek memang menanggung kerugian, namun Bitcoin yang dipindahkan atau dijual tidak kelihatan bertukar tangan pada diskaun yang sangat besar. Gabungan ini menggambarkan pasaran yang tertekan, tetapi masih agak teratur.

Apa yang ditunjukkan oleh metrik pemegang jangka pendek?

Dalam analisis ini, pemegang jangka pendek atau STH secara amnya merujuk kepada pemegang yang syilingnya kali terakhir bergerak di rantaian blok kurang daripada 155 hari lalu. Harga direalisasikan kumpulan ini ialah anggaran kos pemerolehan agregat mereka.

Tiga angka utama memberikan gambaran tentang keadaan semasa:

• STH MVRV: sekitar 0.94. MVRV membandingkan nilai pasaran dengan nilai direalisasikan. Bacaan di bawah 1 bermakna kumpulan ini secara agregat berada dalam kerugian, manakala 1.0 menandakan anggaran pulang modal.
• Purata kerugian tidak direalisasikan: kira-kira 6%, selari dengan Bitcoin yang didagangkan di bawah kos asas kumpulan tersebut, iaitu sekitar $67,300.
• STH SOPR tujuh hari: sekitar 0.996, sedikit sahaja di bawah 1. Ini menunjukkan syiling yang dibelanjakan mencatat kerugian kecil secara purata, bukannya kerugian mendalam yang biasanya dikaitkan dengan jualan kerana panik.

Angka-angka tersebut datang daripada tangkapan data yang berbeza dan tidak sepatutnya dianggap sebagai bacaan pasaran dari detik ke detik. Sebagai contoh, laporan terdahulu menyebut kos asas STH sebanyak $68,700 dengan kerugian sekitar 7.2%, manakala analisis kemudian menggunakan anggaran $67,300 dan kerugian 6%. Namun, mesej besarnya tetap sama: pembeli terbaharu masih belum kembali ke paras pulang modal.

Mengapa 98 hari di bawah air penting?

STH MVRV dilaporkan berada di bawah garis pariti 1.0 selama 98 hari berturut-turut, iaitu lebih tiga bulan. Tempoh yang panjang di bawah kos asas boleh menguji keyakinan pembeli terbaharu dan menyebabkan ramai pelabur memerhatikan paras pulang modal yang sama.

Jika Bitcoin pulih menghampiri $67,300, pemegang jangka pendek secara purata akan kembali ke titik keluar nominal. Keadaan ini boleh mengurangkan tekanan untuk menjual dalam keadaan rugi. Namun, ia juga boleh menjadi rintangan kerana pemegang yang bertahan selama berbulan-bulan mungkin memilih untuk menjual sebaik sahaja dapat keluar hampir pada harga modal. Oleh itu, paras kos asas tersebut berfungsi sebagai titik kelegaan yang berpotensi, tetapi pada masa sama boleh menjadi zon bekalan.

Mengapa ini lebih kepada fasa kerugian terkawal, bukan kapitulasi?

MVRV menerangkan kedudukan kewangan kumpulan tersebut, manakala SOPR memberi petunjuk tentang tingkah laku syiling yang sedang dibelanjakan. Dalam keadaan semasa, kedua-dua indikator menyampaikan bahagian cerita yang berbeza tetapi saling melengkapi:

1. Kedudukannya lemah. MVRV sekitar 0.94 bermakna pemegang jangka pendek secara purata menanggung kerugian tidak direalisasikan.
2. Jualan belum berada pada tahap ekstrem. SOPR tujuh hari sekitar 0.996 memang di bawah 1, tetapi hanya sedikit. Ini menunjukkan kerugian yang direalisasikan secara purata masih terhad.
3. Jualan panik secara meluas belum terbukti. Analisis yang dirujuk tidak menunjukkan tanda jelas jualan besar-besaran atau kapitulasi berskala luas.

Sebab itu struktur semasa lebih sesuai digambarkan sebagai fasa kerugian terkawal berbanding penjualan habis-habisan yang mengesahkan kapitulasi. Ini tidak bermakna pasaran sudah pulih atau risiko penurunan telah berakhir. Ia cuma bermaksud data yang ada menunjukkan pemegang berada dalam kerugian tanpa bukti bahawa mereka secara kolektif sedang merealisasikan kerugian besar pada skala yang luas.

Risiko penurunan jika $59,300 ditembusi

Ketiadaan kapitulasi pada masa ini tidak bermakna tekanan jualan yang terpendam sudah hilang. Analisis yang dirujuk mengenal pasti $59,300 sebagai paras sokongan penting. Jika paras ini bertahan, struktur menurun tidak akan terjejas dengan ketara; jika ia ditembusi, risiko pembetulan yang lebih mendalam akan meningkat.

Penembusan yang kukuh boleh meningkatkan lagi kerugian tidak direalisasikan pemegang jangka pendek dan menguji sama ada tingkah laku pasaran yang teratur itu boleh bertahan. Ini ialah senario risiko bersyarat, bukannya ramalan. Metrik semasa sahaja tidak membuktikan bahawa kegagalan sokongan akan secara automatik mencetuskan kapitulasi.

Apakah yang boleh memperbaiki keadaan?

Isyarat kelegaan paling jelas untuk kumpulan ini ialah pemulihan berterusan menuju kos asas yang dianggarkan sekitar $67,300. Pergerakan kembali ke arah pariti MVRV pada 1.0 akan mengurangkan kerugian tidak direalisasikan secara agregat dan berpotensi mengurangkan dorongan untuk menjual kerana tertekan.

Namun begitu, kembali ke paras pulang modal tidak menjamin penembusan kenaikan serta-merta. Pembeli terbaharu mungkin menggunakan paras itu untuk keluar tanpa untung atau rugi, khususnya selepas berada di bawah air selama 98 hari. Di sinilah wujudnya ketegangan pasaran: pemulihan harga boleh mengurangkan jualan kerana rugi, tetapi pada masa sama menarik bekalan daripada pemegang yang mahu keluar pada harga modal.

Kesimpulan

Data pemegang Bitcoin jangka pendek menunjukkan tekanan berterusan tanpa kapitulasi yang disahkan. STH MVRV sekitar 0.94, purata kerugian tidak direalisasikan kira-kira 6% dan 98 hari di bawah paras pulang modal membuktikan pembeli terbaharu masih berada dalam keadaan tertekan. Namun, SOPR tujuh hari sekitar 0.996 menunjukkan kerugian yang direalisasikan masih agak kecil.

Buat masa ini, bukti lebih menyokong gambaran penyatuan rapuh atau fasa kerugian terkawal, bukannya penjualan habis-habisan. Dalam kerangka ini, dua paras yang paling penting ialah sekitar $59,300 di bahagian bawah dan $67,300 sebagai anggaran kos asas serta paras pulang modal kumpulan tersebut. Namun, kedua-duanya bukan isyarat pasaran yang terjamin secara bersendirian.