Keuntungan Xiaomi Merosot 43% Akibat Kerugian EV dan Kos Cip; Pemegang Saham Luluskan Belian Balik Saham RM89 Bilion

Pada masa yang sama, para pemegang saham meluluskan mandat penerbitan saham 20% yang membolehkan lembaga pengarah menerbitkan saham Kelas B baharu atau menjual saham perbendaharaan sehingga 20% daripada modal saham terbitan . Gabungan kuasa belian balik dan kuasa penerbitan memberikan fleksibiliti kewangan yang ketara kepada pihak pengurusan tetapi juga mewujudkan lebihan pencairan (dilution overhang) untuk pemegang saham sedia ada .

Pendapatan S1 2026: Angkanya

Xiaomi melaporkan keputusan tidak diaudit untuk suku pertama berakhir 31 Mac 2026, yang menunjukkan tekanan menyeluruh terhadap hasil dan keuntungan .

• Jumlah hasil jatuh 10.9% tahun ke tahun kepada RMB 99.1 bilion, turun daripada RMB 111.3 bilion setahun sebelumnya . Satu sumber menyatakan ini adalah penurunan hasil tahun ke tahun pertama Xiaomi dalam hampir tiga tahun .
• Keuntungan bersih terlaras (bukan-IFRS) dicatatkan sekitar RMB 6.1 bilion, merosot 43.1% daripada suku tahun sebelumnya, dan di bawah anggaran purata penganalisis kira-kira RMB 6.4 bilion .
• Keuntungan bersih berkanun jatuh 57% kepada kira-kira RMB 4.72 bilion, lebih buruk daripada jangkaan sesetengah penganalisis .
• Margin kasar seluruh kumpulan adalah 22.0%, turun 0.83 mata peratusan tahun ke tahun .
• Sorotan segmen:
  • Hasil telefon pintar: RMB 44.3 bilion, turun 12.5% tahun ke tahun, dengan 33.79 juta unit dihantar secara global dan harga jualan purata (ASP) rekod RMB 1,310 . Margin kasar telefon pintar hanya 10.1%, mencerminkan tekanan kos .
  • Hasil produk IoT dan gaya hidup: RMB 24.7 bilion, turun 23.7%, sebahagiannya mencerminkan pengurangan subsidi kerajaan di tanah besar China .
  • EV Pintar, AI, dan inisiatif baharu lain: Hasil mencecah hampir RMB 19.9 bilion, dengan margin kasar 20.1% tetapi kerugian operasi sebanyak RMB 3.1 bilion .

Prestasi Saham dan Reaksi Penganalisis

Saham Xiaomi yang disenaraikan di Hong Kong berharga HK$28.04 setakat 1 Jun 2026, mewakili penurunan satu tahun kira-kira 45.82% . Saham tersebut jatuh kira-kira 5.3% kepada HK$28.40 pada 27 Mei sahaja, iaitu hari dagangan pertama selepas pengumuman keputusan S1 .

Penurunan penarafan paling ketara datang daripada Jefferies, yang menurunkan taraf Xiaomi kepada Underperform daripada Hold dan merendahkan harga sasarannya daripada HK$26.98 kepada HK$25.49, dengan menyatakan prestasi S1 yang tersasar tertumpu pada tahap EBIT . CLSA telah pun memberi amaran sebelum pengumuman pendapatan bahawa EBIT terlaras berkemungkinan akan jatuh kira-kira 41% kepada sekitar RMB 6.5 bilion . Penganalisis Arete Research, Shawn Yang, mengatakan syarikat itu “sedang berdepan dengan pelbagai cabaran” dan jualan telefon pintar kekal penting untuk keuntungan perniagaan .

Di sebalik sentimen negatif, hasil sedikit mengatasi konsensus pasaran kira-kira RMB 98.85 bilion, dan saham menyaksikan sedikit penstabilan sekitar julat HK$28–29 dalam beberapa hari selepas kejatuhan awal .

Halangan Utama yang Menekan Prospek Xiaomi

1. Kerugian Bahagian EV Secara Konsisten Tinggi

Segmen EV pintar dan AI Xiaomi menjana kerugian operasi RMB 3.1 bilion pada S1 2026 walaupun membawa masuk hampir RMB 19.9 bilion hasil . Syarikat memasuki fasa peralihan produk dengan model baharu SU7 dan YU7 telah dilancarkan, tetapi kerugian EV terus menjadi bebanan material kepada keuntungan jangka terdekat .

2. Kenaikan Kos Cip Memori Menghakis Margin

Harga cip memori yang melonjak — didorong sebahagiannya oleh permintaan pusat data AI — menghimpit margin merentas perniagaan telefon pintar, TV, dan peralatan rumah Xiaomi . Margin kasar telefon pintar syarikat sebanyak 10.1% digambarkan sebagai berdaya tahan memandangkan persekitaran kos, tetapi penurunan keuntungan bersih terlaras keseluruhan sebanyak 43.1% menunjukkan betapa beratnya kos komponen menekan keuntungan .

3. Hasil Telefon Pintar dan IoT Berdepan Tekanan

Hasil telefon pintar menurun 12.5% tahun ke tahun, dengan penghantaran peranti jarak pertengahan ke rendah sengaja dikurangkan . Hasil IoT jatuh 23.7%, dipengaruhi antaranya oleh pengurangan program subsidi nasional China . Komen penganalisis Arete Research menandakan jualan telefon pintar sebagai pembolehubah kritikal untuk keuntungan mampan .

4. Pengecutan Hasil Baris Atasan Menghakis Asas Pendapatan

Penurunan 10.9% jumlah hasil, berbanding asas S1 2025 yang rekod, adalah isyarat jelas bahawa perniagaan perkakasan teras Xiaomi sedang melalui kitaran sukar dengan volum lebih rendah dan kuasa harga yang lebih lemah . Segmen telefon pintar × AIoT mencatatkan hasil RMB 79.3 bilion, manakala segmen perniagaan inovatif menambah RMB 19.9 bilion, tetapi kedua-duanya tidak berkembang cukup pantas untuk mengimbangi kejatuhan baris atasan keseluruhan .

5. Peruntukan Modal Mencipta Risiko Pencairan

Walaupun belian balik HK$20 bilion menandakan niat pengurusan untuk mempertahankan saham, mandat penerbitan 20% memperkenalkan risiko pencairan yang nyata. Lembaga pengarah kini boleh menerbitkan atau menjual saham perbendaharaan bersamaan satu perlima daripada asas saham sedia ada syarikat, yang boleh membebankan saham jika dilaksanakan secara agresif .

6. Persaingan Sengit dan Sentimen Penganalisis Tidak Sekata

Reaksi penganalisis kekal berbelah bagi. Jefferies memberi penarafan Underperform dengan sasaran harga yang membayangkan potensi penurunan daripada harga 1 Jun, manakala purata harga sasaran penganalisis keseluruhan kekal sekitar HK$41.78, menandakan potensi kenaikan berdasarkan konsensus keseluruhan . Perbezaan luas dalam pandangan penganalisis mencerminkan ketidaktentuan tulen tentang seberapa pantas Xiaomi boleh menskalakan perniagaan EV-nya dengan menguntungkan sambil mempertahankan margin telefon pintarnya.