Bhutan Lepaskan Bitcoin: Pegangan Berdaulat Susut Hingga 80% Ketika Era Perlombongan Tamat

Pemindahan AS$28 juta ke Binance

Platform analitik rantaian blok Arkham Intelligence mengenal pasti alamat deposit Binance itu sebagai berkemungkinan milik kerajaan diraja Bhutan. Sebanyak 434.86 BTC dipindahkan ke alamat berkenaan dalam tempoh kira-kira lima jam, menandakan aktiviti pertama dompet tersebut selepas berehat selama sebulan .

Deposit ke bursa kripto lazimnya dilihat sebagai langkah persediaan untuk menjual Bitcoin dan menukarnya kepada mata wang fiat. Namun, nilai pemindahan ini masih kecil berbanding jumlah dagangan Bitcoin global, maka ia tidak semestinya memberi tekanan besar kepada harga pasaran.

Penganalisis dalam rantaian, termasuk Ai Yi, turut menandakan alamat itu kerana ia pernah berinteraksi dengan dompet yang diketahui berkaitan kerajaan Bhutan . Walau begitu, Druk Holding & Investments (DHI), badan pelaburan milik negara Bhutan, belum mengesahkan secara rasmi bahawa pemindahan tersebut ialah jualan.

Pegangan susut daripada 13,000 BTC

Selepas pemindahan terbaru itu, anggaran pegangan Bhutan dalam dompet berdaulat yang ditanda secara terbuka berada sekitar 3,000 hingga 3,100 BTC—turun daripada paras puncak kira-kira 13,000 BTC pada Oktober 2024. Nilai keseluruhan pengurangan pegangan sejak pertengahan 2025 dianggarkan sekitar AS$1 bilion .

Angka tepat boleh berbeza mengikut dompet yang dikenal pasti oleh penyedia data, tetapi arah alirannya jelas: Bhutan telah mengurangkan sebahagian besar rizab Bitcoin negara.

Pada kemuncaknya, simpanan Bitcoin Bhutan bernilai lebih AS$1.4 bilion, bersamaan kira-kira 40% daripada keluaran dalam negara kasar kerajaan itu pada ketika tersebut .

Perlombongan berkuasa hidro nampaknya terhenti

Perubahan paling besar dalam cerita Bhutan mungkin bukan jualannya, tetapi berakhirnya fasa pengumpulan Bitcoin melalui perlombongan.

Data Arkham Intelligence menunjukkan tiada aliran masuk perlombongan Bitcoin yang besar—melebihi AS$100,000—direkodkan selama lebih setahun. Aliran masuk perlombongan itu dipercayai terhenti sekitar November 2024 .

Antara faktor yang mungkin menekan keuntungan perlombongan ialah:

• Halving April 2024, yang mengurangkan ganjaran setiap blok daripada 6.25 BTC kepada 3.125 BTC;
• Kesukaran rangkaian yang meningkat, menjadikan persaingan untuk melombong Bitcoin lebih sengit; dan
• Keadaan harga Bitcoin, yang mengurangkan margin keuntungan walaupun kos tenaga hidro Bhutan amat rendah .

Bhutan sebelum ini sering digambarkan sebagai kuasa besar perlombongan Bitcoin kerana operasi milik negara itu menggunakan tenaga hidroelektrik yang banyak. Jika ketiadaan aliran masuk berterusan, ia menandakan era Bhutan sebagai negara yang membina rizab Bitcoin melalui perlombongan mungkin sudah berakhir .

Jualan berperingkat sepanjang 2026

Melalui DHI, Bhutan dilihat menjalankan pengurangan rizab secara berperingkat dan dalam beberapa kelompok sepanjang 2026—bukannya satu jualan panik secara besar-besaran . Antara pemindahan yang dilaporkan ialah:

Jumlah aliran keluar daripada dompet yang dikaitkan dengan Bhutan pada 2026 sahaja telah melebihi AS$250 juta .

Pola ini lebih menyerupai pengurusan kecairan rizab—menjual aset dalam kelompok mengikut keperluan—daripada tindakan tergesa-gesa untuk keluar daripada pasaran.

Jualan kerajaan berdepan pembelian ‘whale’

Pada hari yang sama dengan deposit Bhutan, sebuah dompet tanpa nama yang baru diwujudkan mengeluarkan hampir AS$28 juta dalam Bitcoin dari Binance. Jumlahnya hampir sama dengan 434.86 BTC yang dihantar oleh dompet berkaitan Bhutan, tetapi arahnya berlawanan .

Dua urus niaga yang hampir sepadan itu menggambarkan dua strategi berbeza:

• Kerajaan Bhutan: menukar sebahagian rizab Bitcoin kepada tunai, mungkin bagi membiayai perbelanjaan pembangunan negara. Penganalisis sebelum ini mengaitkan jualan tersebut dengan pembiayaan projek besar Gelephu Mindfulness City .
• Pelabur besar tanpa nama: mengeluarkan Bitcoin daripada bursa, yang mungkin menunjukkan niat menyimpan aset dalam jagaan sendiri atau memegangnya untuk jangka panjang.

Bagi pemerhati pasaran, aliran yang berlawanan ini memberi isyarat bahawa jualan Bhutan telah diserap oleh pembelian pihak swasta pada paras harga yang hampir sama. Oleh itu, buat masa ini, pasaran mungkin melihat kedua-dua urus niaga sebagai aliran yang saling mengimbangi, bukannya tanda panik sehala .

Apa maknanya kepada pasaran?

Bhutan berubah daripada pelombong negara kepada pengurus aset

Naratif Bhutan telah beralih daripada negara yang mengumpul dan menyimpan Bitcoin kepada negara yang mengurus Bitcoin sebagai rizab cair. Pendekatan jualan berperingkat oleh DHI menunjukkan aset digital boleh digunakan seperti aset rizab lain—untuk mendapatkan kecairan, menyusun semula portfolio atau membiayai keutamaan pembangunan .

Kelebihan tenaga murah tidak lagi mencukupi

Tenaga hidro yang murah pernah memberikan Bhutan kelebihan dalam perlombongan. Namun, halving, kesukaran rangkaian dan perubahan harga Bitcoin menunjukkan bahawa kos tenaga rendah sahaja tidak menjamin operasi perlombongan terus menguntungkan .

Jualan kerajaan tidak semestinya bermakna pasaran runtuh

Pemindahan ke Binance boleh meningkatkan kebimbangan tentang tekanan jualan, tetapi jumlahnya kecil berbanding pasaran Bitcoin global. Tambahan pula, pengeluaran hampir AS$28 juta oleh dompet tanpa nama pada masa yang sama menunjukkan adanya pembeli yang sanggup menyerap bekalan tersebut .

Kesimpulan

Pemindahan 434.86 BTC pada 7 Ogos bukanlah satu-satunya transaksi penting, tetapi bab terbaru dalam pengurangan rizab Bitcoin Bhutan yang berlaku secara berperingkat. Daripada sekitar 13,000 BTC pada Oktober 2024, pegangan yang dikenal pasti secara terbuka kini dianggarkan tinggal beberapa ribu Bitcoin .

Ketiadaan aliran masuk perlombongan yang besar selama lebih setahun pula menunjukkan bahawa Bhutan mungkin telah meninggalkan model pengumpulan berasaskan tenaga hidro. Bagi pemerhati kripto, mesej yang lebih luas ialah rizab Bitcoin negara berdaulat tidak semestinya pegangan kekal. Seperti aset negara lain, ia boleh dijual, disusun semula atau digunakan apabila strategi kewangan berubah.