Pendapatan Tencent S2 2024: Pemulihan Permainan dan Keuntungan AI-Iklan Meningkat, Namun Belanja AI yang Melonjak Isyaratkan Tekanan Masa Depan

Pendapatan suku kedua 2024 Tencent, yang dilaporkan pada Ogos 2024, mendedahkan sebuah syarikat berada dalam keadaan yang menggalakkan: perniagaan permainan yang pulih dan iklan dipacu AI meningkatkan pendapatan dan keuntungan, manakala perbelanjaan AI yang melonjak masih di peringkat awal dan belum menjadi beban kepada keuntungan. Menjelang S2 2026, pelaburan AI yang sama telah menjadi tekanan langsung, menamatkan rentak pertumbuhan keuntungan dua digit syarikat dan menjadikan aliran tunai bebas negatif.

Angka S2 2024: Prestasi Mengatasi Jangkaan

Tencent melaporkan jumlah pendapatan RMB 161 bilion untuk S2 2024, peningkatan 8% tahun ke tahun . Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham adalah kira-kira RMB 56 bilion, naik 16% tahun ke tahun dan melebihi ramalan penganalisis . Keuntungan kasar syarikat meningkat lebih tajam—naik 21% kepada RMB 86 bilion—menunjukkan pengembangan margin dan bukan hakisan margin . Pada asas bukan-IFRS, keuntungan operasi berkembang 27% tahun ke tahun, dan margin operasi bertambah baik kepada 36% daripada 31% tahun sebelumnya .

Apa Yang Mendorong Pendapatan: Permainan dan Iklan

Permainan adalah segmen terbesar, merangkumi 21% daripada jumlah pendapatan daripada permainan domestik dan 9% daripada permainan antarabangsa . Pendapatan permainan domestik kembali kepada pertumbuhan 9% tahun ke tahun, mencapai RMB 34.6 bilion, didorong oleh judul seperti Valorant dan pelancaran Dungeon & Fighter Mobile (DnF Mobile) yang berjaya pada Mei 2024 . Pendapatan permainan antarabangsa juga memecut kepada pertumbuhan 9% tahun ke tahun, mencecah RMB 13.9 bilion, disokong oleh judul evergreen dan pelancaran permainan baharu .

Iklan Dalam Talian mencatat pendapatan RMB 29.9 bilion, naik 19% tahun ke tahun . Pendorong utama adalah perbelanjaan iklan yang kukuh daripada sektor permainan, e-dagang, dan pendidikan, bersama-sama dengan peningkatan dipacu AI pada platform teknologi iklan Tencent yang menganalisis minat pengguna dalam jangka masa yang lebih panjang . Iklan video melonjak lebih 80% tahun ke tahun, walaupun pendapatan rangkaian iklan mudah alih menurun apabila pengiklan beralih kepada format video .

Perbelanjaan AI: Masih Di Peringkat Awal, Belum Menjadi Beban

Pada S2 2024, perbelanjaan AI Tencent masih di peringkat awal. Perbelanjaan modal operasi meningkat lebih dua kali ganda tahun ke tahun, sebahagiannya disebabkan oleh pelaburan dalam pelayan GPU . Walau bagaimanapun, perbelanjaan modal yang besar ini belum menjejaskan aliran tunai bebas, dan margin keuntungan sebenarnya berkembang .

Pengurusan menyatakan mereka "melabur dalam platform dan teknologi termasuk AI" untuk mencipta nilai perniagaan baharu . Syarikat baru-baru ini melancarkan tiga penyelesaian platform dipacu AI untuk perusahaan, termasuk enjin penjanaan imej dan enjin penjanaan video . AI juga digunakan secara dalaman untuk menambah perniagaan pengiklanan dan semakin menyumbang kepada perniagaan pengkomputeran awan Tencent .

Keuntungan kasar meningkat 21% berbanding pertumbuhan pendapatan 8%, menunjukkan pengembangan margin daripada kecekapan iklan dipacu AI dan campuran pendapatan margin tinggi .

Cabaran Pada S2 2024

Walaupun suku tahun yang kukuh, Tencent menghadapi cabaran: ketidakpastian makroekonomi dan perbelanjaan pengguna yang berhati-hati di China berterusan. Pendapatan rangkaian iklan mudah alih menurun apabila pengiklan beralih kepada format video . Sekatan import cip kekal sebagai risiko untuk pengembangan kapasiti AI .

Pengiraan S2 2026: Apabila Bil Tiba

Corak yang diisyaratkan S2 2024 menjadi jelas dalam keputusan S2 2026 Tencent, yang dilaporkan pada 12 Ogos 2026. Pendapatan meningkat 11% tahun ke tahun kepada RMB 204.8 bilion, melebihi ramalan . Tetapi keuntungan bersih adalah RMB 56 bilion—hanya pertumbuhan 0.7% tahun ke tahun dan jauh di bawah konsensus penganalisis RMB 61.8 bilion, kekurangan hampir 10% .

Perbelanjaan modal melonjak 176% tahun ke tahun kepada RMB 52.8 bilion (~$7.8 bilion) apabila Tencent menggandakan perbelanjaan infrastruktur AI . Aliran tunai bebas bertukar negatif kepada aliran keluar RMB 13.8 bilion, kerana bil pengkomputeran AI mengatasi aliran tunai operasi . Rentak pertumbuhan keuntungan dua digit sejak 2023 berakhir .

Menjelang S2 2026, perbelanjaan AI yang hanya meningkat pada S2 2024 telah menjadi tekanan langsung kepada keuntungan, walaupun pertumbuhan iklan dipacu AI dan permainan terus memberikan peningkatan pendapatan yang kukuh . Pengurusan berhujah pelaburan itu akhirnya akan menjana pulangan "superior", tetapi pelabur berdepan suku tahun di mana kos penggunaan daripada infrastruktur AI mengatasi pertumbuhan keuntungan .