Pemulihan Yen Bergantung Pada Kenaikan Kadar BOJ, Bukan Campur Tangan Kerajaan – BlackRock

Dalam beberapa hari selepas campur tangan itu, yen kembali menghampiri 160 per dolar, menghakis sebahagian besar keuntungan jangka pendek . Corak ini, hujah Rieder, mencerminkan realiti asas: dalam menghadapi perbezaan kadar faedah yang luas yang memihak kepada dolar, campur tangan sporadis tidak dapat menangani faktor struktur yang mendorong kelemahan yen .

Fitch Ratings telah mencapai kesimpulan yang sama, menyatakan bahawa pengukuhan yen selanjutnya mungkin memerlukan BOJ untuk benar-benar menaikkan kadar . Penganalisis OCBC menambah bahawa pemulihan yen yang berpanjangan mungkin memerlukan "komitmen yang lebih jelas untuk normalisasi dasar yang lebih cepat" dari bank pusat .

Apa yang BOJ Mesti Lakukan Menurut Rieder

Preskripsi Rieder adalah mudah: Bank of Japan mesti menyampaikan isyarat yang benar-benar hawkish, bukan sekadar bayangan lisan, untuk mendorong pemulihan yen yang tahan lama . Beliau melihat dasar monetari yang lebih ketat sebagai satu-satunya laluan yang boleh dipercayai untuk mata wang yang lebih kukuh .

Pendirian ini sejajar dengan analisis BlackRock yang lebih luas. Seorang eksekutif BlackRock lain, James Turner, sebelum ini telah memberi amaran bahawa keputusan AS untuk menjual euro tanpa memberi amaran kepada penggubal dasar Eropah menambah risiko geopolitik dan menunjukkan negara menjadi "kurang bekerjasama sedikit" . Mesej dari pengurus aset terbesar dunia adalah jelas: taktik campur tangan yang tidak konvensional mencipta komplikasi, tetapi hanya tindakan kadar BOJ boleh menangani punca utama.

Di Mana Yen Berada Sekarang

Setakat pertengahan Ogos 2026, USD/JPY berlegar sekitar 158–160, mencerminkan kelemahan yen yang berterusan walaupun beberapa pusingan campur tangan dan jangkaan kenaikan kadar yang semakin meningkat .

Bank of America telah menurunkan ramalan USD/JPY akhir tahun kepada 149, memetik jangkaan pengetatan BOJ yang lebih cepat dan kesan campur tangan bersama AS-Jepun . Ramalan itu membayangkan kira-kira 6% pengukuhan menjelang akhir tahun dari paras semasa, tetapi ia bergantung kepada bank pusat yang menyampaikan isyarat hawkishnya .

Pertaruhan Kenaikan Kadar September Melonjak

Pasaran semakin bertaruh BOJ akan bertindak pada mesyuarat akan datang. Kebarangkalian tersirat pasaran untuk kenaikan kadar September telah melonjak ke 76%, menurut data Tokyo Tanshi, meningkat secara mendadak dari hanya 24% pada 30 Julai .

Peralihan ini berikutan mesyuarat dasar BOJ 30–31 Julai, di mana bank pusat mengekalkan kadar penanda aras pada 1% dalam undian 8-1 tetapi mengeluarkan kenyataan yang luar biasa hawkish . Buat pertama kalinya, BOJ memberi amaran bahawa inflasi asas boleh melebihi sasaran 2% dan berkata perbincangan dasar masa depan akan memberi tumpuan kepada risiko harga menaik . Ahli lembaga Hajime Takata tidak bersetuju, berhujah untuk kenaikan segera 25 mata asas kepada 1.25% .

Tekanan Dalaman untuk Pengetatan Lebih Cepat

Pusingan hawkish bukan hanya spekulasi pasaran luaran — ia mempunyai asas dalaman yang jelas. Ringkasan pendapat dari mesyuarat Julai, yang dikeluarkan pada 10 Ogos, mendedahkan bahawa sekurang-kurangnya tiga daripada sembilan ahli lembaga berhujah BOJ boleh dan harus menaikkan kadar dengan lebih cepat daripada kadar semasa kira-kira dua kenaikan setahun . Nada ringkasan itu mengukuhkan jangkaan bahawa langkah September kini sedang dipertimbangkan .

Reuters melaporkan bahawa perbincangan itu menonjolkan kebimbangan yang semakin meningkat bahawa bank berisiko ketinggalan di belakang keluk inflasi, kerana tekanan harga asas meningkat .

Tekanan Luaran: Faktor Bessent

Tekanan luaran juga semakin membina. Komen awam Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent mengenai dasar monetari Jepun, menurut Reuters, "hampir mengunci" BOJ untuk kenaikan kadar September . Bessent telah mendesak Tokyo untuk memadankan campur tangan dengan asas dan dasar yang menyokong, dan kempen media profil tingginya sejak campur tangan bersama telah menimbulkan persoalan mengenai pengaruh Washington ke atas dasar domestik Jepun .

Ahli ekonomi perhatikan dinamik diplomatik adalah luar biasa. "Campur tangan bersama pada dasarnya mewujudkan situasi di mana Jepun berhutang budi kepada AS," kata Shintaro Inagaki, seorang ekonomi di Mizuho Securities . Sehingga baru-baru ini, kebanyakan penganalisis mengunjurkan kenaikan kadar BOJ seterusnya tidak akan datang sehingga Disember .

Penjajaran Politik untuk Kenaikan Kadar

Bloomberg telah melaporkan bahawa pentadbiran Perdana Menteri Takaichi kini menyokong kenaikan kadar BOJ dalam masa terdekat, kemungkinan pada bulan September atau Oktober . Ini menandakan peralihan yang ketara, kerajaan sebelum ini telah menekan kenaikan kadar, pendirian yang kata pengkritik mempercepatkan kelemahan yen .

Dengan kedua-dua kerajaan dan bank pusat semakin sejajar, dan jangkaan pasaran pada tahap yang tinggi, pentas kelihatan sedia untuk BOJ bertindak pada mesyuarat 17–18 September .

Kesimpulan

Hujah teras Rieder — bahawa campur tangan tanpa tindakan susulan dasar adalah tidak mencukupi — kini menikmati sokongan luas daripada harga pasaran, perdebatan BOJ dalaman, tekanan diplomatik luaran, dan dinamik politik yang berubah. Sama ada BOJ menyampaikan apa yang pelabur tuntut akan menentukan bukan sahaja trajektori yen, tetapi kredibiliti usaha yang lebih luas Jepun untuk keluar dari dekad dasar monetari ultra-longgar.