Dua Senario Kesusahan dalam Ujian Tekanan NBIM

Penilaian risiko rasmi NBIM, yang diterbitkan pada Mac 2026 dan diulangi pada Ogos, memodelkan dua senario bencana utama .

1. Gelembung AI Pecah

Jika ledakan perbelanjaan modal besar-besaran dalam kecerdasan buatan (AI) gagal menghasilkan keuntungan produktiviti yang sedang dinilai oleh pelabur, pasaran ekuiti boleh jatuh kira-kira 53%, membawa kepada kerugian 35% daripada jumlah nilai dana . Tangen menyebut "penilaian AI" sebagai sebab utama kewaspadaannya, menggambarkan pasaran semasa sebagai "tidak normal" kerana terus meningkat walaupun terdapat risiko yang jelas . Untuk dana bernilai $2 trilion, kerugian 35% diterjemahkan kepada kira-kira $700 bilion .

2. Pergolakan Geopolitik / Perpecahan Global

Peristiwa geopolitik yang teruk — seperti perpecahan ekonomi global kepada blok saingan dengan sekatan perdagangan, tarif agresif, dan gangguan aliran modal — boleh menghasilkan hasil yang lebih buruk. Di bawah senario ini, Tangen berkata dana itu boleh mengalami kemerosotan ekuiti 80%, yang memandangkan kira-kira 70% dana adalah dalam ekuiti, akan mengakibatkan kerugian lebih daripada separuh jumlah nilai dana . Model NBIM menganggarkan bahawa senario "dunia berpecah" boleh menghapuskan sehingga 37% daripada nilai dana, atau kira-kira $885 bilion . Tangen telah menyifatkan perpecahan geopolitik sebagai "ancaman tunggal terbesar" kepada pasaran kewangan sejak April 2025 .

Pengiraan Gabungan

Tangen menyatakan aritmetik dengan jelas: "Dana kita terdiri daripada sekitar 70 peratus ekuiti. Jika 80 peratus daripada ekuiti itu hilang, kita telah kehilangan lebih daripada separuh dana. Itu boleh berlaku dengan cepat" . Dalam gabungan paling teruk kedua-dua senario — pembetulan AI diikuti pergolakan geopolitik — model menunjukkan dana itu boleh lenyap sepenuhnya .

Prestasi Separuh Pertama 2026 yang Memecah Rekod

Bersama-sama amaran ini, NBIM melaporkan prestasi separuh pertama terbaik :

Tangen menyebut keputusan itu "sebaik yang mungkin" dan memberi amaran kepada pelabur supaya tidak menjangkakan keuntungan besar itu berterusan, sambil berkata "selepas rally seperti itu, anda sedikit lebih gementar, sedikit lebih sedar tentang semua bahaya di luar sana" . Beliau menunjuk kepada penilaian AI, inflasi, dan konflik geopolitik sebagai sebab "untuk benar-benar berhati-hati" ke hadapan .

Paradoks di Tengah Pasaran

Ketegangan utama dalam mesej Tangen pada Ogos 2026 adalah ini: rally ekuiti yang didorong AI yang sama yang menghasilkan keuntungan bersejarah $185 bilion pada separuh pertama dana adalah kuasa yang sama yang dikenal pasti oleh ujian tekanan NBIM sebagai ancaman terbesar kepada kewujudan dana. Model dana sendiri mencadangkan bahawa jika penilaian AI diperbetulkan, kira-kira $700 bilion boleh lenyap. Jika pembetulan itu digabungkan dengan perpecahan geopolitik, keseluruhan dana $2 trilion boleh hilang.

"Selepas rally seperti itu, anda sedikit lebih gementar," kata Tangen kepada Bloomberg . Matematik, dengan kata-katanya sendiri, menjelaskan mengapa.

Dua Senario Kesusahan dalam Ujian Tekanan NBIM

Penilaian risiko rasmi NBIM, yang diterbitkan pada Mac 2026 dan diulangi pada Ogos, memodelkan dua senario bencana utama .

1. Gelembung AI Pecah

Jika ledakan perbelanjaan modal besar-besaran dalam kecerdasan buatan (AI) gagal menghasilkan keuntungan produktiviti yang sedang dinilai oleh pelabur, pasaran ekuiti boleh jatuh kira-kira 53%, membawa kepada kerugian 35% daripada jumlah nilai dana . Tangen menyebut "penilaian AI" sebagai sebab utama kewaspadaannya, menggambarkan pasaran semasa sebagai "tidak normal" kerana terus meningkat walaupun terdapat risiko yang jelas . Untuk dana bernilai $2 trilion, kerugian 35% diterjemahkan kepada kira-kira $700 bilion .

2. Pergolakan Geopolitik / Perpecahan Global

Peristiwa geopolitik yang teruk — seperti perpecahan ekonomi global kepada blok saingan dengan sekatan perdagangan, tarif agresif, dan gangguan aliran modal — boleh menghasilkan hasil yang lebih buruk. Di bawah senario ini, Tangen berkata dana itu boleh mengalami kemerosotan ekuiti 80%, yang memandangkan kira-kira 70% dana adalah dalam ekuiti, akan mengakibatkan kerugian lebih daripada separuh jumlah nilai dana . Model NBIM menganggarkan bahawa senario "dunia berpecah" boleh menghapuskan sehingga 37% daripada nilai dana, atau kira-kira $885 bilion . Tangen telah menyifatkan perpecahan geopolitik sebagai "ancaman tunggal terbesar" kepada pasaran kewangan sejak April 2025 .

Pengiraan Gabungan

Tangen menyatakan aritmetik dengan jelas: "Dana kita terdiri daripada sekitar 70 peratus ekuiti. Jika 80 peratus daripada ekuiti itu hilang, kita telah kehilangan lebih daripada separuh dana. Itu boleh berlaku dengan cepat" . Dalam gabungan paling teruk kedua-dua senario — pembetulan AI diikuti pergolakan geopolitik — model menunjukkan dana itu boleh lenyap sepenuhnya .

Prestasi Separuh Pertama 2026 yang Memecah Rekod

Bersama-sama amaran ini, NBIM melaporkan prestasi separuh pertama terbaik :

Tangen menyebut keputusan itu "sebaik yang mungkin" dan memberi amaran kepada pelabur supaya tidak menjangkakan keuntungan besar itu berterusan, sambil berkata "selepas rally seperti itu, anda sedikit lebih gementar, sedikit lebih sedar tentang semua bahaya di luar sana" . Beliau menunjuk kepada penilaian AI, inflasi, dan konflik geopolitik sebagai sebab "untuk benar-benar berhati-hati" ke hadapan .

Paradoks di Tengah Pasaran

Ketegangan utama dalam mesej Tangen pada Ogos 2026 adalah ini: rally ekuiti yang didorong AI yang sama yang menghasilkan keuntungan bersejarah $185 bilion pada separuh pertama dana adalah kuasa yang sama yang dikenal pasti oleh ujian tekanan NBIM sebagai ancaman terbesar kepada kewujudan dana. Model dana sendiri mencadangkan bahawa jika penilaian AI diperbetulkan, kira-kira $700 bilion boleh lenyap. Jika pembetulan itu digabungkan dengan perpecahan geopolitik, keseluruhan dana $2 trilion boleh hilang.

"Selepas rally seperti itu, anda sedikit lebih gementar," kata Tangen kepada Bloomberg . Matematik, dengan kata-katanya sendiri, menjelaskan mengapa.