Keuntungan Xiaomi Q2 2026 Merosot Teruk Akibat Kos Memori, EV Kini Diuji Sasaran Penghantaran

Kesimpulan awalnya bukan sekadar jualan Xiaomi merosot. Keuntungan jatuh jauh lebih pantas berbanding hasil, menunjukkan inflasi kos dan perubahan campuran perniagaan memberi kesan yang lebih berat daripada kemerosotan hasil semata-mata.

Kos memori menghakis margin telefon pintar

Kenaikan harga memori DRAM dan NAND menjadi tekanan utama kepada perniagaan telefon pintar Xiaomi. Syarikat menaikkan harga serta mengalihkan campuran produknya kepada peranti yang lebih premium, sekali gus membantu purata harga jualan telefon pintar mencecah paras tertinggi. Namun, strategi itu masih belum cukup untuk menampung lonjakan kos memori dan komponen lain.

Margin kasar telefon pintar turun kepada 8.5%, berbanding 11.5% pada tempoh sama tahun sebelumnya berdasarkan laporan pendapatan yang dibekalkan. Margin kasar keseluruhan pula menyusut kepada 19.8% daripada 22.5%.

Keadaan ini menunjukkan batas strategi menaik taraf produk kepada segmen premium ketika permintaan pengguna lemah. Harga yang lebih tinggi boleh melindungi hasil purata bagi setiap peranti, tetapi pada masa sama berisiko menekan permintaan unit dan meninggalkan Xiaomi dengan kos bahan binaan yang lebih mahal untuk jumlah penghantaran yang lebih kecil. Penghantaran telefon pintar syarikat menurun tahun ke tahun, manakala hasil telefon pintar susut 7.5% menurut laporan yang memetik Bloomberg.

Prestasi berbanding jangkaan penganalisis

Perbandingan dengan konsensus tidak semudah melihat angka utama kerana sumber yang tersedia menggunakan set ramalan yang berbeza.

Reuters, yang memetik data LSEG, melaporkan penganalisis secara purata menjangkakan keuntungan bersih terlaras sekitar RMB6.6 bilion. Dengan keputusan RMB6.2 bilion, Xiaomi meleset kira-kira RMB0.4 bilion daripada anggaran itu. Laporan sama meletakkan konsensus hasil pada RMB112.2 bilion, lebih tinggi daripada hasil sebenar Xiaomi sebanyak RMB108.9 bilion.

Satu lagi anggaran institusi sebelum keputusan menjangkakan hasil RMB108.823 bilion, atau penurunan kira-kira 6.15% tahun ke tahun. Berdasarkan ramalan itu, hasil sebenar Xiaomi secara umumnya sejajar dengan jangkaan. Pratonton lain meramalkan keuntungan bersih terlaras RMB6.16 bilion, hampir sama dengan angka sebenar, tetapi ia hanyalah satu ramalan dan bukan bukti konsensus penuh penganalisis.

Kesimpulan yang paling berasas ialah Xiaomi sekurang-kurangnya meleset daripada satu konsensus keuntungan terlaras yang sering dipetik. Bagi hasil, keputusan itu sama ada hampir sejajar dengan satu anggaran awal atau lebih rendah daripada anggaran Reuters/LSEG yang lebih tinggi. Sumber yang tersedia tidak menetapkan konsensus penganalisis yang boleh dipercayai untuk keuntungan bersih GAAP, maka keputusan GAAP tidak wajar dilabel sebagai mengatasi atau meleset daripada jangkaan.

Jangkaan margin juga berbeza

Ramalan margin berbeza mengikut sumber dan takrifan yang digunakan. Satu pratonton menjangkakan margin kasar keseluruhan Xiaomi sekitar 19.9%, kira-kira 1.1 mata peratusan di bawah anggaran konsensus Bloomberg. Ini membayangkan konsensus pasaran mungkin mengandaikan margin yang jauh lebih tinggi.

Untuk perniagaan telefon pintar, Goldman Sachs dilaporkan menjangkakan margin kasar 8.2%, berbanding angka sebenar Xiaomi sebanyak 8.5%. Ini menunjukkan prestasi telefon pintar sedikit lebih baik daripada ramalan khusus tersebut, walaupun keuntungan kumpulan terus merosot.

Memandangkan anggaran yang tersedia tidak sepenuhnya selaras, angka 19.8% lebih sesuai dijadikan ukuran utama prestasi margin sebenar berbanding membuat dakwaan tentang satu konsensus margin yang muktamad. Perkara pentingnya ialah margin kumpulan kekal di bawah tekanan dan jauh lebih rendah daripada 22.5% yang dicapai setahun sebelumnya.

Keuntungan GAAP dan terlaras memberi gambaran berbeza

Xiaomi mencatat keuntungan bersih GAAP sebanyak RMB9.46 bilion, turun kira-kira 20% tahun ke tahun, berbanding keuntungan bersih terlaras sekitar RMB6.2 bilion yang merosot 42.6%.

Kemerosotan yang lebih besar dalam keuntungan terlaras menonjolkan kemerosotan keuntungan operasi asas apabila kos memori, persaingan sengit dan permintaan pengguna yang lebih lemah menekan perniagaan. Angka GAAP lebih tinggi dari segi nilai mutlak, tetapi bukti yang tersedia tidak memberikan anggaran penganalisis yang setanding untuk keuntungan GAAP. Oleh itu, keputusan itu tidak boleh dianggap sebagai mengatasi atau meleset berdasarkan data yang ada.

EV berkembang, tetapi keuntungan dan sasaran penghantaran masih belum pasti

Operasi EV Xiaomi menjadi titik terang penting dalam keputusan suku tahun tersebut. Penghantaran mencecah 104,199 kenderaan pada Q2, meningkat 28.2% tahun ke tahun, walaupun pasaran kenderaan penumpang China berdepan tempoh yang sukar.

Namun, segmen EV dan perniagaan inovatif berkaitan masih mencatat kerugian. Ini menimbulkan persoalan tentang bila pertumbuhan jualan kenderaan boleh diterjemahkan kepada keuntungan yang mampan.

Xiaomi menyasarkan penghantaran 550,000 kenderaan sepanjang 2026, iaitu 34% lebih tinggi daripada asas sasaran tahun sebelumnya yang kira-kira 410,000 unit. Menurut satu laporan pasaran, syarikat telah menghantar 185,055 kenderaan pada separuh pertama tahun ini. Ini bermakna kadar penghantaran perlu meningkat dengan ketara pada separuh kedua untuk mencapai sasaran tersebut.

Penganalisis menyifatkan sasaran itu semakin mencabar dan berkata ia memerlukan pelaksanaan yang sangat baik serta peningkatan pantas model baharu SkyNomad. Sasaran itu bukan mustahil, tetapi kadar pecutan yang diperlukan menjadikan jumlah penghantaran—serta kos untuk mencapainya—ujian penting dalam keputusan Xiaomi yang akan datang.

Harga EV premium menambah dilema margin

Strategi premium Xiaomi bukan hanya tertumpu kepada telefon pintar. Pelabur turut mempersoalkan sama ada SU7 yang diperbaharui boleh mengekalkan keuntungan selepas syarikat melaksanakan kenaikan harga yang kecil dalam pasaran EV China yang sangat kompetitif.

Dilema ini mudah difahami: harga yang kompetitif boleh menyokong penghantaran dan bahagian pasaran, tetapi pada masa sama mengehadkan sumbangan margin bagi setiap kenderaan. Justeru, peluang EV Xiaomi perlu dinilai berdasarkan lebih daripada pertumbuhan penghantaran. Pelabur juga akan memerhatikan harga kenderaan, ekonomi seunit dan kemampuan skala operasi untuk membawa segmen itu ke arah keuntungan yang mampan.

Mengapa saham Xiaomi naik walaupun keuntungan merosot?

Reaksi pasaran awal lebih positif berbanding gambaran dalam penyata pendapatan. Saham Xiaomi yang disenaraikan di Hong Kong meningkat 6.8% kepada HK$27.96 dalam dagangan awal selepas syarikat berkata tempoh paling buruk bagi tekanan telefon pintar mungkin sudah berlalu dan kenaikan harga memori berpotensi reda pada separuh kedua tahun ini.

Pergerakan saham itu sememangnya dijangka tidak menentu sebelum keputusan diumumkan. Volatiliti tersirat pasaran opsyen menunjukkan potensi pergerakan 3.6% ke mana-mana arah selepas keputusan, lebih tinggi daripada purata turun naik selepas lapan laporan suku tahun Xiaomi yang lalu. Kedudukan jual singkat juga meningkat kepada kira-kira 9% daripada saham dalam edaran awam pada Mei, berbanding kurang 2% setahun sebelumnya, mencerminkan kebimbangan terhadap inflasi kos memori dan persaingan EV.

Kenaikan saham selepas keputusan itu nampaknya lebih dipacu harapan bahawa tekanan kos komponen akan berkurangan serta potensi jangka panjang perniagaan EV, bukannya prestasi keuntungan semasa yang kukuh. Namun, tafsiran itu masih bersyarat: Xiaomi perlu membuktikan bahawa inflasi memori benar-benar reda, permintaan telefon pintar dapat stabil dan pertumbuhan EV boleh menjadi menguntungkan tanpa terlalu banyak konsesi harga.

Apa yang perlu diperhatikan pelabur

Keputusan Q2 menunjukkan Xiaomi sedang melalui fasa peralihan. Perniagaan telefon pintarnya berjaya mempertahankan purata harga jualan melalui strategi premium, tetapi manfaat itu tidak cukup untuk mengimbangi inflasi memori dan penghantaran yang lebih rendah. Keuntungan terlaras jatuh jauh lebih pantas daripada hasil, manakala margin kasar kumpulan susut kepada 19.8%.

Perniagaan EV berkembang pantas dan berpotensi menjadi enjin pertumbuhan kedua Xiaomi, tetapi ia masih belum menguntungkan serta berdepan sasaran 550,000 kenderaan yang mencabar bagi 2026. Lonjakan saham menunjukkan pelabur melihat melangkaui dasar margin semasa, dengan harapan kos memori akan reda dan skala EV akhirnya menghasilkan keuntungan. Bukti seterusnya ialah sama ada harapan itu mula muncul dalam margin dan keuntungan yang menjana tunai—bukan sekadar jumlah penghantaran.