Mengapa saham cip Asia merudum pada 28 Julai?

Korea Selatan menerima tamparan paling hebat. Indeks KOSPI menjunam hampir 11% — kemerosotan harian terburuknya sejak Mac 2020 — sehingga mencetuskan circuit breaker, iaitu mekanisme yang menghentikan dagangan buat sementara bagi meredakan jualan panik . Indeks itu turut jatuh ke paras terendah sejak April 2026 sebelum henti dagangan dilaksanakan .

Dua syarikat utama negara itu berada di tengah-tengah tekanan jualan:

• Samsung Electronics susut lebih 11%.
• SK Hynix turut jatuh lebih 11% .

Kedua-duanya merupakan pemain dominan dalam pasaran cip memori, komponen penting untuk infrastruktur AI yang selama ini banyak dikuasai syarikat Korea Selatan .

Kesan merebak ke Jepun, Taiwan

Kemerosotan tidak terhenti di Seoul. Ia merebak ke pasaran utama lain apabila pelabur menilai semula keseluruhan dagangan berkaitan AI .

• Nikkei 225 Jepun turun kira-kira 4%, tertekan oleh saham syarikat semikonduktor dan pembuat peralatan cip. Indeks itu ditutup pada 62,351.73 mata, susut 3.97% .
• Taiwan serta beberapa pasaran serantau lain turut merosot dengan ketara, walaupun angka indeks berbeza mengikut sumber .

Tiga kebimbangan yang mencetuskan jualan panik

1. Risiko “pembiayaan berputar” dalam AI

Antara pencetus utama ialah kebimbangan terhadap apa yang dipanggil “circular funding” atau pembiayaan berputar dalam industri AI. Istilah ini merujuk kepada keadaan apabila pembuat cip seperti Nvidia menyediakan pembiayaan kepada syarikat pemula AI, sebelum syarikat berkenaan menggunakan dana itu untuk membeli cip daripada pemberi pinjaman yang sama .

Struktur sebegini boleh mewujudkan aliran modal yang berpusing dalam ekosistem yang sama. Ia mungkin meningkatkan isyarat permintaan tanpa membuktikan bahawa hasil yang mampan benar-benar datang daripada pelanggan akhir.

Laporan mengenai urus niaga pembiayaan besar Nvidia dengan syarikat pemula AI sekali lagi mencetuskan persoalan sama ada nilai keseluruhan ledakan AI telah meningkat terlalu jauh . Jika model pembiayaan itu terbatal atau mengecut, permintaan cip mungkin merosot dengan mendadak — sekali gus meningkatkan risiko lebihan kapasiti bagi syarikat seperti Samsung dan SK Hynix.

Pada masa sama, kemunculan ChangXin Memory Technologies, pengeluar cip memori utama China, di pasaran saham selepas tawaran awam permulaan yang mendapat sambutan hangat turut menonjolkan peningkatan persaingan dari China .

2. Kemajuan China dalam pembuatan cip

Laporan mengenai kemajuan teknologi China menjadi satu lagi pencetus jualan. Menurut laporan The Information, Shanghai Yuliangsheng di China telah memulakan pengeluaran besar-besaran peralatan pembuatan cip termaju . Terdapat juga laporan bahawa syarikat China sedang membangunkan peralatan litografi ultraungu dalam (DUV), iaitu teknologi penting untuk menghasilkan semikonduktor termaju .

Han Ji-young, penganalisis di Kiwoom Securities, berkata laporan itu “menghidupkan semula kebimbangan” terhadap persaingan yang semakin sengit untuk syarikat seperti Samsung, SK Hynix dan TSMC — khususnya dalam segmen cip memori yang penting kepada AI .

Jika China mampu menghasilkan lebih banyak cip dan peralatan termaju sendiri, permintaan terhadap produk pengeluar Korea Selatan dan Taiwan boleh terjejas. Keadaan itu berpotensi menekan margin serta keuntungan syarikat terbabit .

3. Penilaian saham yang terlalu tinggi

Saham semikonduktor telah meningkat selama beberapa tahun berikutan keterujaan terhadap AI. Akibatnya, banyak saham cip didagangkan pada gandaan harga kepada pendapatan yang sangat tinggi .

Dalam keadaan penilaian sebegitu, sebarang petunjuk tentang permintaan yang semakin perlahan, lebihan kapasiti atau syarat pembiayaan yang lebih ketat boleh mencetuskan penyusunan semula harga secara mendadak.

Penganalisis memberitahu The Edge Malaysia bahawa jualan itu mencerminkan gabungan kebimbangan terhadap pembiayaan infrastruktur AI, kemajuan teknologi China dan persaingan yang semakin meningkat daripada firma China . Persoalan utama pasaran kini ialah sama ada syarikat-syarikat ini mampu menyokong penilaian tinggi mereka jika pertumbuhan AI menjadi perlahan atau pesaing China mula merampas bahagian pasaran.

Apa yang perlu diperhatikan selepas ini?

Kemerosotan berlaku dalam minggu yang sarat dengan acara yang boleh menggerakkan pasaran, termasuk keputusan dasar Rizab Persekutuan Amerika Syarikat, Bank of Japan dan Bank of England, selain laporan pendapatan beberapa syarikat teknologi bermodal besar .

Pelabur akan mencari tanda bahawa perbelanjaan AI masih mampan dan bahawa jualan terbaru ini hanyalah tindak balas berlebihan — bukannya petunjuk perubahan asas dalam industri.

Buat masa ini, tiga persoalan utama masih belum terjawab: sejauh mana pembiayaan AI bergantung pada aliran modal yang berpusing, seberapa pantas China boleh mengejar teknologi cip termaju dan sama ada penilaian saham semikonduktor masih munasabah. Selagi jawapan itu belum jelas, turun naik saham cip Asia berkemungkinan berterusan.