Wintermute Beri Amaran: Pemulihan Bitcoin ke $66K Adalah ‘Lantunan Palsu’ dalam Pasaran Bearish

Mungkin metrik paling dramatik melibatkan syarikat perbendaharaan aset digital (DAT). Menurut data firma itu, aset di bawah pengurusan dalam sektor DAT telah jatuh daripada kira-kira $220 bilion kepada sekitar $140 bilion. Selain daripada tiga entiti — Strategy, BitMine, dan Strive — kutipan dana baharu secara berkesan telah terhenti .

Pasaran Saham Melonjak, Kripto Ketinggalan

Menambahkan lagi amaran, Wintermute menekankan satu pemisahan asas antara aset digital dan ekuiti tradisional. Indeks S&P 500 melonjak selama sembilan minggu berturut-turut, namun pasaran kripto langsung tersisih daripada rali tersebut . Firma itu menyifatkan perbezaan ini sebagai corak pasaran bearish yang tipikal, mengaitkan ketidaksamaan ini kepada rali pasaran saham yang didorong oleh pendapatan korporat yang kukuh — satu faktor yang tidak memberi manfaat langsung kepada penilaian kripto .

Pemisahan ini melemahkan naratif bahawa kripto hanya didagangkan sebagai aset berisiko beta tinggi. Sementara ekuiti menikmati angin ekor makroekonomi yang meluas, Bitcoin dan aset digital lain gagal untuk mengikutinya.

Laluan Ke Hadapan: Konsolidasi Sebelum Pemulihan

Senario asas Wintermute untuk bulan-bulan musim panas adalah konsolidasi, bukannya lonjakan mampan. Laporan itu mengakui bahawa risiko-ganjaran berhampiran paras rendah tempatan adalah menarik untuk pelabur jangka panjang tetapi memberi amaran bahawa “pergerakan kembali ke dalam lingkungan $50,000 tidak boleh diketepikan sebelum keadaan bertambah baik” .

Mangkin utama seterusnya, menurut firma itu, adalah mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) yang akan datang. Jika Pengerusi Fed mentafsirkan inflasi teras yang semakin reda dan harga minyak yang lebih rendah sebagai alasan untuk pendirian yang lebih dovish, rali lega mungkin akan bertahan. Sebaliknya, sebarang penekanan terhadap indeks harga pengguna utama yang masih tinggi pada 4.2% boleh membunuh lantunan tersebut .

Wintermute meletakkan penurunan baru-baru ini dari $83,000 ke $60,000 dalam konteks sebagai pembetulan ketiga melebihi 20% sejak Oktober 2025, mengukuhkan pandangannya bahawa pasaran kekal dalam fasa bearish struktur dan bukannya peringkat awal kitaran baharu .

Pandangan Bullish Yang Bercanggah dari Standard Chartered

Tinjauan berhati-hati ini meletakkan Wintermute bertentangan dengan Standard Chartered, salah satu institusi yang paling lantang bersikap bullish. Dalam nota kepada pelanggan pada 12 Jun, Geoffrey Kendrick, ketua penyelidikan aset digital global bank itu, mengisytiharkan kejatuhan Bitcoin ke kira-kira $59,000 sebagai "paras bawah kitaran muktamad", dengan berhujah bahawa musim sejuk kripto sudah berakhir .

Kendrick menunjukkan pegangan ETF Bitcoin spot AS yang stabil sejak Februari dan ketiadaan panik penebusan tertumpu sebagai bukti bahawa baki pangkalan pelabur adalah komited secara struktur . Beliau mengekalkan sasaran harga akhir tahun 2026 bank pada $100,000 untuk Bitcoin dan sasaran $4,000 untuk Ethereum, memberitahu pelanggan bahawa apabila merenung kembali pada akhir tahun, "inilah zon pembelian yang kita semua mahukan" .

Dua tafsiran berbeza terhadap data yang sama menjadikan situasi semasa sangat tidak menentu. Wintermute melihat modal yang telah keluar dan tidak akan kembali; Kendrick melihat kehabisan jualan dan lantai harga. Jurang antara "lantunan palsu" dan "paras bawah muktamad" masih luas, dan data aliran untuk beberapa minggu akan datang akan menentukan pandangan mana yang tepat.