Sektor swasta China tersepit dalam pemulihan berbentuk K

Dapatan ini penting kerana tinjauan tersebut bukan hanya melibatkan perniagaan kecil-kecilan. Ia merangkumi firma swasta sederhana dan besar, menunjukkan bahawa tekanan ekonomi turut dirasai oleh syarikat yang lebih mapan.

Tiga cabaran utama

1. Bayaran tertunggak menekan aliran tunai

Hampir 60 peratus responden berkata peningkatan akaun belum terima — wang yang masih belum dibayar oleh pelanggan atau rakan niaga — telah beransur-ansur menghakis keuntungan mereka . Dalam sesetengah kes, kekurangan tunai itu mendorong syarikat ke arah kesukaran kewangan yang serius .

Masalah ini selari dengan kebimbangan yang pernah dibangkitkan oleh usahawan China sebelum ini. Pada Mac 2026, mereka menggesa kerajaan menggunakan bon perbendaharaan serta kewajipan undang-undang terhadap syarikat milik kerajaan bagi membantu meleraikan rantaian hutang antara syarikat . Laporan Pusat PKS EU bagi 2025 turut menyifatkan kelewatan pembayaran sebagai kelemahan struktur dalam persekitaran perniagaan China .

2. Permintaan domestik kekal lemah

Perbelanjaan pengguna dalam negara masih belum cukup kukuh untuk menyokong banyak firma yang bergantung pada pasaran domestik . Permintaan yang suram menjadi risiko berterusan kepada pemulihan ekonomi China, menurut kemas kini ekonomi Bank Dunia pada Jun 2025 .

Bagi syarikat, kesannya bukan sekadar jualan yang perlahan. Apabila permintaan lemah dan persaingan semakin sengit, firma terpaksa menurunkan harga atau menawarkan syarat yang lebih longgar — sekali gus menekan margin keuntungan.

3. Persaingan sengit dan keyakinan yang merosot

Persaingan pasaran yang sengit menjadi antara rungutan utama responden . Dalam keadaan permintaan yang tidak menentu, syarikat lebih berhati-hati untuk membuat pelaburan, mengambil pekerja atau mengembangkan kapasiti.

Gabungan margin yang mengecil, bayaran yang lewat dan prospek pasaran yang tidak jelas mewujudkan tekanan kelangsungan hidup yang berpanjangan .

Teknologi bergerak ke arah bertentangan

Di sebalik gambaran suram itu, kira-kira satu perlima firma yang ditinjau melaporkan peningkatan hasil dan keuntungan . Kebanyakan firma yang mencatat prestasi lebih baik datang daripada sektor baharu seperti kecerdasan buatan (AI), semikonduktor dan bahan termaju .

Inilah yang mendorong gambaran pemulihan berbentuk K: satu cabang ekonomi bergerak naik dengan pantas, manakala satu lagi terus menurun atau bergerak mendatar. Dalam kes China, firma teknologi dan industri pembuatan maju mendapat manfaat daripada permintaan berkaitan AI, sementara sektor tradisional berdepan permintaan lemah dan persaingan yang semakin sengit .

Data rasmi yang dikeluarkan sekitar tempoh sama turut menggambarkan jurang tersebut. Keuntungan industri elektronik meningkat 96.9 peratus tahun ke tahun, didorong oleh permintaan AI. Sebaliknya, keuntungan sektor pembuatan kenderaan merosot 19.5 peratus, manakala peleburan logam ferus turun 25 peratus .

Pemulihan yang belum dirasai secara menyeluruh

Angka teknologi yang memberangsangkan mungkin memberi gambaran bahawa sektor swasta China sedang pulih. Namun, tinjauan Dacheng menunjukkan manfaat pemulihan itu masih tertumpu pada kelompok industri tertentu.

Selagi permintaan domestik belum pulih dengan kukuh, bayaran tertunggak terus membebankan aliran tunai dan keyakinan perniagaan kekal rendah, majoriti firma swasta mungkin masih belum merasai pemulihan tersebut. Bagi mereka, cabaran utama bukan sekadar mengejar pertumbuhan — tetapi memastikan syarikat terus bertahan.