Bekalan USDC Susut $1.5B, Tapi Circle Raup $701M – Ini Penjelasannya

Punca utama adalah permintaan yang semakin dingin untuk cagaran DeFi, bukan isu kesolvenan . Apabila hasil rantaian blok mendatar dan aktiviti DeFi perlahan, pengguna menebus USDC untuk mata wang fiat dan bukannya menggunakannya semula. Selain itu, penggulungan USDe Ethena menarik kira-kira $2 bilion USDC keluar daripada rizab Ethena . Penyatuan pasaran kripto yang lebih luas berhampiran paras rendah 2026 dan peraturan persekutuan AS baharu yang melucutkan keupayaan penerbit stablecoin untuk membayar faedah ke atas token selanjutnya mengurangkan permintaan untuk memegang USDC .

Bagaimana Hasil Meningkat Walaupun Bekalan Mengecut

Circle melaporkan $701 juta dalam jumlah pendapatan dan pendapatan rizab untuk Q2 2026, meningkat 7% tahun ke tahun daripada $658.1 juta . EBITDA terlaras meningkat 8% kepada $143 juta, dan pendapatan bersih daripada operasi berterusan ialah $48 juta — peningkatan $530 juta daripada kerugian setahun sebelumnya .

Pertumbuhan hasil didorong oleh purata edaran USDC yang jauh lebih besar sepanjang suku tahun. Walaupun edaran akhir tempoh ialah $73.3 bilion (naik 19% tahun ke tahun), purata USDC dalam edaran ialah $76.5 bilion, meningkat 25% tahun ke tahun . Circle memperoleh pendapatan rizab dengan memegang tunai yang menyokong USDC dalam Perbendaharaan AS jangka pendek dan setara tunai; baki purata yang lebih tinggi sepanjang suku penuh menjana lebih banyak pendapatan faedah walaupun bekalan berkurangan menjelang akhir tempoh. Pendapatan rizab khususnya meningkat 5% kepada $667.7 juta, dengan kadar pulangan rizab pada 3.5% (turun 66 mata asas tahun ke tahun) .

Pendapatan $701 juta nyaris melepasi anggaran Wall Street sebanyak $717 juta, menyebabkan saham jatuh kira-kira 4% dalam dagangan pra-pasaran .

Petunjuk Utama USDC Q2 2026 Sekilas Pandang

Komposisi rizab: USDC dijamin sepenuhnya oleh setara tunai dan bon kerajaan AS jangka pendek yang dipegang oleh Circle, sebuah institusi kewangan terkawal . Sehingga 6 Ogos 2026, rizab berjumlah kira-kira $72 bilion, termasuk sekitar $51.8 bilion dalam perjanjian pembelian balik terbalik semalaman dengan sekuriti Perbendaharaan AS, kira-kira $9 bilion dalam sekuriti Perbendaharaan AS dengan tempoh matang di bawah 3 bulan, dan kira-kira $10 bilion dalam deposit di bank penting secara sistematik . Lebih 99% perdagangan ejen rantaian menggunakan USDC pada Q2, dengan lebih 90% daripada jumlah itu berlaku di rangkaian Base Coinbase .

Penguncupan Pasaran Stablecoin yang Lebih Luas

Jumlah permodalan pasaran stablecoin memuncak pada hampir $320 bilion pada Mei 2026 dan menurun kepada kira-kira $306.5 bilion pada pertengahan Julai, penurunan kira-kira $11.5 bilion (~3.6%) dalam tempoh kira-kira 90 hari — penguncupan suku tahunan pertama dalam hampir tiga tahun . Laporan Industri Kripto Q2 2026 CoinGecko meletakkan angka akhir suku tahun pada $305.1 bilion, turun 1.6% .

Kemerosotan itu didorong oleh pelbagai faktor:

• USDC mengecut akibat permintaan cagaran DeFi yang berkurangan .
• USDe dan USDS berkurangan apabila hasil mereka dipotong .
• USDT kekal hampir tidak berubah mengikut strategi dan bukannya tekanan hasil .
• Peraturan persekutuan AS baharu yang melarang pembayaran faedah ke atas stablecoin mempercepatkan aliran keluar .
• Bulan Jun sahaja menyaksikan penurunan $7.7 bilion, penurunan bulanan terbesar sejak kejatuhan Terra-Luna pada Mei 2022 .

Pentingnya, jumlah transaksi rantaian blok mencatat rekod walaupun bekalan mengecut — jumlah transaksi stablecoin terlaras mencapai $1.79 trilion pada Jun 2026, meningkat 63% dari Mei dan 125% dari tahun lalu, bermakna stablecoin bergerak lebih pantas dan digunakan dengan lebih intensif walaupun jumlah keseluruhan mengecut . USDC menguasai kira-kira 62% daripada jumlah transaksi stablecoin pada Q2 2026, meningkat daripada 36% setahun sebelumnya .

Perkembangan Kawal Selia dan Perkongsian pada 2026

Beberapa perkembangan penting membentuk kedudukan Circle sepanjang 2026:

• Pematuhan MiCA: Peraturan Pasaran dalam Aset Kripto (MiCA) EU terus membentuk dinamik stablecoin global, dan USDC telah menjadi penerima manfaat utama pematuhan sejajar MiCA, membantu mendorong peningkatan bahagian pasaran jumlah transaksinya .
• Perkongsian Hyperliquid: Circle mengambil bahagian dalam satu pengaturan dengan Coinbase dan Hyperliquid untuk mengembangkan utiliti USDC dalam derivatif dan dagangan rantaian; pada akhir suku tahun, kira-kira 90% daripada jumlah USDC Hyperliquid dipegang dalam platform Coinbase .
• Pelancaran OKX X Layer (7 Ogos 2026): Circle melancarkan USDC asli pada OKX X Layer, rangkaian L2 bursa utama, mengintegrasikan stablecoin dan protokol rentas rantaiannya .
• Pembaharuan perkongsian Coinbase: Circle dan Coinbase secara automatik memperbaharui perkongsian komersial mereka, melanjutkannya sehingga 2029. Coinbase memegang kira-kira 30% daripada USDC dalam edaran dan akan terus menerima bahagian pendapatan rizab .
• Pengembangan Arc Circle: Circle terus mengembangkan platform "Arc" untuk perkhidmatan dolar digital institusi, yang disebut oleh pengurusan sebagai pemacu pertumbuhan semasa panggilan pendapatan Q2 .

Kesimpulan

Penguncupan bekalan USDC mencerminkan penarikan balik yang tulen tetapi sederhana dalam permintaan cagaran DeFi dan penyatuan pasaran kripto yang lebih luas — bukan krisis keyakinan terhadap Circle atau USDC. Pertumbuhan hasil, didorong oleh purata edaran yang lebih tinggi sepanjang suku tahun, menunjukkan bahawa model perniagaan teras Circle untuk memperoleh hasil ke atas aset rizab kekal berdaya tahan walaupun bekalan menurun menjelang akhir tempoh. Jumlah transaksi rantaian blok yang memecah rekod dan bahagian USDC yang semakin meningkat dalam jumlah transaksi stablecoin (menghampiri 70% menjelang Jun ) menunjukkan bahawa modal sedang disatukan di sekitar stablecoin yang patuh dan dikawal selia, walaupun pasaran keseluruhan mengecut. Prestasi Q2 Circle menekankan bahawa bagi penerbit stablecoin, metrik utama yang perlu diperhatikan mungkin bukan gambaran bekalan pada akhir suku tahun, tetapi purata edaran dan halaju transaksi dari semasa ke semasa.